肖恩姚
CICC研究部副总经理，资本市场与金融科技行业首席分析师
2017/2018/2019 《Institutional Investor》最佳分析师入选互联网/非银金融/非银金融行业大中华区第一。
2017/2018/2019年度，《Asia Money》名最佳分析师入选综合金融行业a股和h股市场第一。
7月份以来，券商板块大涨，不少券商涨幅超过50%。券商板块上涨的逻辑是什么？接下来资本市场可能会有哪些改革措施利好券商行业？券商板块估值是否已经过高，为什么会重构估值？CICC研究部副总经理、资本市场与金融科技行业首席分析师姚泽宇为您详细解读。
放宽创业板涨跌幅限制等改革措施将大幅提振市场交易活跃度
姚泽宇表示，交易情绪的好转带来的交易量的增加，助推了券商板块的快速增长，但更重要的是资本市场改革政策的催化。那么下一步值得期待的改革重点可能包括：创业板20%涨跌幅度的放宽，a股T 0交易制度的讨论，场外衍生品和期货期权对市场的松绑。这些措施将大大促进市场交易活动。
各项业务全面开花的头部券商，可能会真正打造航母级券商
姚泽宇表示，为服务资本市场改革进程，需要打造一批航母券商。在他看来，未来几年，加大资金、人才、技术等领域的投入，形成投行、财富管理、机构交易、资产管理等各项业务全面开花的头部券商，可能真的会打造出一个航母券商。
估值将从采用市净率向市盈率转变，龙头券商未来估值能达25倍到30倍
虽然券商板块大涨，但姚泽宇认为，目前平均估值水平仅为市净率的1.5倍，相对于资本市场改革给行业带来的高景气度，估值仍有空间。此外，随着市场化改革下券商业务模式的升级，龙头券商将高速增长，未来三年业绩复合增长率有望达到20%-30%。基于以上因素，他认为目前券商估值相对合理。
姚泽宇表示，业绩决定增长叠加的业务模式升级，将带动估值从采用市净率向市盈率转变，整个券商估值将迎来更大的修复空间，其中龙头券商未来估值甚至可以达到25至30倍。
