MSCI于北京时间8月14日公布了2018年8月季度指数评审结果。在本次季度调整中，有14只股票，4只海外中概股，10只a股。a股在MSCI中国指数的纳入系数也将提高至5%。指数的调整结果将于9月3日生效，被动型基金通常在生效日前后转入。我们预计，在指数调整结果公布到正式实施这段时间内，新纳入和剔除的标的以及资金流入流出交易时间较长的标的可能会受到较大影响，值得密切关注。 　　

　　MSCI中国指数季度调整：新增14只成份股；A股纳入系数提升至5% 　　

　　1)成份股调整：本次季度调整共有14只股票、4只华侨股和10只a股(如宝尊、碧桂园、华虹半导体、绿城服务、中国联通A、中国神华A、国电南瑞、用友、国电电力、中兴A、TCL集团、恒立股份、AVIC沈飞、玲珑轮胎)纳入指数，因此调整后 　　

　　此外，MSCI调整了纳入指数的77家公司的股票数量和24家公司的外资纳入因子(FIF)，也会对指数中个股的权重产生一定影响。整体来看，由于这是一次季度调整(MSCI设置了较高的门槛，防止成份股过度变动)，成份股调整水平的直接变化相对有限。 　　

　　2) A股纳入系数提高至5%:于是MSCI决定将a股纳入既定路线图。随着此次季度调整，a股在MSCI中国指数中的纳入系数也将从6月份的2.5%提高到5%，这将导致a股所有成份股的权重和相应的资金流入普遍增加(这在一定程度上解释了近期尽管市场疲软，但北向资金流入明显)，并进一步稀释现有海外中概股的权重。 　　

　　根据我们之前的测算，a股纳入系数从2.5%提高到5%，a股在MSCI中国指数中的整体权重将从1.3%提高到2.4%左右，在MSCI新兴市场中的权重将提高到0.8%左右，从而带来约75 ~ 100亿美元的资金流入。 　　

　　潜在影响：关注对联想控股、绿城服务、华虹半导体、碧桂园、宝尊的潜在正面影响；以及对首控集团、国泰君安、陆家嘴b的潜在负面影响。 　　

　　我们估计宝尊电商、碧桂园、华虹半导体、陌陌、绿城服务、贵州茅台、平安等。在指数中权重增加最多；腾讯、阿里巴巴、建设银行、中国移动、百度、工行H、平安H等。在指数中有最大的权重降低。 　　

　　在交易影响方面，基于跟踪MSCI中国指数的820亿美元(相当于MSCI中国指数当前市值的5%左右)规模的被动基金，结合个股近20日的平均成交金额，我们预计联想控股、绿城服务、华虹半导体、碧桂园服务、宝尊电商等个股需要的被动资金流时间最长，分别为6.5、5、3.2、2.7、1天。相反，第一控制组、国泰君安和陆家嘴B需要的交易资金流出时间最长，分别为1.2、0.9和0.9天。 　　

　　接下来会发生什么：9月3日正式生效，通常会在生效日前后进行被动资金的转移。 　　

　　以上所有指数调整结果将于8月31日收盘后实施。根据指数调整的历史经验，为了使指数的跟踪误差最小化，被动型基金通常选择在生效日(8月31日和9月3日)附近移动仓位；但相比之下，主动型基金没有这个约束，配置时间可以选择在合适的时机。在一定程度上，过去一段时间沪深港通通道资金持续强劲北上，可能也与a股纳入MSCI的临近有关。因此，我们预计在指数调整结果公布至正式实施期间，新纳入和剔除的标的以及流入流出资金交易时间较长(与日均成交额相比)的标的可能会受到较大影响，值得密切关注。