大家好，我是李，芙蓉信息科技基金经理。作为一个年轻人，我热爱新技术；作为一个科技行业的基金经理，我一直在研究技术。《阎正》是我和我的团队对科技投资的一些思考和感受。我们希望通过分享我们对市场和行业的研究和看法，投资者可以更多地了解我们和科技行业。我们也从不断的反思和回顾中获得更大的成长。尽管今年市场波动较大，但我们仍然相信科技的力量能够带领我们走出投资的寒冬。
本周话题：我们所理解的科技股投资，以及我们以何种框架去把握？
如果把科技板块比作个股，我们定义的科技行业是“创新驱动的周期成长股”.以全球半导体销量为例(所有电子产品的核心上游更能反映整个科技周期)，我们认为科技行业本质上是笔记本电脑、智能手机、服务器、可穿戴、新能源汽车等创新驱动下的大成长股。我们相信创新永远不会沉睡，正如人们对美好生活的向往永远不会停止。这是我们长期看好科技的底层逻辑。然而，当一粒沙子落在时代的头上，它就是一座山。虽然创新的车轮不断向前，但产品和技术都有其渗透的生命周期。比如PC个人电脑从2003年开始大幅增长，到2012年成熟，智能手机从2009年开始放量增长，到2015年成熟，等等。我们回报率的核心是落在一个产品和技术创新上，我们更需要做的是确定一个创新和它能创造的商业价值。
图：全球半导体销售额在创新驱动下不断增长（单位：十亿美金）
数据来源：wind、IDC、中汽协
创新的车轮将继续前进。与其他行业不同，科技行业旧的产品和技术面临被淘汰的风险，这将带动科技行业的投资向新产品和新技术集中。同时也意味着，一旦产品技术成熟不成长，将面临大幅扼杀估值的风险。因此我们认为成长是科技投资永恒的主题。
与投资端相对应，处于产业周期早期和加速期的公司将是我们关注的重点。目前还能看到很多终端创新的出现，比如新能源汽车引领的汽车智能、VRAR、物联网、存储芯片DDR5、第三代半导体Sic、折叠屏手机、miniled等。在创新仍在不断涌现的背景下，我们对科技行业的中长期前景充满信心。
本文中的材料、观点和预测仅供参考，任何时候都不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
