投资要点 　　

　　4月13日，监管鼓励有序降低拨备率，疏通宽信用渠道。,全国人大提出“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率”。4月15日，保监会表示，鼓励拨备较高的大型银行和其他优质上市银行逐步将实际拨备覆盖率回归合理水平。 　　

　　当前银行拨备覆盖率处于较高水平，具备调降空间。's拨备覆盖率是贷款损失拨备与不良贷款的比率，监管要求不低于120%-150%。但不少银行出于主动防范风险和调节当期利润的目的，都计提了超额拨备。 　　

　　从行业整体来看，近年来，Q1地区银行2016-2022Q1拨备覆盖率从176.4%稳步提升至199.5%，比150%的监管标准高出约50%。截至2021年末，国有银行、股份制银行、城市商业银行、民营银行、农村商业银行和外资银行的拨备覆盖率分别为239.22%、206.31%、188.71%、335.90%、129.48%和362.75%。国有银行和股份制银行拨备率超过200%，压力下降空间较大。 　　

　　上市银行年报显示，从披露2021年年报的26家银行来看，17家银行拨备覆盖率超过200%，常熟、宁波、招商银行、张家港、苏州、邮储银行拨备覆盖率超过400%位居前列。 　　

　　国际上，央行金融稳定局局长孙天琦曾在“中国银行业高质量发展论坛”上透露，截至2021年6月，全球系统重要性银行(G-sib)在美国的整体拨备覆盖率为245.7%，欧洲为67.6%。然而，由于各经济体融资体系和不良资产的差异，国际上对拨备率的合理范围尚未达成共识。 　　

　　如何降低银行拨备率？ 　　

　　第一，从范围来看，国有银行和优质股份银行覆盖面广，信用衍生能力强，都有可能被纳入压降范围。 　　

　　第二，从力度来看，按照2021年的数据，如果将目前国有银行和股份制银行的拨备率分别降至200%、170%、150%和120%，总共将释放0.47、0.96、1.28和1.77万亿元。我们认为170%-200%是市场化下调的合理空间。预计将释放贷款准备金0.47-0.96万亿元。如果70%计入资本，可以补充资本0.33-0.67万亿，信贷可以10倍杠杆。如果监管有意压减，预计拨备率将降至目前120%-150%的监管底线，补充资本0.90-1.24万亿，撬动约10万亿的信贷规模。 　　

　　第三，从节奏上看，从降低拨备率到形成信贷应该是一个长期的过程。不仅要考虑政策意图，还要考虑银行的放贷意愿和市场主体的融资需求。但考虑到目前稳增长的压力，预计一季报或半年报中拨备会下降。 　　

　　在影响几何？,实体经济层面，该政策旨在鼓励银行增加信贷衍生，鼓励金融机构让利实体经济，加快实施宽信贷，引导资金流向中小企业和薄弱领域，加大对实体经济的支持力度。在银行层面，会降低银行的风险成本，缓解负债端的压力，压降的拨备会在短时间内转为盈利。扣除分红后形成补充资本，释放银行利润空间，提升银行资本充足率。 　　

　　哪些银行会受益？建议关注高拨备和高资产质量的银行。主要原因：1)稳增长预期升温，将改善银行业整体风险偏好和估值水平；2)资产端受益于房地产风险的释放，部分深度涉足房地产业务的银行将迎来困境逆转；3)负债方得益于监管和引导，降低了银行的负债成本。关注邮储银行、招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、重庆银行、常熟银行。 　　

　　风险提示：'s稳定增长