天风证券发布的研报显示，山西焦煤(000983。SZ)21-23年预计37.06/41.02/44.93亿元，维持“买入”评级。 　　

　　事件：时间2021年8月6日，该公司发布了2021年半年度报告。上半年，公司实现营业收入192.27亿元，同比增长23.37%；归母净利润19.44亿元，同比增长60.66%。单季度来看，公司第二季度实现营业收入99.68亿元，环比增长7.66%，同比增长38.68%；归母净利润10.34亿元，环比增长13.63%，同比增长88%。 　　

　　天风证券主要观点如下： 　　

　　2021年上半年，公司在量价齐升叠加收购公司贡献业绩，公司归母净利润同比大增60.66%。,实现净利润19.44亿元，同比增长60.66%。价格方面，公司实现商品煤销量1490万吨，同比增长21.14%；煤炭综合销售价格为724.97元/吨，同比上涨10.49%。公司收购方面，2020年12月8日，公司分别与山西汾西矿业(集团)有限公司、霍州煤电集团有限公司签订股权转让协议，支付现金67.22亿元收购水峪煤业100%股权、腾辉煤业51%股权。水峪煤业和腾辉煤业上半年合计贡献净利润3.93亿元，占公司归属于母公司净利润的20.24%，业绩承诺的44.97%。 　　

　　煤炭业务毛利达50.52%，仍是公司主要盈利点。,公司上半年实现营业收入192.27亿元，同比增长23.37%。其中，煤炭业务实现营业收入108.62亿元，同比增长38.93%；占营收的56.49%，同比增长6.33%。毛利率方面，上半年公司综合销售毛利率为29.14%，同比下降1.53pct，其中，煤炭业务毛利率为50.52%，较去年同期下降6.79pct(运杂费调整至主营业务成本核算)；火电业务毛利率为-6.55%，同比下降12.47pct焦炭业务毛利率为4.2%，同比下降0.22个百分点 　　

　　2021年上半年研发费用增长51.81%，加快企业转型创新。,公司的期间费用总额为18.08亿元，同比下降28.62%(由于运费和港口杂费调整到主营业务成本核算)；期间费用率为9.4%，同比下降6.83个百分点，其中，管理费用率为5.49%，同比下降1.25个百分点；财务费用率为2.25%，同比下降0.5个百分点；销售费用率为0.8%，同比下降5.26个百分点；R & ampd费用率为0.9%，同比上升0.2个百分点。上半年，为加快转型创新，公司加大研发力度；d投资，实现研发；d费用1.65亿元，同比增长51.81%，其中：母公司增长25.61%；金星能源同比增长105.34%。 　　

　　考虑到公司的长协约占80%或90 %,煤炭长协价格继续提涨，三季度公司业绩有望环比增长28.92%。,第三季度公司的长协价格与上一季度各种煤的平均含税价格相比上涨了约100元/吨。假设公司三季度煤炭销量为上半年精煤产量的平均值，即374万吨，预计公司三季度煤炭经营业绩将增长约2.99亿元至3.37亿元，预计环比增长28.92%至32.59%。 　　

　　风险提示：'s公司股价涨幅低于预期；销量不及预期等。