文/艾菲本米勒 　　

　　在过去的几个季度中，美国的通货膨胀率达到了几十年来从未有过的水平。这些通胀压力正在影响消费，导致一些企业削减生产订单。然而，高管和投资者忽视了通胀带来的另一个重大危险：美国公司的资产负债表上仍有大量现金资产，通胀正在侵蚀这些现金的价值。也就是说，通货膨胀对拥有大量现金的企业是双重打击，不仅影响销售额和利润率，还会影响资产负债表的价值。 　　

　　自20世纪90年代以来，美国企业的现金持有量开始增加，并在最近几年达到顶峰。在超低利率环境下，发行债券或以现金持有收益的成本相对较低，但这一切都在改变。随着高通胀和利率上升的出现，过度囤积现金的成本变得极高。 　　

　　苹果可能是一个典型的现金囤积者。2013年，在收购了苹果1%的股份后，维权投资者卡尔伊坎抨击苹果“荒谬的”现金囤积行为，并要求回购1500亿美元的股份。尽管苹果在2012年开始分红，并且已经通过分红和股票回购每年向股东返还超过1000亿美元，但它仍然囤积了大量现金。截至2021年12月25日，苹果的资产负债表上列出了371亿美元的现金和现金等价物，268亿美元的有价证券，以及1387亿美元的非流通有价证券，这三项合计达2026亿美元，占苹果总资产的53.1%。 　　

　　苹果为何囤积如此巨额的现金，至今不得而知。有些人认为，这家企业在20世纪90年代几近破产，促使史蒂夫乔布斯建立了世界上最大的存钱罐之一。从此，这个习惯在苹果身上根深蒂固。然而今天，苹果是世界上市值最高的公司，它的“存钱罐”相当于葡萄牙的国内生产总值。 　　

　　在苹果超过2000亿美元的现金和证券中，180亿美元是现金，115亿美元是货币市场基金，370亿美元是美国国债和机构证券，896亿美元是公司债务证券，211亿美元是抵押贷款或资产支持证券。在高通胀和利率上升的情况下，苹果拥有如此庞大的现金和固定收益资产并不好。实际上，在截至2021年12月25日的季度中，由于证券价值的波动，苹果的投资组合损失了12亿美元。 　　

　　但即使苹果的固定收益投资组合没有实际的财务损失，持有现金的机会成本也比以前高了。2019年，苹果现金和证券的回报率约为2.4%。到2021年，这一数字已降至1.5%左右。此外，这些微薄的财务回报受到高通胀的侵蚀，导致实际回报明显为负。 　　

　　囤积现金的不只是苹果。Alphabet、微软和亚马逊等其他科技巨头都囤积了大量现金。事实上，一些非金融企业持有超过1万亿美元的现金和证券。对于企业来说，囤积现金的成本越来越高。苹果及其合作伙伴需要打破他们的储蓄罐，将现金转移出去。 　　

　　本文作者是《福布斯》撰稿人，西北大学凯洛格管理学院金融学教授。本文观点仅代表个人。