原因是最近不知道从哪里听到一句话：如果一个基金经理不敢重仓，集中在某个行业，说明他对自己选择的股票和行业没有信心。 　　

　　

　　在某些人看来，平衡也是一种罪过。 　　

　　

　　前段时间刚刚看到零市哥写了一篇文章，对市场上主要的平衡型基金经理进行了梳理，所以也想谈谈自己的一些看法。 　　

　　

　　 　　

　　

　　先说一个最近的采访。博道基金研究部副总监兼总经理、专户投资二部总经理何也出来发行新产品。采访中他谈了一些投资思路，我觉得挺有意思的。 　　

　　

　　请注意，该基金经理没有任何公开发行的历史业绩。在这种低迷的市场情绪下，这个基金能不能成立是个大问题。然而，他的一些观点仍然吸引着我。首先，对公募基金的收入来源进行了量化分解： 　　

　　

　　第一层是权益资产风险溢价,即权益类资产本身波动后应该得到补偿的回报，可以用很低的成本获得，比如买中证800指数ETF。过去十几年，中证800指数年化收益率为10.52%。 　　

　　

　　第二层是比较容易获取的超额收益.2006年1月至2022年3月，偏股混合型基金长期年化收益率为15.38%，高于同期权益类资产的风险溢价。那么，这个超额收益就是偏股混合型基金作为基本面投资者所创造的价值。进一步分析这部分超额收益的来源，仓位选择的贡献较小，主要是行业选择能力和个股选择能力，两者能力相对一般。 　　

　　

　　第三层是较难获取的超额收益.是优秀的公募股票基金经理进一步超越了同行，创造了更高的超额收益。这个超额收益相对更难，因为要有更高的超额收益，需要投资组合中有长牛股，而市场上少数公司获得大部分市值增长。马太效应非常明显，无论是a股还是美股都存在这种现象，也就是说要在投资组合中有更高的超额收益，就要找到这几个优秀的公司。 　　

　　

　　他讲得比较专业，用一点大白话说：第一层是承担权益类资产波动带来的风险补偿。只要敢于承受波动，就能获得这个收益，这是时代给的贝塔；第二层是集中投资公募带来的超额(个人理解，就是抱团)，这是公募行业的beta第三个层次是抓住大黑马，获得超越同行的收益(说白了可能就是瞎猫抓死耗子)，也就是个人的阿尔法(运气好)。 　　

　　

　　当然，基本上没有基金经理会承认自己投资中的侥幸心理。 　　

　　

　　在采访中，何直接赤裸裸地探讨了如何顺利获取超额收益的方法和思路：如果一只权益类公募基金的业绩能够长期稳定在50%分位数以上，比如40%分位数，那么其长期累计业绩的排名分位数在20%左右，这就是实现缓慢繁荣的“复利”路径。如果想让业绩保持在中位数以上，赚取最后两个超额收益，需要在三个维度构建能力圈：第一个维度是个股选股能力；第二个维度是行业配置能力；第三个维度是对优秀公司的认知。 　　

　　

　　其实李锦也说过类似的观点(利益相关：高店买了李锦的新基金，目前亏了18%，手动就是狗头)。 　　

　　

　　好吧，即使每个基金经理都相信自己是天选之子，是时代选择的人，是三年能赌上赛道三次的人，但对于普通人，甚至普通的基金经理来说，平衡才是长久立于不败之地的唯一法则(注：不败不等于赢，失业可能导致长久平庸)。 　　

　　

　　自然对偏平衡型基金经理有很强的好感。比如我之前说过，我非常欣赏周英博和方圆。熊市跌得少，牛市涨得多。谁不喜欢？关键是，这大部分是后验的，所以我们只能在两个方向放松： 　　

　　

　　哪些基金经理能让熊市跌得少，牛市基本能像大盘一样跑？ 　　

　　

　　哪些基金经理能让熊市跌幅小于大盘，牛市大幅跑赢大盘？ 　　

　　

　　无论市场如何总结基金经理的风格，历史收益都不会说谎，就像蒋成不喜欢外界把他定义为深度价值基金经理一样。在很多人眼里，投资不是非黑即白的：你可以赚有价值的钱，你也可以赚成长的钱；可以赚估值修复的钱，也可以赚成长股的钱。是黑猫，白猫，瞎猫，山东灵猫，矮蓝猫，会捉老鼠的好猫。 　　

　　

　　还有，我想说明一下，我筛选的很多选手都是跑赢沪深300的选手，但是现在很多产品严格意义上的业绩基准已经偏向了沪深800。 　　

　　

　　如果能跟得上沪深300指数，其实很一般，因为沪深300总收益指数才是真正需要跑赢大盘的。仅仅是紧跟沪深300指数而没有任何超额，从长期来看并不能算是跑赢大盘。 　　

　　

　　 　　

　　

　　去年2月，沪深300总收益指数创历史新高，远高于前两轮高点。 　　

　　

　　 　　

　　

　　看沪深300指数，会有一种大盘长期不涨的感觉。 　　

　　

　　按照目前的点位来看，如果未来上证指数能够超越3700点，沪深300总收益指数有可能突破历史新高。目前3200~3300是非常合理的长期估值水平，但是因为各种短期因素，导致指数。 　　

上不去。

　　

扯远了，哪些基金经理比较均衡、能稳定做出超额？

　　

　　

1、郎骋成的富荣沪深300指数

　　

　　

这个成绩已经可以吊打近三年90%的主动权益基金经理，但对于大部分基民会觉得挺没意思的，因为这个超额短期看不明显，不过拉长看，近三年相对于沪深300的超额超过了90个百分点。

　　

　　

2、范妍的圆信永丰优加生活

　　

　　

一直半红不红的状态，最火的是接受采访回答跟谢治宇谁做家务，但业绩一直被忽视，今年业绩也很平淡，但如果你做相对收益，这种产品拿着是一点都不会慌的。

　　

　　

3、刘晓的国富深化价值混合

　　

　　

均衡型基金经理的标杆，就这业绩出去，最低最低值一个大公募的权益投资总监。

　　

　　

4、王东杰的建信大安全战略

　　

　　

也是一个15年7月高位接盘的可怜人，熊市回撤稍大，但牛市是真的很猛，可以接受。

　　

　　

5、王景的招商制造业混合

　　

　　

牛市选手，不解释，我持有时间还挺长。

　　

　　

6、刘旭的大成高新技术产业

　　

　　

同样是高位接盘选手，挑不出毛病，加加油说不定可以超越刘晓。

　　

　　

7、周蔚文的中欧新趋势

　　

　　

这老师傅如果不是规模太大，绝对是T0级别中的T0选手，无可挑剔。

　　

　　

8、谢治宇的兴全合润

　　

　　

规模太大了，太大了……

　　

　　

9、鄢耀的工银金融地产混合

　　

　　

这是一个谜，你不知道他怎么做出来这种业绩的。

　　

　　

10、徐荔蓉的国富中国收益

　　

　　

无敌，这还是平衡型，基本上常年6成股票仓位……

　　

当然还有很多其他的均衡型的基金经理，篇幅有限，大家可以在评论区讨论。感谢观看！

　　

(风险提示：权益基金属于高风险品种，投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　

投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。)