中国银河证券股份有限公司王子路高枫近日对东威半导体进行了调研，并发布了《国内中高压功率器件破局者，看好公司工业领域及车规级产品持续渗透》的调研报告。本报告给予东威半导体买入评级，目前股价为240.9元。 　　

　　微半导体(688261) 　　

　　核心观点： 　　

　　国内功率半导体器件龙头企业，产品技术先进，门类齐全。东方半导体是一家主要从事高性能功率器件研发和销售的企业。其核心产品包括：高压超结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、三栅IGBT，下游产业主要是工业和汽车相关的中大功率应用。Omdia数据显示，国内功率MOSFET市场规模约为30亿美元，前10大公司国内厂商仅占12%，而海外龙头公司英飞凌、安赛美约占45%，国内厂商替代市场空间较大。公司主要产品达到国内外领先技术水平，是国内少数在中高压超级结MOSFET领域突破海外技术垄断的本土企业。 　　

　　新能源产业链带动功率半导体需求旺盛，行业供需持续紧张。Yole数据显示，全球功率半导体市场将增长6.9%，国内消费占比超过36.68%。其中，需求增长最快的领域是新能源汽车、充电桩和5G基站。尽管持续缺芯，2021年全球新能源汽车销量681万辆，同比增长108%，国内市场销量352万辆，同比增长157.6%。新能源汽车的功率半导体自行车价值也大幅增长；随着充电桩领域快速充电技术的不断完善，高压功率器件的价值随着充电功率的增加而迅速提升。比如单个350kW充电桩电源设备价值约3500美元；未来两年也将是5G基站建设的加速期。与4G基站相比，5G基站所需的功率半导体价值约为4倍。 　　

　　从供应链到技术，不断突破高性能产品。我们与上游晶圆制造商、封装测试厂等供应商建立了稳定的长期合作关系和高效的联动机制。从具体技术参数来看，高压超级结MOSFET产品具有世界一流水平，而研究项目以第三代半导体功率器件为主，多核技术自主研发。从客户结构角度，与各行业龙头建立长期合作关系，促进公司技术进步和国内替代。 　　

　　投资建议：我们认为公司短期内将受益于新能源汽车、新能源DC充电桩、光伏等产业领域的快速放量，以及叠加电力器件短缺带来的业绩增长。长期看好公司在中高压MOSFET和IGBT产品领域的底层器件结构创新能力以及子领域的持续渗透，将带动公司业绩高速增长。预计2022-2024年我公司营收分别为11.78亿元、16.54亿元、21.78亿元，对应EPS分别为3.52、4.81、6.44，对应当年PE为67.39X、49.29X、36.82X。首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　

　　提示市场竞争风险；供应商高度集中的风险；新产品开发低于预期的风险。 　　

　　最近90天，该股被8家机构评级，买入评级5家，增持评级2家；机构过去90天的平均目标价为200.0。证券星级估值分析工具显示，东威半导体(688261)良好公司评级3.5星，良好价格评级1.5星，综合估值评级2.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

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