前面讲过看涨期权的牛市价差，是两个看涨期权通过低买高卖组合而成。同样，看涨期权也可以组合成熊市价差，只是把低买高卖转换成低卖高买。具体操作如下：
空头/空头看涨期权价差，也称为卖出看涨期权的垂直价差和空头看涨期权的垂直价差，与看涨期权的多头价差(低卖高买)相反。
最大回报=版税差额；最大损失=高行权价与低行权价的差额和特许权使用费；盈亏平衡点=低行使价和溢价之间的差额。
凯斯。预计某只股票的股价会跌破前期支撑位45元，害怕突然利好消息发布，股价会突破前期高点50元/股。因此卖出行权价为45元/股的看涨期权，获得1.5元/股的溢价。同时买入行权价为50元/股的看涨期权，花掉0.6元/股的溢价，得到0.9元/股的溢价。到期日，若股价跌破45元支撑位，两个看涨期权均为虚拟期权，最大收益为初始溢价0.9元/股。如果股价超过50元/股，同时行权两个看涨期权，以50元/股的价格买入股票，以45元/股的价格卖出股票，产生5元/股的亏损，扣除初始收益后亏损4.1元/股。
策略分析。(1)适用情况：一种做空策略，可以在标的价格下跌的市场环境中获取利润。(2)特点：对于看跌后市，如果想卖出看涨期权，但又不确定市场走势，这种策略是比较理想的选择，可以将风险控制在一定范围内。与卖出看涨期权相比，这种策略的收益和盈亏平衡点会更低，但对冲头寸会保护市场的上升风险。
持仓后操作：达到盈利上限时，及时平仓离场，因为盈利上限是固定的。
重要的是说三遍：到了盈利上限就平仓，不爱打，不爱打，不爱打。
这次就到这里，更多精彩，敬请期待…
