2021年3月6日，同花顺发布2020年财报。从2020年财报中我们可以得到哪些投资意见？ 　　

　　首先看同花顺净利润和营业收入的增长情况。 　　

　　净利润2011年为6173.16万元，2016年为12.12亿元，2020年为17.24亿元。 　　

　　10年复合增长率=39.51% 　　

　　5年复合增长率=7.30% 　　

　　总营业收入2011年为2.15亿元，2016年为17.34亿元，2020年为28.44亿元。 　　

　　收入10年复合增长率=29.46% 　　

　　收入的5年复合增长率=10.4% 　　

　　净利润和营收10年复合增长率远大于5年增长率，因为公司净利润和营收增长是周期性的，2016年是营收和利润增长的小高峰。公司收入和利润增长的周期几乎与股市周期同步，但公司整体呈现增长趋势。公司未来几年的业绩取决于股市的表现。 　　

　　再看另一个重要指标，销售毛利率。2011年至2020年，同花顺销售毛利率最低为77.72%，最高为91.80%。也就是说，公司100元卖出的产品，生产成本只有10元左右，可谓盈利。估计公司的成本也就几台电脑，服务器和一些开发人员的工资，销售的边际效应很明显。 　　

　　从财务数据来看，同花顺是一家不错的公司，营收和净利润复合增长率在30%左右，净利润增长高于营收增长，毛利率在90%左右。估计a股没几个。 　　

　　其次看估值。 　　

　　截至2021年3月8日中午，同花顺收盘价为123.18元。 　　

　　以10年营收增长率29.46%计算，10年营收为28.44 *(10.2946)10=376.08亿元。考虑到公司近5年的净利率约为50%，10年后的净利润为376.08 * 50%=188.04亿元，10 　　

　　以5年营收增速10.44%计算，10年营收28.44 *(10 . 0 . 1044)5=46.72亿元。考虑到公司近5年50%左右的销售净利率，按照50%的净利率计算，5年后净利润为46.72 * 50%=23.36亿元 　　

　　说了这么多，总结一下，同花顺是个好公司，估值55.8-280元。目前股价123.18元，基本合理。 　　

　　主要风险是增长不及预期，公司产品失去竞争优势，被其他同类产品替代。 　　

　　我们主要以10%的利率折算成现值来计算和估值未来收益，纯属个人观点，仅供参考。