巴菲特说，买股票和买债券的原理是一样的。每年都有一个收益率，股票的价值就是未来收益以一定的折现率折现后的现在。两者的区别在于，债券有固定的、已知的票面利率，而股票没有，投资者要自己估算。但是，长江电力是一家将它们合二为一的公司。投资者亲切地称之为债券股，它主要是分红。长江电力业务很简单。它管理着三峡大坝(以及其他几个水电站)。只要长江源源不断，就能源源不断地产生现金。原材料不花钱，也不需要持续投入研发；费用和机器设备。不需要销售和广告，只需要折旧和维护。这是一个有利可图的行业。当然，它也有缺点。产量有上限，也受水量影响。最大的制约是没有定价权，电价不是厂家说了算。电力每年将获得约200亿英镑的利润，其中一半以上作为股息支付，另一部分用于投资。
但是，我们不能简单地把长电看成债券股。从2012年到20221年，估值从2元涨到20元，是十年的十倍，算是大牛股。只是今年在电力板块接近翻番的情况下，长电甚至出现下跌，进入相对平缓的区域。市值上来了，发电量基本稳定。现在，它可以被视为债券股票。
除了稳定的分红，长江电力还有增长潜力吗？还有，比如管理更多的水电站，然后用每年多余的现金投资电力行业，投资收益会成为亮点。
现在20元的股价18倍，对于公用事业股来说有点高。但作为债券股，对于享受稳定分红并长期持有的投资者来说，并不算早。毕竟除了分红，可能还有意想不到的快乐。
