今天a股继续下跌，寻求低点。上证指数跌破2900点，市场一片哀鸿遍野！
可能是逆势翻红的白酒股能给投资者一些安慰。截至收盘，天佑德酒业涨停，金汇酒、迎驾贡酒、金种子酒涨幅超过7%，口子窖、青海春天、泸州老窖股份等白酒股大涨。
在这些今日股价大涨的公司中，天佑德酒业、金辉酒业、迎驾贡酒昨日均发布了漂亮的一季报，营收和净利润均有所增长。
今年一季度，天佑德葡萄酒营收4.23亿元，同比增长11.49%；归母净利润1.09亿元，同比增长53.43%。汇金公司一季度营收7.06亿元，同比增长38.8%；归母净利润1.65亿元，同比增长43%。一季度，英贡酒营收15.8亿元，同比增长37.2%，归母净利润5.5亿元，同比增长49.1%。
让人疑惑的是，金种子酒一直没有发布一季报，甚至去年的年报也迟迟没有发布，而业绩预告显示去年公司归母净利润预亏上亿元.如此，是什么支撑着金种子酒的崛起呢？
01 华润入股
从股价走势来看，去年金种子酒股价稳定在15-20元之间，但从今年2月开始连续飙升，至今累计涨幅超过96%。这一切都与华润集团的进入有关。
金种子酒股价，来自葛龙会
2月16日，金种子酒控股股东富阳投资发展集团与华润集团签订协议，将其持有的49%股权转让给华润。交易完成后，华润成为金种子酒的第二大股东。
近日，国家市场监管总局已批准华润收购安徽金种子集团股权一案，预计二季度完成股权交割。华润的入局不仅能给金种子集团带来增量资金，还将带来其营销理念、渠道铺货等方面的经验。
华润入股对金种子酒真的很好。华润在华润万家的超市遍布全国100多个城市，华润啤酒和怡宝矿泉水在行业内市场占有率数一数二。借助华润的全国营销渠道金种子酒或许能更快地破局省内、打开全国市场，从而拓宽销路.
基于这种预期，市场对金种子酒的信心倍增，股价迅速飙升。毕竟2018年华润入股山西汾酒后，山西汾酒省外市场的营收占比从40%提升至60%左右。如果这种商业模式能够成功复制，那么金种子酒还有一定的想象空间。
金种子酒的主要产品是酒精饮料和药品，其中酒精饮料为公司创造了70%以上的利润。公司主要收入大部分来自省内。2020年公司收入省内占比90%以上，省外占比很小。在金种子酒所在的安徽，当地酒企众多，竞争激烈。为了拓展当地市场，金种子酒每年都要花费大量的区域广告费。但高额的销售费用抛出来后，影响不大。
02 业绩惨淡
有华润频道加持，金种子酒业绩有提升空间，不错。但要想在短时间内摆脱亏损业绩，实现大幅盈利，对于金种子酒来说，将是一个不小的压力。
毕竟金种子酒目前的表现实在是惨不忍睹！近几年来，金种子酒要么赚得很少，要么就是亏钱，与头部白酒公司相比差距不只一点点。
2021年，金种子酒归母净利润预计为1.55亿元至1.85亿元；2020年归母净利润6940万元，但扣非净利润为负；2019年归母净利润亏损2.04亿元；2018年归母净利润约1.02亿元，但其利润大幅增长的重要原因是土地收入，不可持续。可见，金种子酒的酒类和医药行业的盈利状况确实堪忧。
金种子酒利润表(亿元)，来自Choice
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虽然业绩不佳，但经过一轮股价暴涨，金种子酒的市盈率已经飙升至525倍的高位，远超众多白酒同行，甚至高于贵州茅台的40倍市盈率。没有业绩支撑，如此高的估值犹如空中楼阁。
在毛利率上，金种子酒也不占优势。做高端白酒的五粮液、泸州老窖的毛利率在80%以上，贵州茅台在90%以上；在高端葡萄酒市场，方水晶的毛利率超过80%，洋河股份超过70%。2020年，以低端酒为主的金种子酒毛利率只有42%左右。
可见，在酒类产品中，中高档酒所占比例较低的金种子酒。
毛利率方面也远不及行业头部公司，而次高端产品销售占比低、销售毛利低正是其去年业绩亏损的重要原因。03 中低端白酒困局
酒是上瘾品，很难戒掉，有稳定的市场需求。再加上酒水自带社交属性，在送礼、款待宾客等方面发挥着重要作用，于是就有了广泛的消费市场。我国目前白酒公司众多，连在A股上市的白酒公司就将近20家，这已经是一个竞争激烈的市场。
在高端白酒领域，贵州茅台、五粮液等头部公司依托着自身强大的品牌和品质优势，建立起了很高的护城河，其他公司很难进入，而且这些高端白酒公司还通过产品差异化定价等方式抢占着下潜市场，进一步加剧了中低端白酒市场的竞争。
在这种环境下，金种子酒等中低端白酒企业生存将更加艰难。
作为在安徽省内以中低端酒为主的酒业，在激烈的行业竞争下，近年来金种子酒的毛利率不断下滑，业绩也较为惨淡，与古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等安徽本地酒企相去甚远。
即使未来能借助华润的全国营销渠道，拓展省外市场，金种子酒这个“绩差生”短期内想要追上其他头部白酒同行，也是相当艰难的事，而市场过度乐观带来的股价涨幅，反而吹大了其估值泡沫。
本文源自格隆汇
