“作为将军，你不担心赢，你先担心输，这样才能百战百胜。” 　　

　　

　　之前的很多杂文都是从好的角度看华宇的。今天我就从一些不好的方面来写一下华宇。 　　

　　

　　留一颗心给我在华宇重仓的朋友。 　　

　　

　　对于那些一天一个判断的朋友，请无视就好。 　　

　　

　　本文共约一万字。请花点时间耐心看完。 　　

　　

　　对于追高的人来说，所见即所得。所以先把好处展示出来，再重复华宇的有利逻辑。 　　

　　

　　 　　

　　

　　3月25日截图 　　

　　

　　关于华宇的有利因素和持仓逻辑，可以详细参考微信官方账号之前的文章。 　　

　　

　　总结起来，有三个核心点： 　　

　　

　　首先，脱下你的帽子 　　

　　

　　二、新矿井 　　

　　

　　第三，产品涨价 　　

　　

　　他的核心逻辑是： 　　

　　

　　在涨价面前一切都很无力！ 　　

　　

　　详情见前文： 　　

　　

　　致ST华宇重仓的朋友：在涨价面前一切都很无力！ 　　

　　

　　辩证来看，每个公司都是好与坏的结合体。有好的，自然也有不好的。 　　

　　

　　所以股票需要跟踪他的趋势来决定他的处置。 　　

　　

　　本文从一年的跟踪来谈谈华宇目前的状态，给重仓的朋友一些参考。 　　

　　

　　本文非淫秽，所有数据都有正规来源或偏差，但不会偏差太大。 　　

　　

　　华钰为什么会被ST 　　

　　

　　自去年4月华宇被ST上市后，叠加叶飞事件，股价低于6元。 　　

　　

　　当时华宇的净资产超过了4元。 　　

　　

　　在此后不到一年的时间里，华宇财务造假或其他暗雷基本被排除。 　　

　　

　　这可以说是大概率，但不是100%。 　　

　　

　　个人认为，华宇属于不太擅长资本运作的企业，属于家族企业的初级阶段。 　　

　　

　　名义上，华宇正处于感情价值最差，价值最高的阶段。 　　

　　

　　当然，我也没找到这只股票。 　　

　　

　　 　　

　　

　　华是四月底戴上帽子的。 　　

　　

　　5月8日，叶飞事件爆发。 　　

　　

　　5月18日，华宇看低6元。 　　

　　

　　同期金属锑的价格翻了一倍，达到五六万元(模糊印象)。锑金属新年以来应该大幅上涨。 　　

　　

　　锌也开始进入上涨周期。 　　

　　

　　没有金属价格的持续上涨，估计华宇的股价可能会更低。 　　

　　

　　 　　

　　

　　叶飞事件对华宇的影响 　　

　　

　　至于叶飞事件，我是在瞎猜。应该有，但是否是叶飞说的就不清楚了。从后续发展来看，华宇应该不会深陷其中。 　　

　　

　　就大股东债务而言，尝试一些歪门邪道无可厚非。 　　

　　

　　大股东之前一直处于极度缺钱的状态。他们应该借了所有能借的债，然后还不起。 　　

　　

　　大股东刘建军负债应该在10亿元以上。他持有华宇45%的股权，按照20元的份额计算，市值超过40亿元。 　　

　　

　　在处置了部分债务后，其目前拥有华宇18%的股权，按照20元的份额计算，市值为20亿。 　　

　　

　　所以估计刘的负债在10亿以上。 　　

　　

　　这里很难理解，华宇本身负债率就不高，完全没有必要通过大股东借那么多？ 　　

希望有大神能解释下。

　　

　　

总结来说，随着股价的复苏，ST事件和叶飞事件逐渐消散，同时大股东也基本稳住了债务。

　　

　　

如果大股东的债务麻烦继续，那么有可能失去控股权。这对华钰股价来说，是天大的利好。这样希望大股东，对个人来说有点不厚道。

　　

　　

华钰一直以来并没有亏损，被ST的关联交易金额也不是特别大，都是在可控范围内。因此华钰摘帽只要正常走流畅，基本是不会出什么意外的。

　　

　　

还是那句话，大概率事件。

　　

　　

　　

华钰的弱点在哪里？

　　

　　

个人理解，从目前来看，华钰处于一个价值低估的状态，至于能不能价值修复，还要看市场的认可程度。

　　

　　

就炒股来说，越简单的文字，越能体现其核心因素。

　　

　　

就估值来说，华钰合理的位置应该在一两百亿。都是个概数，不用太过认真。

　　

　　

起码现在华钰还没有迈过一百亿的门槛，所以低估是肯定低估了，不用太过纠结。

　　

　　

　　

华钰股价突破的基础要求

　　

　　

在当下的市场环境下，华钰有那么多利好的因素，那么又有什么不足呢？

　　

　　

这里从几个方面来谈谈华钰的不足之处。

　　

　　

第一：商业模式的可复制性差

　　

　　

这不是华钰一家矿企的问题，是整个行业的通病。

　　

　　

矿企的商业模式，本质上说，是一个批发转零售的过程。买下一座矿山，然后投入本金建设，然后有产出销售。这一过程循环往复，不停的买矿山，卖产品。

　　

　　

这一点上说，和房地产企业非常像，都是前期需要很多资金沉淀，后期赚钱不赚钱，一是看矿山的安全运营，二是看产品价格的上涨。

　　

　　

资金大，周期长，非永续性（矿山几十年就挖完了）。

　　

　　

这种批发转零售的模式，最核心的一点就是 产品价格问题。

　　

　　

《大染坊》里陈六子有句台词：发于囤，死于囤。

　　

　　

说的就是这种商业模式。

　　

　　

我有个朋友，是做电线电缆生意的，在05到07年的铜的大牛市里，囤了一波，当年赚了百万以上，完成了资本的原始积累。

　　

　　

而当下华钰正处于这样的情况。

　　

　　

很多吹文说，华钰的储备价值在500亿到一千亿之间。这种逻辑，只能说，有这个可能，但不可能变现。

　　

　　

华钰这种批发转零售的商业模式，比不了金融、科技、电池等行业，扩张成本、周期都太长了。

　　

　　

这也从长远上制约了华钰股价的飞天。

　　

　　

第二：管理层水平有限

　　

　　

这个问题也是大多数企业的通病，也不单是华钰一家的问题，只不过华钰在这方面更迫切一点。

　　

　　

归根结底，华钰有这方面的问题，核心还是缺钱。

　　

　　

没钱也就是谈不上什么薪酬管理体系了。

　　

　　

马云说过很多鸡汤话，比如996是福报等。但有一句话说的很到位。

　　

　　

人才要离开无非两点原因：一是钱没给到位，二是心委屈了。

　　

　　

从华钰的局面来看，委屈不委屈不知道，但钱没给到位是肯定的。

　　

　　

长期以来，华钰管理层都是非常稳定的，都是跟着老板打江山的。现在处于公司动荡之中，二代接班，控股权不稳定，后续怎么发展还不好说。

　　

　　

从最近塔金剪彩这件事，就很能体现管理层水平的问题了。这也是很多扩张小企业面临的众多问题之一。

　　

　　

在没钱的时候，企业未必需要考虑薪酬问题，一旦企业有了钱，怎么合理分配就会成为一个比较大的问题。

　　

　　

这也是制约华钰持续复制的重要原因之一。

　　

　　

第三：股权结构制约引入外部资本

　　

　　

大股东18%，二股东16%。这是要命的股权结构。

　　

　　

不过这点对小散户来说，还是很友好的。

　　

　　

这样的股权结构也制约了华钰引入外部的资本的路径。而股本没法扩张，也是牛股的基础之一。

　　

　　

所以这点上，对股价来说，不是利空因素。

　　

　　

华钰这样的股权结构，要引入外部资本，唯有让出控股权一个途径了。

　　

　　

对我们这样的小散来说，吃饱一波就走了，哪管死后洪水滔天。

　　

　　

综合以上三点来看，华钰是个低估的企业，处于行业非常有利的阶段，但要想成为伟大的企业，几乎没啥机会。

　　

　　

　　

华钰最大的风险点在哪里？

　　

　　

以上几点种种，都属于比较远景的问题，对当下华钰股价基本没什么影响，只是一些制约华钰股价飞天的因素。

　　

　　

而当下华钰所面临的最大风险点，并不来自于华钰本身，而是这个市场环境。

　　

　　

归根结底来说，就是产品涨价的可持续性。

　　

　　

华钰产品核心归结为两个，一个是锑金属的价格，一个是锌金属的价格。其他零散的全部归入到锌金属价格中。

　　

　　

锑金属价格代表着华钰的想象力，世界锑王是否能戴稳，就看产品的产量和价格了。

　　

　　

而锌金属价格则代表了华钰的财务数据能否支撑股价上行，毕竟这部分是实打实的钱。

　　

　　

　　

锑金属价格逼近10万

　　

　　

　　

沪锌价格逼近新高

　　

　　

过去一个月时间里，锑金属价格受到俄乌战争的实质性影响，价格连涨一个月，穿过7万来到8万加，随着俄乌战争的持续，锑金属价格继续上涨至少是5成以上的可能性。

　　

　　

而锌价格虽然比较混沌，不好预测。但是通过青山镍事件，现在全球金属价格行情处于一种非常紧绷的状态中。

　　

　　

个人理解，现在金属期货市场处于弹钢琴行情中，虽然看起来金属价格都高估了，但是只要有资金敢做空，按下钢琴键，跌不了多少，马上会被市场剁了手指，不管实力怎么样，谁按谁死的状态，金属市场上所有的品种都面临这样的情况，当然也包括锌。

　　

　　

此外受到战争因素的影响，黄金价格的持续新高对华钰也是非常有利的，就是不知道这个可以持续多久。

　　

　　

所以华钰除了要关注股价外，重点还是要关注核心产品的价格波动。

　　

　　

随便画条线，只要锑金属价格维持8万以上，锌金属价格维持2.5万以上。

　　

　　

那么华钰肯定是日进斗金的，股价自然也会上涨。

　　

　　

　　

综合来看，华钰虽然不是很完美的股票，但是至少也是有7成以上胜率在手的。

　　

　　

所以对重仓持有华钰的朋友来说，当下这点不及预期的小事，并不能改变华钰股价运行的大方向。

　　

　　

无论你的成本在7、8块，还是17、18块，对比大盘、对比板块个股，当下都是值得守望的一个好股票。

　　

　　

当下不要幻想三五倍，50%收益到1倍收益，还是可以预期的。

　　

　　

至于当下争论剪彩不剪彩的杂音，作为华钰重仓着，应该感到欣喜，不要去看当下一些言论的正确与否，每一个讨论对华钰都是有正面作用的，股票不怕唱空也不怕唱多，股票最怕的是无人问津。

　　

　　

只要有人争论，这就是价值所在。

　　

　　

让空头唱的更猛烈些吧！

　　

　　

　　

　　

　　

END

　　

　　

　　

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