巴菲特很久以前就做出了一个著名的论断：“主动管理的投资模式不可能跑赢指数。” 　　

　　

　　战胜市场本身就很难，不如直接低成本复制市场，于是被动指数基金应运而生。那么，如果按照巴菲特的“被动投资”和“指数投资”的思路，应该如何选择投资标的？ 　　

　　

　　其实指数基金是一个大家庭。传统的指数基金、ETF基金、ETF挂钩基金、指数增强基金都属于被动投资的范畴。都是跟踪特定指数的基金。 　　

　　

　　听到这里可能有点尴尬：都是被动投资。有什么区别？各种概念很容易混淆，这个小场景帮客人梳理一下！ 　　

　　

　　第一步：简单了解一下四类基金 　　

　　

　　ETF:即交易型开放式指数证券投资基金，兼具股票、开放式指数基金和封闭式指数基金的优势和特点。它是一种有效的指数投资工具，有多种策略。 　　

　　

　　ETF挂钩基金：将其大部分基金财产投资于追踪同一标的指数的ETF基金。简单来说就是投资ETF基金的基金，也是密切跟踪标的指数表现的基金。 　　

　　

　　指数基金：指数基金是以特定指数(如沪深300指数)为目标指数，以该指数的成份股为投资对象，跟踪目标指数表现的基金产品。 　　

　　

　　指数增强基金：上一期我们介绍过，指数增强是在跟踪指数的基础上，通过择时、选股、创新等手段，获得比目标指数更好的收益。增强型指数基金是被动投资和主动投资的结合。 　　

　　

　　第二步：了解四类基金在交易中的差别和优势 　　

　　

　　第一，在交易费率上，被动型指数基金的申购赎回费率普遍较低，而二级市场的ETF交易成本更便宜。 　　

　　

　　作为被动投资型基金，几大类基金的申购赎回费率普遍较低。以小井家三只被动场外基金为例，申购费率(金额50万元)为1.20%，赎回费率(7天=期限365天)为0.50%，一次性收取。 　　

　　

　　尤其是ETF基金，普通投资者一般不会在一级市场买入赎回，而是像买卖股票一样在二级市场买卖ETF。ETF的佣金比例与买卖股票的佣金比例相同，且免收印花税，因此买卖ETF的总成本低于买卖股票。 　　

　　

　　表面上看，ETF的交易成本较低，但单笔小额或定投的投资者要注意：通过部分证券账户买卖ETF时，有最低交易成本限制。比如有的券商要求即使只投资1000元，也要交最低5元的佣金。此时交易ETF基金的费率并不占优势。 　　

　　

　　其次，从基金管理运作费率来看，被动指数基金的运作费率普遍较低，而ETF及其挂钩基金更具优势。 　　

　　

　　除一次性支付申购、赎回费用外，本基金的运作费用，包括管理费和托管费，将从基金净值中每日计提。以管理费为例，总体排名为：ETF及其挂钩基金、传统被动型指数基金、增强型指数基金、普通股票型基金，ETF及其挂钩基金优势明显。 　　

　　

　　再次，从跟踪误差来看，ETF的跟踪误差最小，其次是ETF挂钩基金和被动指数基金，增强型指数基金偏差比较大。 　　

　　

　　由于ETF特殊的申购赎回制度，可以在满仓操作，不会受到申购赎回对基金净值的影响。理论上是最符合指数走势的。 　　

　　

　　ETF是挂钩基金的投资标的，而传统的被动指数基金复制指数走势。因为是通过场外赎回的方式买卖，所以必须预留一部分流动资产(短融券)来应对赎回，受申购赎回的冲击较大，最终会影响跟踪误差。 　　

　　

　　强化指数基金，要求基金经理在传统被动型指数基金布局策略的基础上，通过择时、选股、创新来增加收益。为了跟踪指数，获取超额收益，对跟踪误差的要求会更加宽松。 　　

　　

　　第四，从交易便利性来看，场内交易的ETF基金和ETF挂钩基金 　　

　　

　　普通投资者交易ETF基金，一般是用证券账户，可以像买卖股票一样操作，非常方便。好处是可以实时买卖，流动性高。但是ETF不能自动定投，所以每月某一天手动购买一定数量相对繁琐。 　　

　　

　　普通投资者在柜台赎回其他三类基金，必须按交易日收盘价申购赎回。但好处是这三类基金可以进行定投，实现每月自动扣款，长期投资更方便。 　　

　　

　　第五，从交易门槛来看，柜台交易的三类基金申购门槛低至1元，门槛更低。 　　

　　

　　在二级市场买卖ETF基金时，最小买入单位为1手(即100份基金份额)，最小卖出单位为1份。而ETF挂钩基金、传统指数基金、指数增强型基金的申购门槛低至100元、10元、1元，甚至零星资金也可以用来理财，实现了真正的闲钱投资。 　　

　　

　　第六，从红利分配来看，柜台交易的三类基金可以自由选择红利分配，更加灵活。 　　

　　

　　ETF只有现金分红，传统的指数基金有两种：现金分红和红利再投资。对于一般的基金投资，建议选择“红利再投资”，将红利直接转换为基金份额，避免了申购费用。 　　

　　

　　第七，从长期收益来看，指数增强基金的增强优势已经被历史所验证。 　　

　　

　　在四类基金中，指数增强型基金最大的优势在于追求目标指数以外的收益。在全市场沪深300指数增强型基金的业绩统计中，我们发现这类基金整体确实高于沪深300指数，且具有较好的增强效果。 　　

　　

　　第三步：找到适合自己的被动投资基金 　　

　　

　　最后 　　

，被动投资基金到底怎么选?最适合自己的，就是最好的。

　　

同时也可以注意以下几点：

　　

第一，如果希望把握短期波段收益，ETF或指数基金更适合，因为两者的费率低、跟踪误差小;

　　

第二，ETF基金可以在日内盘中进行实时交易，但需要关注二级市场的成交量，因为很多ETF的成交并不活跃;

　　

第三，如果希望通过定投方式进行投资，ETF联接基金、传统指数基金和指数增强基金具有优势;

　　

第四，如果有长期配置需求，可以考虑指数增强基金。更详细的原因，请听下回分解。

　　

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