以前打新一直都是有利可图的，所以投资者申购新股基本是无脑的。近期a股新股上市频频破发，也意味着无脑套利的漏洞被填补。在本栏目看来，新股爆发，a股的新生态也会发生变化。 　　

　　首先，对于投资者来说，新投资者的数量会明显减少。毕竟，新投资者不再是一个稳定的行业。对于很多专业的打新投资者来说，他们会重新考虑资金成本和打新收益是否对等。一般来说，打新要求投资者持有足够的股票市值，而职业玩家在选择持股时，会考虑持股较多的安全性，即投资者对沪深主板蓝筹股的关注度会高于科技创新板和创业板公司，这类蓝筹股的股价一般比较稳定。投资者持有这类股票要承担一定的资金成本。 　　

　　由于玩新游戏已经不可能稳赚不赔，如果投资者放弃玩新游戏，这些蓝筹股就会有一定的抛售压力。毕竟如果真的要买股票，投资者也会选择更多股票活跃、涨幅较大的股票。所以打新的减少也会带走一批被动持有的长期资金。 　　

　　其次，目前分手主要集中在科技创新板和创业板，都是注册的。频繁分手导致的放弃购买，最终会由承销商承销。但得益于很多套餐，这会倒逼新股定价更加理性合理。毕竟，定价越高，面临的放弃购买越多，承销商的损失可能就越大。 　　

　　注册制采用市场化定价方式，即投资机构根据市场情况和公司业绩、成长性确定估值，然后与发行人共同确定发行价格。这个发行价是投资机构想买的价格，所以买方机构肯定会尽量给一级市场留足够的利润空间，发行人也不希望看到新股因为各种原因破发，所以未来新股的发行价会根据市场环境而变化。比如，为了发行顺利，为了避免破发，为了减少弃发，发行人和投资机构会倾向于降低发行价，从而回归无脑新时代。因此，新股的激增可能会降低注册制下新股的发行价格，从而保证新产业的延续。 　　

　　最后，新股破发也有利于减少炒作。IPO破发后，换手率会大大降低。毕竟很多投资者不赚钱是不会走的，没有足够的成交量，投机资金也不敢轻易投机。所以，如果未来IPO价格下降，那么不仅IPO回归理想状态，而且还有更大的炒作空间。举个例子，如果过去50元的IPO被打破，不仅20元就能成功发行上市，40元也能被炒作。这样一来，投机就能复苏，那么IPO就有可能破发，投机的机会就来自于IPO价格的大幅下跌。 　　

　　因此，本栏目认为，如果未来新股价格能够顺应市场变化进行调整，是否发行新股将值得观察。毕竟历史上有过很多次新股发行困难的时候，但后来都恢复了，这也是历史的规律。 　　

　　北京商报评论员周