十年未动的再贴现利率迎来调整！ 　　

　　近日，央行发文，决定自7月1日起，下调涉农小额贷款再贴现利率0.25个百分点。这是自2010年以来，再贴现率的首次调整。这也是继2月底降息25个基点后，年内第二次下调再融资利率。 　　

　　再贷款利率调整后，三个月、六个月和一年期利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。 　　

　　业内人士认为，在市场利率上升期间，央行下调再贷款和再贴现利率，体现了货币政策精准滴灌、避免空转套利的意图。未来再贴现将成为票据市场重要的公开市场操作工具。 　　

　　再贴现利率：时隔十年首次下调 　　

　　再贷款和再贴现是央行投放基础货币的渠道之一。其中，中小再贷款发放对象为小城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行四类地方法人金融机构。贷款条件是金融机构对小微企业必须做到“两个最低贷款”。再贷款期限包括三个月、半年、一年三个档次，可展期两次，最长期限为三年。贴现发放给所有金融机构，最长期限为六个月。 　　

　　“再贴现率几年不变，市场多次呼吁调整其利率、金额和期限。”一位业内人士表示，2018年后，市场利率持续走低，票据价格不时跌至历史极限，甚至低于再贴现利率。在这种情况下，对再贴现利率、金额和期限的控制逐渐失去了意义。 　　

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，自2011年以来，再贴现利率一直维持在2.25%，现在高于直接贴现率和再贴现利率。商业银行办理再贴现业务的动力不大，再贴现规模可能继续缩小，这将大大降低央行通过再贴现引导资金滴落实体经济的效果。 　　

　　也有金融机构人士表示，调整前再贴现利率为2.25%，加上金融机构的手续费，与他们机构目前贴现的农业票据利率基本持平。再贴现利率的下调有利于扩大票据贴现利率，鼓励机构加大票据贴现力度。 　　

　　“随着经济结构性压力加大，民营企业融资困难加剧，央行对引导信贷资金投向的再贴现政策工具需求增加。”曾刚表示，从传导链条来看，基于票据市场的再贴现政策与实体经济关联度高，因此应该成为“直接面向实体经济的货币政策工具”的重要创新方向。 　　

　　同时，曾刚建议，当前疫情对中小企业经营影响较大，贴现率可与公开市场逆回购等其他货币市场利率挂钩并适度下调，以刺激商业银行的出票行为，缓解小微企业的流动性困境。 　　

　　再贷款利率：年内第二次下调 　　

　　随着再贴现利率的降低，再融资利率也降低了。 　　

　　5月，央行行长易纲介绍，疫情期间，央行将支农支小贷款利率从2.75%下调至2.5%。也就是说，这是今年第二次下调再融资利率，目前一年期再融资利率为2.25%。 　　

　　“再贷款实际上是央行向银行发放的抵押贷款，银行需要向央行支付利息。由于再贷款需要银行主动发起申请，降低利率可以提高银行扩大信贷的意愿，提高再贷款的效率，为企业提供更低成本的资金支持。"某股份制银行战略规划部人士表示。 　　

　　该分析师分析，根据此前政策，6月底前，央行向地方法人银行发放不高于贷款市场报价利率(LPR)加50个基点的新增普惠性小微企业贷款，允许平等申请refina 　　

　　现在，货币政策并非无限量宽松大中型企业的生产经营活动已经基本恢复，社会融合和M2的增长速度也基本达到了央行的预期目标。经济整体处于复苏过程中，不必转向全面宽松，但会引发新一轮资金闲置套利，这不是央行所希望的。 　　

　　目前，粤开证券首席固收研究员钟林楠向中国财富分析，的货币政策旨在拉平资本市场和信贷市场的利率水位，在减少套利的同时引导资本流向实体经济。所以一方面引导资金市场价格上行，一方面继续引导存贷款市场利率下行，再贷款再贴现是直接支持小微企业的信贷市场工具。 　　

　　光大证券首席银行业分析师王一峰也表示，'s再贷款再贴现利率的下调也反映了货币政策工具的调整。在陆家嘴论坛和央行货币政策委员会第二季度例会上，官员们的言论释放了坚持货币政策适度和防范金融风险的最新政策趋势。目前，中国经济复苏的上升趋势非常明确。货币政策不可能无限宽松，需要长期考虑。因此，在总量政策上要谨慎，同时结构性货币政策要确保到位。