新股发行 　　

　　在过去，新股申购和可转债申购被市场视为无风险套利策略。但从今年新股市场的表现来分析，新股破发现象频发，甚至上演新股破发潮。以往新股申购的无风险套利现象已经成为过去。 　　

　　数据显示，今年以来，共有87只新股上市，其中有20只新股首日破发。此外，3月28日至4月1日期间，7只新股中，有5只新股首日破发，破发率高达71%，创下近年来新高。 　　

　　多年来，a股市场一直存在新股不败的神话。但是新股申购的时候，我们只需要看申购成功与否，然后再看市场会给投资者带来多少新的收益。如果每个中签都获得几千块钱的打新利润，那么新股申购的利润会更加滋润。 　　

　　然而，随着IPO步伐的不断加快，IPO市场发生了很大的变化。以前投资者通过新股申购可以获得几千甚至几万元的打新收益，现在却出现了中签后亏损几千甚至几万元的现象，新股的赚钱效应正在明显下降。 　　

　　但在a股市场，新股申购的难度仍然较高，这在一定程度上反映了市场投资者对新股申购的预期仍然较高。换个角度看，所有进入股市的投资者都是为了盈利。如果新股破发率持续高企，未来a股市场的新股中签率将大幅提高，甚至会出现新股发行失败的情况，或者说这也是市场的自我选择行为。 　　

　　新股暴涨的背后，归根结底是新股发行速度快，当前市场环境疲软，赚钱效应在明显下降。此外，近一年来，除了中小盘新股，还有一些巨无霸新股发行，给本来就缺乏赚钱效应的市场带来了更大的心理负担，a股市场的新股正在被边缘化。 　　

　　第一季度刚刚结束。今年已有87只新股完成上市程序。可见，a股市场新股发行节奏真的很快。在新股扩容加速的同时，a股市场面临着赚钱效应骤减、新股破发率骤升、退市率偏低的现象。 　　

　　显然，如果一味追求新股发行速度，而忽视市场本身的承受能力，会给整个股市带来一定的不利影响。其中，最直接的影响就是股市的投资信心持续下降，市场的赚钱效应也处于下降趋势。 　　

　　此外，在新股发行加速的过程中，还会涉及限售股解禁、大股东减持、再融资压力增大等因素。如果市场发行节奏继续升温，那么这些压力将会继续加大，对股市的长期健康发展也会产生一定的影响。 　　

　　近二十年来，a股市场新股发行速度加快，但同期退市率一直较低，上市率和退市率存在明显的失衡。可见，a股市场多年来并没有形成真正的优胜劣汰机制。在股票市场不断扩大的背景下，市场指数也开始出现一些扭曲。如何提高股市优胜劣汰的效率，将直接影响股市的投资吸引力及其赚钱效应。 　　

　　新股还值得买吗？或者说，未来a股市场新股申购正在加速港股的发展趋势。纵观港股市场的新股行情，新股一年的破发率并不低，新股上市首日的表现更可能与其发行定价、相应的市场环境等因素有关。然而，subscri