主要指数基金估值表(025期) 　　

　　

　　1.格雷厄姆指数1.92，a股市场整体处于正常低水位。首先简单回顾一下2021年主要市场的表现。 　　

　　

　　A股方面全年维持动荡格局； 　　

　　

　　中证指数全年上涨6.19%，期间最大回撤-13.5%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　港股方面，'s市场先涨后跌，全年维持熊市格局； 　　

　　

　　 　　

　　

　　恒生指数全年下跌-14.08%，期间最大回撤-27.32%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　美股方面全年保持上升趋势； 　　

　　

　　标准普尔。P 500指数全年上涨26.89%，期间最大回撤-5.87%； 　　

　　

　　纳斯达克指数全年上涨21.39%，期间最大回撤-12.54%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　结论不多，一眼就能看出来。 　　

　　

　　2.目前被低估的指数。宽基指数目前处于低估区域： 　　

　　

　　中证500、500质量成长、中证红利、上证红利、恒生指数、恒生国企指数。 　　

　　

　　低估区域的行业或主题指数： 　　

　　

　　中概互联、恒生科技、科技龙头、大金融、银行、中证传媒等。 　　

　　

　　整体市场格局变化不大。 　　

　　

　　3.2022年展望。我们从上到下铺开它。 　　

　　

　　宏观上，国内货币政策和财政政策预计将在22年内相对宽松，最大的风险点来源于外部传导、来源于美联储的收水动作所可能引发的连锁反应。 　　

　　

　　不知道有没有朋友夏天在水上乐园玩过《海啸世界》这样的游戏？ 　　

　　

　　 　　

　　

　　放水的时候，享受冲浪的乐趣；集水的时候，如果控制不好，就会失去头盔和盔甲。 　　

　　

　　作为全球基础货币的控制阀，美联储收获了其他国家的财富，以便通过危机期间的一轮轮放水和收水来实现自身的平稳过渡。 　　

　　

　　类似土耳其的崩盘很可能会在其他抵抗力较弱的国家上演，并可能在金融市场造成一定的情绪传导。对此我们应该有心理预期。 　　

　　

　　然后看系统估值水平，主要以a股、港股、美股为主。 　　

　　

　　三者不同步，，美股处于历史高估区域，A股处于正常水位，港股则处于低估区域。. 　　

　　

　　有些朋友可能会对估值嗤之以鼻，认为看了也没用。估值高的可以继续涨，估值低的可能继续跌。 　　

　　

　　中短期来看，确实有可能，上升趋势的终点趋于更凌厉，下降趋势的终点继续跌得更猛。 　　

　　

　　然而，从更长期的角度来看，估值的引力钟摆最终会发挥作用。 　　

　　

　　个人认为，无论买左侧还是右侧，对估值的重视和对回撤的控制仍然是个人操作系统的核心。 　　

　　

　　对于a股来说，自18年熊市以来，虽然19-21三年没有出现全面牛市，但结构性牛市下的大部分优质资产类别基本都迎来了轮番上涨。 　　

　　

　　分行业细化来看，传统四大长牛行业主要是消费、医药、科技和金融。 　　

　　

　　中国传统的主要消费基本都和吃有关。高端白酒占据主要权重。热了两年，估值不便宜，大的机会有限。 　　

　　

　　可选消费中，家电可能有政策利好，行业本身质量较好，主要是优质白马，净资产收益率等盈利指标优秀。对这个细分行业感兴趣的可以关注一下。 　　

　　

　　与医疗疫情相关，笔者认为目前的医药股需要从周期股的角度来看待。权重股估值不便宜，政策层面普遍比较负面。 　　

　　

　　相比消费和医药，科技板块未来机会更多，这也符合未来几年碳中和、数字经济的大主题，从国内资本市场的作用来看，上层的思路也是希望将更多的资金引导至科技创新领域。. 　　

　　

　　比如科技创新领域的核心指数科创50，目前并不便宜。如果市场整体出现系统性风险，那么回撤的空间还是很大的。但如果从长周期来看，3-5年内肯定会有一些支柱出来支撑指数，也会强于a股市场的整体表现。 　　

通过科创50+恒生科技的配置方式，基本可以锁定未来国内科技主赛道。

　　

对于消耗了过多成长空间的新能源等领域，更多的是结构性的局部机会，整体的机会有限。

　　

作为价值风格主力军的大金融板块，也是18年以来表现最为惨淡的板块。

　　

不过熊了很多年，在外界不确定因素增多的情况下，具有避险效用的大金融反而可能会有机会，做个稳健配置问题不大。

　　

总体来说，2022年的整体思路还是以防风险为主，以及预期风险释放后的机会。

　　

当然，对市场做任何预测都只是一个概率问题，我们所面对的是一个充满黑天鹅和灰犀牛的世界，对很多事情的认识大多也是盲人摸象。

　　

应对不确定性的最佳方式，就是要形成一套完整的、逻辑自洽的、贴合自身特性的操作体系，然后根据系统中可信赖的指标发出明确的信号时，匹配相应的操作策略，并且不管是在上涨、下跌还是横盘状态，都有从容应对的策略。

　　

2022年，愿所有努力前行的人，都能够在正确的方向上坚持，积累长期的复利。

　　

　　

估值表详细说明：1. 增加全市场估值指标。

　　

　　

关于格雷厄姆指数，之前专门写过一篇文章做过解析，这里不再累述。

　　

扬帆远航看“天气”-解读一个靠谱的全市场估值指标

　　

为了进一步降低风险，我们格雷厄姆指数的低估阈值调整为2.1，格雷厄姆指数大于2.1时全市场进入低估区域，历史低估极值为2.6，低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1时，再开始买入，这样可以很好的把控回撤问题。

　　

低头走路，抬头看天。做投资，我们不光要关注具体投资标的的情况，更要关注当前全市场整体情况，毕竟能够逆势而行的并不多。

　　

2. 表中字段说明：

　　

　　

分类：主要分为宽基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议从宽基为主，优秀行业为辅（消费、医药、科技）。

　　

指数质量星级：评定标准主要考量指数长期收益情况，☆☆☆代表较好，☆☆代表正常，☆代表较差。

　　

适用估值指标：成熟指数一般采用市盈率PE估值，尚未完全盈利的成长指数一般采用市销率PS估值，强周期指数一般采用市净率PB估值。

　　

指标当前值：根据所选择的【适用估值指标】，此处填写指标当前的具体数值。

　　

历史估值观测区间：正常观测区间选择近10年，不过也有不少指数历史数据查不到那么久。

　　

区间最低值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的估值最低值。

　　

距离最低值下跌幅度：（【指标当前值】-【区间最低值】)/【指标当前值】

　　

区间最高值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的的估值最高值。

　　

距离最高值的上涨幅度：（【指标最高值】-【区间当前值】)/【指标当前值】

　　

区间百分位（时间维度）：举个例子，表中沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说，沪深300当前估值比近10年中67.7%的时间都要高。

　　

ETF代码：一般选择跟踪此指数中规模最大、流动性最好的ETF。

　　

3. 为了方便读者更清晰的一眼分辨出指数大致估值情况，表中绿色代表该指数处于较低估值区域；表中黄色代表该指数处于正常估值区域；表中红色代表该指数处于较高估值区域。

　　

　　

不同颜色评估的标准综合考虑了【距离最低值下跌幅度】和【区间百分位（时间维度）】,分别对应空间和时间因素。

　　

4. 由于部分指数的行业构成可能会发生较大变化，指数估值的底部相较以往会有提升，打个比方，随着近些年越来越多的互联网巨头赴港上市，恒生指数和H股指数的估值底部必然是要抬升的。

　　

5. 表中估值数据来源：中证红利、上证红利估值数据来源于中证指数网（暂无历史分位数据），其余指数估值数据以理杏仁为主，投资数据网为辅。

　　

6. 历史百分位估值为我们衡量标的的贵贱提供了可量化的标尺，有很高的参考价值，但过往历史仅能体现过去，无法表达未来，具体到某一只指数，还是要结合指数特点，规则的变化，行业的发展等具体分析。

　　

7. 估值表每周三收盘后及周末发布，表中数据仅供参考，不构成投资建议，疑问之处欢迎雪球贴下探讨。

　　

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