前段时间几个朋友在群里讨论同业存款指数基金，花了点时间研究这个产品。 　　

　　

　　说实话，这确实是一个不错的产品，也是现金理财的好去处，尤其是在货币基金收益下滑的时候，收益更高的优势会更加明显。 　　

　　

　　但由于同业存款指数基金是新产品，估计很多人都不太清楚它到底是什么。下面简单介绍一下，方便理解下面的内容。 　　

　　

　　同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证，其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司和基金产品。 　　

　　

　　切过百度百科的定义。 　　

　　

　　 　　

　　

　　这一大段话里有很多专业术语，费力又费劲。 　　

　　

　　翻译成人单词： 　　

　　

　　为了弥补短期资金缺口，银行会发行一定面额的同业存单。利息的确定将参考同期上海银行间同业拆借利率。参与交易门槛高，只有银行和基金公司可以，个人不能参与。 　　

　　

　　综上所述，同业存单是一种短期融资工具，本质上是债券。还需要还本付息，但发行方是银行。 　　

　　

　　因为银行的信用和资质也不一样，所以开出的存单利率也不一样。资产质量好、盈利能力强的银行，如工农建行，信用较好，同业存款利率较低，市场对其评级较高。 　　

　　

　　但像一些地方的城商行、农商行，资产质量会差一些，信用不会那么好，还本付息能力会弱一些，所以发行的存单利率会高一些。 　　

　　

　　在同业存单市场，评级机构也会对发行人的信用进行评分。信用等级是AAA和AA，AA又分为AA，AA，AA-这三个档次。其中AAA信用最高，利率最低，AA-信用等级最差，利率会高很多。 　　

　　

　　把不同信用等级的银行在发行同业存单时的利率截下来，就能感受到了。以6月发行为例，兴业银行发行的存单利率为2.39%，廊坊银行发行的利率为3.05%，吉林亿联银行发行的利率为3.30%。两者差距还是很大的。 　　

　　

　　 　　

　　

　　以上是基本概念的科普。你只需要记住以下几点： 　　

　　

　　1.同业存单由大面额银行发行； 　　

　　

　　2.仅在银行间市场交易，以银行、基金公司等机构为交易主体； 　　

　　

　　3.是短期融资工具，本质上是债券，需要还本付息； 　　

　　

　　4.利率与发行人资质成反比，资质高利率低，资质低利率高。 　　

　　

　　虽然个人不能直接参与同业存单的交易，但是我们可以通过基金间接参与，也就是人们日常经常购买的货币基金。他们是银行间存单市场的重要参与者，份额可以占到30%左右。他们不仅持有大量资金，而且长期持有。 　　

　　

　　以大成添益货币基金为例。在其债券组合中，同业存单占比39%，非常高。而且前十大重债中，排名前五的都是同业存单。 　　

　　

　　 　　

　　

　　事实上，在一定程度上，货币基金的收益差异在于同业存单的持仓比例。仓位比例越高，收入也会越高。另外就是信用的下沉，也就是多持有低档次高收益的存单，以获取更高的收益。 　　

　　

　　收益和风险是伴生的，高收益自然也会有高风险。 　　

　　

　　货币作为短期现金管理的工具，需要保持较高的流动性以应对日常赎回，同时也需要控制波动和提现的风险。因此，同业存单、短期融资券等头寸不会太高，需要保留较大比例的现金。 　　

　　

　　因此，平摊一下，货币基金的收益就不怎么高了。 　　

　　

　　近年来，由于整体智力的下降 　　

　　

　　目前的同业存单指数基金，由于基金资产大部分投资于同业存单，收益会比较好。 　　

通的货币基金高出不少。

　　

　　

比如说，近一个月以来，在6只同业存单指数基金中，收益最低的南方中证同业指数基金，其收益也要比大成添益高，而且更是比余额宝高出不少，而收益更高的惠升中证同业优势更为明显。

　　

　　

　　

　　

同业存单指数基金跟踪的是中证同业存单AAA指数，该指数选取的是银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本，以反映AAA级同业存单的整体表现。

　　

　　

从上面的定义可以看到，同业存单指数基金是被动的指数基金，投资于标的指数成份券和备选成份券的比例，不低于非现金基金资产的80%，其收益主要是由中证同业存单AAA指数决定的。

　　

　　

根据过去的历史数据，中证同业存单AAA指数基期以来的收益为11.50%，年化收益在3.6%，同期货币基金指数的年化收益为9.04%，年化收益在2.99%左右，前者的收益还是要比后者高出不少。

　　

　　

　　

　　

当然，因为收益比货币基金要更高一些，所以同业存单AAA指数的波动和回撤也会更大。最近两年，同业存单AAA指数最大的回撤为-0.17%，货币基金基本是没有出现亏算的情况，最大回撤为0，中证短债指数的回撤要比同业存单AAA指数高出不少。

　　

　　

　　

　　

由于同业存单本质是债券，所以其风险来源为两方面，一个是利率的变化，另一个是发行主体的违约。不过，后一个发生的概率很小，主要是利率变化所带来的风险。

　　

　　

比如说在2020年5月份的时候，由于银行间拆借利率出现了回升，而且回升的幅度比较大，所以同业存单AAA指数发生了较大的回撤，这也是其发布以来的最大幅度的下跌，平时的波动相对是比较小的。

　　

　　

所以说，如果能够忍受一定波动的话，同业存单指数基金是对货币基金很好的替代，能够获得更高一些的短期收益。

　　

　　

对于固收类的货币基金和同业存单基金而言，相对于收益而言，费率还是非常关键的。费率上，首批同业存单指数基金的费率要更低，优势比较明显。

　　

　　

同业存单指数基金不收取申购费和赎回费，仅收取0.2%/年的销售服务费，以及收取0.2%/年的管理费和0.05%/年的托管费，总体费率为0.45%/年。不过，市场上330只货币基金A份额，总体平均费率为0.53%/年。

　　

　　

当然，甘蔗不能两头甜。

　　

　　

高收益、高流动行和低风险这三者，是无法同时成立的。在流动性上，同业存单指数基金要比货币基金弱很多，设置了持有期限制，持有满7天之后才可以赎回，没有货币基金那么的灵活。

　　

　　

如果说，对于闲钱理财有更高的需求，又能够忍受一定的波动和持有期，同业存单指数基金是对货币基金比较好的替代。在同时成立的6只同业存单指数基金中，目前惠升、富国和鹏华的收益相对较高。

　　

　　

风险提示：基金投资需谨慎。