欧元暴跌，油价飙升，妖镍逼空，粮价上涨.这些东西有什么共同点？
单一指标的出现可能无法反映形势的趋势。然而，当这些衡量市场状态的指标集体“报警”时，外界就会开始考虑潜在的危机。
在彭博分析师Ven拉姆的分析中指出，如果用摩根大通交易主管特洛伊罗尔堡(Troy Rohrbaugh)来描述目前的状况，那就是市场“目前非常危险”，正在承受自金融危机以来从未有过的系统性压力，市场波动性之大异于寻常。.
跟踪23种原材料价格走势的彭博商品现货指数近日大幅飙升，创下几十年来的新高。
然而，流动性危机迫在眉睫，最近的商品市场已成为第一个冰山一角。
正如最近瑞士瑞信银行的明星分析师Zoltan波扎尔在分析中提出的：整个市场正在彻底改变。而这一次流动性危机，极有可能以“大宗商品抵押”为主题。
波扎尔说，今天的俄罗斯商品就像2008年的次贷CDO，而非俄罗斯商品就像2008年的美国国债。
一个是大幅折价，另一个是巨量暴涨。所以这就导致市场交易者无论站在哪一边，都需要追加巨额保证金，最终的结果就是所有人都需要更多的流动性支持。
但是池子的容量总归是有限的，一旦没有足够的保证金，资金链可能会出现断裂违约，整个金融体系都会直面风险，变得越来越脆弱。
本周的“妖镍逼空”大战就是一个极端案例。
为了完成交割，镍生产商即使有实物库存，也需要补足巨额保证金。与此同时，由于俄罗斯市场可交割品种供应的“断档”，所有套保镍的厂商都被逼入仓，巨大的资金压力随即产生。
并且在对比了1998年(俄罗斯债券、LTCM)、2008年(次贷危机、影子银行)和2020年的流动性危机事件后，波扎尔指出，这些金融事件的发生都和市场流动性收紧密切相关。
波扎尔认为，1998年和2008年，都是因为高杠杆市场的抵押品突然出现问题，导致流动性枯竭，最终引发危机。2020年，企业利用信贷额度从杠杆债券交易中吸走资金，导致优质抵押品被迫出售。
他的结论是：
危机的发生要么是因为抵押品“变坏”，要么是因为资本被抽走——这是1998年以来每场危机的核心教训。
因此，面对再次上演的类似场景，金融危机的幽灵可能会再次出现。
然而，鉴于西方国家对俄罗斯的广泛制裁，更为严峻的市场压力可能刚刚出现。
Ram认为，在当前的背景下，许多尾部风险期权的交易对手方可能已经出现很深的违约风险，虽然我们现在不会立刻听到这些消息。
这与罗尔堡的观点不谋而合。
拉姆援引罗尔堡的话说，上轮金融危机“第一只鞋”最先于2007年初掉落，但是直到2008年底，“最令后来人回味”的重大事件才真正发生。
这意味着主要发达市场债券收益率每日10个基点的波动和G-10货币1%的大幅波动不会很快消失，美股将面临更大的风暴。
罗尔堡还“讽刺”地说，美联储仍处于“安静的角落”，试图寻找能营造轻松氛围的“氛围音乐”，始终认为只需迈出25个基点的小步，就足以缓解物价压力，确保经济软着陆。
本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多。
