继今年1月1日特殊目的收购公司上市制度在港股市场正式推出后，特殊目的收购公司申请上市的热潮随之而来。截至目前，已有9家SPAC向港交所提交上市申请，其中招商银行出现在第一家“递表”的特殊目的收购公司背后，这也意味着招商银行是“吃螃蟹”的第一人。
3月9日，HKEx提交的第一家特殊目的收购公司(特殊目的收购公司)AQUILAAcquisition Corporation(简称“AAC”)通过上市聆讯，其联席保荐人为摩根士丹利和招银国际。
招股书显示，这家公司的发起人是招银国际资产管理有限公司(以下简称“招银国际资产管理”)和AACMgmtHoldingLtd
其中，招银国际资管是招银国际全资设立的资产管理公司，而招银国际则是招商银行重要的境外综合金融平台，这意味着这家SPAC的背后或与招商银行有着某种关联。
与传统的上市方式相比，特殊目的收购公司具有上市时间更快、成本和融资效率更低的优势，因此备受资本市场的关注。作为资本市场的主要参与者，银行也不例外。
招商银行和农业银行加入了特殊目的收购公司的上市大军，这可能为其收购更多承销业务奠定了基础。
招商银行尝SPAC“头啖汤”
特殊目的收购公司热潮从美股传导到港股。
自今年1月1日起，许多国内特殊目的收购公司都计划赴港上市。虎年元旦刚过17天，瑞声科技就向HKEx递交了上市申请，成为首家申请上市的特殊目的收购公司公司。
穿透AAC的股权结构，招商银行的身影隐现。招股书显示，AAC上市后的股东架构中，CMBIAMAcquistionHoldingLCC将持有B类股份。而B类股份持股公司实为两名发起人所持有，分别是招银国际资管持有90%，ACCMgnt则持有10%。
(来源：瑞声招股说明书)
除了AAC，包括TigerJade、Trinity和Interra在内的9家特殊目的收购公司公司已经向HKEx提交了上市申请，这些公司都来自“著名家族”。
如TigerJade由泰信资本基金、龙氏资本赞助，Trinity由体操王子李宁、莱恩资本、阿斯特瑞普赞助；Interra的创始人有春华资本、农银国际资产管理等。
特殊目的收购公司也是如此，它是最新一家将“表格”交给HKEx的公司。PiscesAcquisition的发起人是东健资产管理公司。截至2021年12月31日，这家公司的发起人管理着18只基金，单只基金高达5.58亿美元。
普华永道会计师事务所曾表示，预计今年将有10至15家特殊目的收购公司公司赴港上市，融资额约为200至300亿元人民币。不过，从目前的申请速度来看，今年特殊目的收购公司上市公司的数量将大大超过预期。
这些特殊目的收购公司公司的上市更像是保荐人之间的竞争。
而这股上市热潮源于政策春风。
去年12月17日，港交所全资附属公司联交所宣布推出新规则，在香港设立新的特殊目的收购公司上市机制，并于2022年1月1日生效。这意味着香港将成为继新加坡、马来西亚和韩国之后第四个引入特殊目的收购公司上市制度的亚洲证券市场。
HKEx对保荐人的要求相对严格，规定特殊目的收购公司至少有一家保荐人必须满足以下两个要求：一是必须具备证监会颁发的第六类(提供机构融资建议)和/或第九类(提供资产管理牌照)；此外，至少有一个发起人必须拥有特殊目的收购公司至少10%的股份。不难理解为什么特殊目的收购公司背后都是资本大佬。
诱人的SPAC
2020年是特殊目的收购公司爆发的第一年，其流行程度在2021年仍有增无减。今年港正式引入特殊目的收购公司上市制度，特殊目的收购公司上市仍可能表现超预期。
特殊目的收购公司，其全称是特殊目的收购公司，字面翻译为特殊目的收购公司，没有真正的业务活动。简单来说就是一个空壳公司。
具体操作方式分为四步：造壳、上市、资金托管、反向并购。也就是说，发起人先成立一个壳公司，然后这类公司上市后，向社会公开募集资金，募集资金的80%以上将用于收购目标企业。
为了保证募集资金的安全，上市公司将募集资金100%存入托管账户，投资固定收益类证券获得相应利息。
最后，通过反向并购找到合适的目标公司帮助其“曲线”上市，保荐人也将获得一部分股权作为回报。
而在SPAC中，承销商可以先获得募集金额的2%，其余的3.5%被锁定在信托账户中，待找到收购标的并完成收购后，方可获得这3.5%的佣金。
SPAC还具有融资效率更快的优势。根据安永发布的《2021年全球IPO趋势报告》，2021年，全球资本市场共有646个SPAC发行上市，融资总额1611亿美元，分别同比增长136%、97%。
此外，港股市场背靠内地，有互联互通的资金以及众多创投公司可供选择。
更为关键的一点在于，港股市场对SPAC上市公司的开放或许促使银行有更多的承销业务。
从AAC这家SPAC公司就可看出端倪，发起人招银国际资管是招银国际全资设立的资产管理公司。
而联席保荐人同样也是招银国际，招银国际又是招商银行重要的境外综合金融平台。
这意味着AAC的发起人与保荐人的背后均是招商银行。
来源:看究竟App
而招商银行不仅参与AAC这一家SPAC公司，最新拟上市的Pisces独家保荐人也同为招银国际。
银行作为SPAC的保荐机构并非个例，农业银行亦是如此。
Interra这家SPAC的发起人其中包括农银资管，联席保荐人中也出现农银国际的身影。
而农银国际资管与农银国际的母公司都是农业银行，换句话说，Interra的发起人与保荐人的背后均是农业银行。
SPAC上市的承销也会为银行带来一笔不少的收入。高盛分析师表示，银行通常可以从SPAC上市中获得2%的费用，但当一个实体公司寻找目标公司进行收购时，银行通常能再获得3.5%的费用。
此外，银行还可能获得因安排PIPE融资带来的3-6%的收益，以及向SPACs展示潜在收购目标的其他费用。
资本市场的“盲盒游戏”
从上述SPAC的运行模式中，不难看出其对于投资标的的不确定性，因此被业内称为资本市场的“盲盒”。
SPAC在并购标的公司时仅仅是大方向上的指引。
以AAC为例，其在招股书中仅表示并购目标所处的行业，具体来看，其计划重点关注亚洲（特别是中国）新经济行业，例如绿色能源、生命科学及先进科技与制造行业内有科技赋能的公司。
对于投资者来讲，预期收益的主要来源是SPAC完成目标公司合并后的股价上涨。而股价的涨跌又取决于收购标的质量的好坏。
但SPAC并没有明确表示具体所投的目标公司，只能了解发起人的初步投资想法，未来SPAC所并购的标的资产究竟如何尚未可知。
从数据上更能直观体现出SPAC的“盲盒”性质，2015至2020年间，传统IPO股价在上市后首月平均回报率25.15%。而同期在美国上市的SPAC，月均回报率只有2.32%。
而港交所SPAC相较于美国等其他资本市场在投资者方面更为严苛，不是所有投资者都有资格参与SPAC投资。
据港交所规定，SPAC证券仅限专业投资者认购和买卖，SPAC股份及SPAC认购权证分配至少75名专业投资者，其中包括至少20名专业机构投资者；并且在SPAC并购交易完成之前，只有专业投资者可以交易SPAC证券。
对于入场玩家而言，提高盲盒游戏胜率的方式，便是选择靠谱的创始人。从这一角度来看，资本大佬纷纷抢占市场的原因昭然若揭。
