价值投资谁的收益率最高,投资回报在多少就是高回报率

2022-08-16 13:42:58 商业观察

　　随着市场对经济复苏的信心慢慢恢复，股市向好。代表大盘的上证综指从4月底的2800点涨到3200点，涨幅超过10%。　　

　　我们也收到了很多后台朋友的提问：　　

　　市场结束了吗？　　

　　现在还能入市吗？　　

　　买卖决策通常取决于资产的估值是否合理。说到估值的判断，熟悉投资的小伙伴应该都会参考市盈率这个指标。　　

　　一般来说，市盈率低意味着指数被低估，可以多买。市盈率高意味着估值过高，可以考虑卖出。　　

　　但是市盈率也有劣势。只考虑股票，不综合考虑其他投资品种的投资价值。　　

　　今天要和大家分享一个“加强版”的估值指数：格雷厄姆指数，可以用来更好的判断股市未来的走向~ 　　

　　01.在介绍这个指标之前，我们先熟悉一下什么是市盈率。　　

　　市盈率的公式是总市值除以净利润。简单理解就是你买一家公司理论上需要多少年才能收回成本。　　

　　市盈率=总市值净利润　　

　　*总市值=股价总股本。　　

　　比如贵州茅台目前的市盈率是44倍，也就是说如果以目前的价格买入茅台股票，理论上要44年才能以目前的盈利水平回到原来的价值。　　

　　图片来源：雪球　　

　　然后我们把这个市盈率公式反过来，用净利润除以总市值，就可以得到一个利润率(或者我们可以用1的市盈率来计算)。　　

　　利润率=净利润总市值=1市盈率　　

　　比如贵州茅台的市盈率是44倍，那么它的利润率就是144=2.27%。　　

　　意思是你买了股票后，假设公司的利润全部用于分红，你可以得到2.27%的投资回报率。同样，如果你知道一个指数的市盈率，你就可以计算出它的利润率。　　

　　比如沪深300指数目前的市盈率是12倍，那么它的利润率大概是8.3%。所以你会发现，一只股票的市盈率越高，它的盈利能力越低；反之，市盈率越低，其盈利能力越高。　　

　　02，所以该股利润率很高，是否具有投资价值？　　

　　我们需要和债券的投资收益率做进一步的比较。为什么要考虑债券？例如：　　

　　如果现在股市市盈率比较低，适合买股票，但是这个时候债券比股票更有吸引力，那么大家都会去买债券。这会导致资金从股市流入债市，最后买股票的人会更少，股市短期内很难有上涨动力。　　

　　所以我们只关注股市的市盈率，可能不够全面。如果能和债券一起分析，或许能更准确的把握市场。　　

　　债券的收益率可以参考市场上常用的十年期债券的收益率。它代表了你购买一个中长期债券所能获得的年化收益率。　　

　　因为国债由国家信用背书，几乎没有违约风险，也被认为是无风险利率。　　

　　通过财经网站可以发现，我国十年期国债收益率约为2.8%: 　　

　　(来源：魏莹财经网站，统计时间：20220609) 　　

　　提醒大家一下，这个十年期国债的收益率每天都在变化(因为国债的交易价格每天都在变化)，收益收益率也每天都在变化(因为股价的涨跌)。我们可以对比两个层面来判断现在买股票是否合适——当债券收益率高于股票盈利收益率时，说明买债券更划算，而不适合买股票；相反，当利润率高于债券利率时，股票将是一个很好的投资机会。　　

　　03.其实这个投资想法并不是凭空想出来的。它起源于价值投资之父格雷厄姆。上世纪70年代，格雷厄姆在一次采访中提到，他有一个购买股票的标准，即当股票的利润率达到AAA级债券利率的两倍时。* AAA代表最高评级，具有非常高的安全性和风险级别，类似于tha 　　

　　因为股票的风险远大于债券，只有收益率显著高于债券，人们才会觉得买股票更安全，更有吸引力。　　

　　例如，假设十年期国债的收益率为3%，那么股票的利润收益率在6%以上才能满足格雷厄姆的买入标准。　　

　　而收益率在3%-6%之间，虽然不是很适合买入，但可以一直持有股票；　　

　　如果收益率低于3%，显然没有买债券的收益率高，那我们就得卖股票了。　　

　　为了便于比较，我们可以将利润收益率除以债券收益率，得到一个股债收益率。具体用法也很简单：　　

　　大于2的比率意味着可以买股票；比例在1到2之间，表示可以持有股票；小于1的比率意味着卖出。　　

　　为了纪念最早的提出者格雷厄姆，这个指数也被称为格雷厄姆指数。格雷厄姆指数=股票收益收益率债券收益率　　

　　04.估计有人会认为格雷厄姆是美国人，他的指标可能只对美国市场有用。他会适应中国吗？　　

　　我们用这个指标来测试一下a股市场。首先我们用的是中国十年期国债的收益率。其次，股票的盈利能力，我们用的是整个市场的盈利能力指数。a股格雷厄姆指数　　

=中证全指的盈利收益率÷中国十年期国债收益率

这里建议用中证全指，因为这个指数包含了沪深两市四千多只股票，相对来说更全面，也具有代表性。