这一期的视频已经发了。因为某种原因，粉丝看不到，所以就以文字的形式发了。 　　

　　这是本书的最后一部分，主要讲作者的选股方向。 　　

　　我们很容易得到一个公司的市场价格，但是通过分析一个特定行业和公司的竞争地位，找到一个优质的公司又是那么容易。仅仅根据净资产收益率来寻找公司太容易了。我们必须知道一个公司的利润从哪里来，到哪里去。作者把大部分时间花在这件事上。 　　

　　笔者的投资逻辑，或者说价值投资的逻辑，就是以合理的价格买入优秀的公司。如果你发现一家优秀的公司，但是它的股价已经超过了它的合理水平，你就不能盲目买入。正确的做法是耐心等待股价跌到可以接受的水平。那么作者如何找到合适的投资机会呢？ 　　

　　首先是，观察这家公司的股权结构.笔者喜欢家族公司或者只有一个控股股东的公司。在欧洲，这类公司的数量占所有上市公司的25%。根据瑞士瑞信银行研究所的一份报告，在2006年至2015年的十年间，家族公司的回报率比市场高出4.5%。 　　

　　虽然这个调查的时间跨度只有十年，但是这个结论是有一定依据的。由于家族公司的利益通常与其他股东的利益一致，因此可以对外部高管施加适当的控制。家族公司的另一个优势是倾向于准确反映公司的基本情况，通常更倾向于保守的财务报表。 　　

　　第二是，看资产的组织形态.一般来说，当控股公司或企业集团投资于不相关的业务时，其股票价格很少能完全反映其内在价值，即使是巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司也不例外。但是，这样的公司股价迟早会体现其投资的价值，只要你耐心等待。a数据显示，企业集团通常是顺周期的，在牛市中表现更好。 　　

　　第三是，关注小公司.投资界对小公司关注较少，但也提供了一些发现小宝石的机会。小投资公司的主要问题是缺乏流动性。但是，这对于普通投资者来说不是问题，小公司在我们a股市场受到投资者的喜爱。 　　

　　第四是，不要预测周期性公司的拐点.投资周期性公司，笔者犯的最大错误就是试图预测拐点，这完全是浪费时间。投资者应该把精力放在承受股价下跌上，挨打多少就收获多少。 　　

第六是，关注分拆或者资产分离的公司。自2002年以来的13年里，彭博全美分拆指数上升了557%，而标准普尔500指数只增长了137%。

第七是，寻找免费午餐。免费午餐说的是，当一家公司拥有一些稳定的业务，这部分已合理反映在股价上。并且还拥有一些有形资产或具有潜力的早期项目，而这些潜力并没有反映在股价上。这时免费的午餐就会出现。

除了以上几个选股方向，作者还提到了9种应该避开的公司类型。

第一种是过度关注增长的公司。执迷于高增长是极其危险的，这点很好理解，谁又能保证意外从来都不发生呢？

第二种是不断收购其他公司的公司。如果收购的重点不是提高主营业务的竞争优势，那他最终可能会变成一种可悲的愚蠢行为，或者变成彼得林奇所说的多元恶化。总而言之，长期投资要谨慎看待公司经常性的收购行为。

第三种是首次公开募股的公司。新股也就只有在我们A股才不败，有很多专家愤怒的表示，新股不败是我们A股最大的耻辱，这点我也深表认同。

第四种是尚处于起步阶段的公司。公司成立的时间越长，它在未来持续的时间也越久。一项研究表明，公司的年龄与其股票市场的回报率之间存在正相关的关系。这是合乎逻辑的，因为公司需要一定的时间才能站稳脚跟。

第五种是会计核算有很强灵活性的公司。作者把银行和保险公司纳入这一类，因为他们的会计核算具有非常大的灵活性，再加上高杠杆的资产负债表，要暂时掩盖一个问题是很简单的。要投资这类公司，就要选择那些管理层诚实的公司。

第六种是拥有关键员工的公司。这里要说明下，这里指的是员工而不是股东。像是，投资银行、律师事务所、基金管理公司、咨询公司、猎头公司就属于这种类型。在我们A股，上述行业很少有上市的公司。不过我们倒是可以把这个想法平移到那些，签约几个网红搞业绩的公司。

第七种是高负债公司。作者一直确保他的投资组合中有半数以上的公司拥有充足的现金，这样他就能够安稳的睡觉。

第八种是销售停滞或者下滑的公司。尽管我们不值得为增长付出过高的代价，但从另一方面来讲，销量下降可能会给公司带来负面的影响。从长期来看，一家公司的销量是至关重要的。

第九种是股价昂贵的公司。这点显而易见，即使公司质量优秀，买进的股价也要合理。

作者在书的最后也讲到了少许财务报表的内容，这部分我打算在今后的财务报表分析的书中具体展开介绍。到这里，整本书就结束了，这本书的很多内容并不新鲜，很多观点我们之前的书都讲过。书中作者也说到，格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇、格林布拉特等人对他的影响很大。

但是，投资就是这样，并没有什么独门绝技，也不需要多高的智力和学历才能做好投资。

作者学习成绩平平，大学考试考了两次才通过，在读MBA之前也不知道自己要做什么。他就是一个很普通的普通人，但是他管理的基金却取得了非常不错的业绩，他也被称为西班牙的彼得林奇。非得说什么样的习惯和品质对投资有帮助，那么作者一定会回答，阅读。作者在书里也多次强调过阅读的重要性。

每周一本投资书籍，带你树立正确的投资理念，美好投资，从阅读开始