在当前的经济发展形势下，依靠并购和财务操纵的公司正在一个个“裸泳”上岸。 　　

　　闻韶 　　

　　近期商誉减值，某公司100亿现金真假引发资本市场热议。事实上，在目前的经济发展形势下，只有真正有经营实力的公司才能持续稳定增长。依靠并购和财务操纵的公司一个个“裸泳”上岸。笔者认为，资产质量将是未来相当长一段时间内a股上市公司的关键词。 　　

　　资产有很多种，最常见的是现金。有一个常见的投资笑话，只看到上市公司手握几十亿甚至几百亿的现金，就觉得公司有很大的投资价值，不管资金是不是来自融资。再者，资产负债表只是某个时点的资产数据，上市公司和会计师事务所很容易通过走动来实现漂亮的数据粉饰。 　　

　　2018年年报还在准备，a股公司已经开始爆发。据媒体报道，康得新账上有数百亿现金，却无法偿还15亿元的债务。1月20日夜，康得新宣布被大股东侵占。 　　

　　被曝出财务丑闻并进行大额存贷款的公司涉嫌欺诈。而且，如果公司现金数额较大，但连续几年变化较小，公司业务一般，那么公司现金造假的可能性很大。 　　

　　资产质量不确定，现金造假应该是财务造假的一个不常见的领域，因为银行和其他金融机构串通的可能性很小，而且注册会计师事务的查对手段很多。但可能是a股公司还处于资本市场发展初期，所以在造假方式上还是讲究简单实用，容易被媒体等专业机构发现。 　　

　　商誉也是一大类资产，其最大的风险来自于经济发展的放缓和行业本身的瓶颈，难以实现预期的收入和利润。因此，上市公司必须进行减值，从而直接影响净利润数据。“大洗澡”应该是所有商誉受损公司的共同选择。经历了所有的痛苦，以后公司的财务数据就没有负担了。 　　

　　与商誉不同，很多资产的减值准备是可以转回的。有一次，某航运公司计提了几十亿的存货跌价准备。随后两年，资产减值损失被转回。这些船舶和其他股票的资产质量是由上市公司的高管来判断的。即使外界猜测每一步，也没有办法鉴别盈余操纵的证据。 　　

　　教科书上说，一项资产的好坏，主要表现在它的账面价值与其已实现价值或有待进一步利用的潜在价值之间的差额。潜在价值由资产的可变现净值或公允价值来衡量。优质资产应按照高于或等于相应资产的账面价值变现，或被企业进一步利用，或与其他资源结合具有较高的增值潜力。显然，低质量资产则相反。 　　

　　市场的真实情况是无法掩盖的，任何财务粉饰操作都是饮鸩止渴。如果商誉等资产质量确实较差，应鼓励上市公司进行真实的财务会计处理，优先采用谨慎性原则。很多无知的个人投资者几乎无法研究上市公司的资产质量，更不知道投资风险的来源。“做一个真正的小人，总比做一个伪君子好。”如果上市公司未能披露足够的信息，将为未来资产质量重大缺陷的挖掘和暴露埋下伏笔。 　　

　　(作者供职于证券时报) 　　

　　本文来自证券时报。 　　

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