上半年，在股债齐跌的情况下，投资者很难通过传统的股债60/40投资策略保证自己的收益，不得不以创纪录的速度涌入流动性另类共同基金或交易所交易基金，以更具风险的方式保护自己的资产。 　　

　　晨星公司的数据显示，截至今年5月，投资者已经向流动性另类共同基金和交易所交易基金投资了超过210亿美元。如果今年下半年继续保持这一速度，今年的资本流入将超过去年创纪录的383亿美元。 　　

　　但也有分析人士建议，此类基金管理成本较高，部分制度安排缺乏对投资者的保护，投资者需谨慎选择。 　　

　　流动性另类基金有望录得创纪录资金流入 　　

　　另类流动性基金，有时也被称为公共对冲基金，诞生于2008-2009年的金融危机时期。它允许个人投资者使用期权和可转债套利等各种复杂的市场中性策略来分散投资组合，特别适用于经济衰退。然而，这类基金缺乏传统对冲基金提供的一些保护。 　　

　　例如，对冲基金通常要求投资者将资金锁定在基金中，并且只允许在设定的时间间隔内提款。这种机制安排可以防止对冲基金被投资者大规模抛售和强行赎回。而流动性基金没有这样的机制，所以无法保护投资者。另外，根据晨星的数据，流动性基金的管理费在0.5%-3%不等，而更多传统基金的手续费一般在0.1%以下。 　　

　　晨星高级经理兼研究分析师鲍比布鲁(Bobby Blue)表示，今年上半年，流动性基金中表现最好的策略是系统趋势策略，该策略通过期货、期权和掉期跟踪资产价格变化。这一策略在今年上半年平均增长了17%。 　　

　　在采用系统趋势策略的基金中，FactSet的数据显示，2022年，KFA蒙特卢卡斯指数策略ETF增长了38%，过去一个月吸引了7000万美元，使得该基金今年的总资本达到9100万美元，而今年年初为3200万美元。但也有流动性基金采取其他策略，同期资金规模减少了10%。 　　

　　“因此，投资者在选择流动性基金时需要做好尽职调查，因为这些基金经理采取的策略类型和持有的风险敞口差异很大。Blue表示，“即使在采用相同策略类别的基金中，表现也是广泛分散的，这本身就能反映流动性基金的异质性”。 　　

　　高成本或将吞噬超额回报率 　　

　　投资者不得不支付更高的管理费，投资于风险更高的流动性基金。这背后是上半年股票和债券的下跌，以及传统的60/40投资策略的失败。 　　

　　美国股市周四再次收跌，结束了惨淡的6月和第二季度。标准普尔。P 500指数录得1970年以来上半年最差表现，纳斯达克指数也录得史上最大半年百分比跌幅，道琼斯工业平均指数录得1962年以来最大半年百分比跌幅。 　　

　　不仅是美股，MSCI全球股指也遭遇了自1990年创立以来的上半年最大跌幅。全球股市蒸发了13万亿美元。与此同时，债券市场“血流成河”。在大幅抛售下，作为全球资产之锚、动荡时期传统首选避险资产的10年期美债收益率接近3.1%。 　　

　　Banron资本管理公司创始人兼总裁沙娜西塞尔直言不讳地说：“60/40投资策略已经失败。这并不是什么新鲜事，但投资者在今年上半年越来越意识到这一点，他们也越来越意识到，他们必须对自己投资组合的构建和多样化采取更加批判的态度。” 　　

　　Blue表示，股市中性策略已经成为投资者最感兴趣的策略类别之一。根据晨星的数据，5月份，超过9.6亿美元流入股市中性策略，是八年多来最高的月度流入。 　　

　　其中一只基金AGFIQ美国市场中性反贝塔基金今年上半年上涨20%。策略是做空标普500指数。P 500中贝塔系数最高的股票或者做那些多重贝塔系数最低的股票。该基金购买了更多的股票，如HR Block有限公司和White Mountains保险集团有限公司，它们在今年上半年分别上涨了47%和21%。它还做空了支付公司Block Inc和自由职业平台Upwork Inc，这两家公司的股价在今年上半年都下跌了40%以上。根据FactSet的数据，该基金今年的资金流入已经接近3600万美元。 　　

　　但由于逆势表现优异，这只基金的管理费高达2.53%。Factor Research创始人兼首席执行官尼古拉斯拉伯纳(Nicolas Rabener)表示，在某些时候，这类基金的持有成本可能过高。“投资者仍应避免投资管理费高于1.5%的流动性另类基金。市场竞争激烈，过高的成本可能会吞噬未来任何超额收益率。”他说。