提到杠杆，你会想到什么？ 　　

　　股票投机、房地产投机和期货. 　　

　　提到债券你会想到什么？ 　　

　　稳定，收入跑赢通胀. 　　

　　但你可能不会把债券和杠杆联系起来。 　　

　　金融是一个杠杆游戏。债券怎么会没有？ 　　

　　以下面的债基为例。债券资产占总资产的比例达到124.65%，超过100%。很明显使用了杠杆。 　　

　　那么债券基金如何利用杠杆呢？债基杠杆神器――债券回购 　　

　　什么是债券回购？一般来说，A持有1000万3年期国债，票面利率4%，现在急需用钱，国债是市场上的硬通货。 　　

　　这时候A有两个选择。一种是直接卖掉，A不愿意。 　　

　　二就是债券回购，甲将这1000万国债“卖”给乙，并约定6个月后以3%的利息赎回（回购），这就是债券回购。 　　

　　可以说，债券回购就是利用持有的债券进行短期融资。 　　

　　原来的票面利率是4%，但是债券回购时，为什么B愿意以3%的利息成交？ 　　

　　1.国债价格波动，而3%的回购利息被锁定。 　　

　　2.想要获得4%的利息，需要持有3年的国债，而B手里有的可能只是短期资金。其他的3年期计息只有4%，B 6个月期计息3%。b大赚一笔。 　　

　　比如假设债基A持有100万只债券(票面利率4%)，通过债券回购(假设转换率95%)，可以获得95万资金(融资成本3%)，然后买入95万只债券(票面利率4%)。 　　

　　原始收益为100万4%=4万，债券回购后收益为（100万+95万）4%95万3%=4.95万，增厚收益0.95万。 　　

　　如果第二次买的95万债券继续回购，可以合并成950.95=90.25万的基金。循环操作，100万本金最终可以腾出2000万债券。 　　

　　当然，这只是理论上的。理论上，房子无限抵押的话，可以抵押上亿资金，但是没人这么做，因为抵押是有记录的。银行可以接受一两次房贷，但不会接受多次重复房贷。 　　

　　杠杆增加收益，实例验证下图为某债券产品的收益率计算： 　　

　　该债券原本买入的是收益率为5.8%和5.2%的两款债券，最终收益率应该介于5.8%和5.2%之间，但通过使用1.4倍杠杆，收益率可以做到5.86%―6.85%之间。 　　

　　所以，虽然大部分债券产品都是低风险偏好的投资者，但也不要太害怕杠杆这个词。如果你视杠杆为洪水猛兽，可以配置一些带杠杆的债基。毕竟收入更高！(本文数据不代表行业整体情况，不作为投资意见)