2022-02-10华金证券有限责任公司崔晓燕对东方财富进行研究，发布研究报告《业绩预告：基金代销经纪两融均同比高增》。本报告给予东方财富买入评级，目前股价32.14元。证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，研报作者对股票盈利预测的准确率为59.57%，对股票盈利预测准确的分析师团队在开源证券中堪称高超。 　　

　　东方财富(300059) 　　

　　事件：公司发布2021年业绩预告。2021年归母净利润82至89亿元，同比增长71.6%至86.3%。以二者的平均值为85.5亿元，预计2021年的平均净资产收益率为23.1%，同比5.5pct，归属于Q421的净利润为23.2亿元，同比67.8%，环比-7.7%。 　　

　　业绩归因：【基金代销同比大幅增长】截至2月10日，田甜基金共销售基金7199只，在所有基金代销机构中排名第一。Q421股票混合基金持有规模5371亿元，环比10.9%，非货币基金持有规模6739亿元，环比16.5%，在独立基金销售机构中排名第二(仅次于蚂蚁基金)。1-3Q21营业收入(基金代销贡献90%以上)40.5亿元，同比75.2%。随着基金代销规模和留存规模的扩大，我们预计2021年全年营业收入将达到56.9亿元，同比增长75%。【券商金融融合大幅增长】2021年，a股市场活跃，Q321代理买卖证券金额685.1亿元，同比增长131.2%，408.2亿元，较2021年初增长35.7%。近年来，公司不断深化证券经纪和金融服务布局。我们预计手续费及佣金净收入56.9亿元，同比59.5%，利息净收入23.4亿元，同比52.3%。 　　

　　互联网流量转化优势突出，金融牌照齐全：东方财富田甜基金APP月活跃近2000万(最新数据更新至2021年4月)，遥遥领先于其他证券类APP。公司商业模式良好，互联网积累巨大流量，在市场上行时给公司更大的业绩弹性；证券、基金、期货等牌照不断延伸业务链条得以实现，赋予公司更好的业绩可持续性。 　　

　　投资建议：根据公司业绩预告，我们上调公司佣金收入、利息净收入和基金代销收入，上调2021-2023年盈利预测至85.76亿元、111.27亿元和126.02亿元，增幅分别为8.6%、10.7%和11.4%。公司目前股价对应2021EPE38.74x，处于近五年来的低位。公司业绩高增长可能带动估值回升，维持“买入-B”评级。 　　

　　风险：资本市场景气度下降，流量转换不及预期，政策风险。 　　

　　该股最近90天被25家机构评级，买入评级21家，增持评级4家；机构过去90天的平均目标价为45.48。证券星级估值分析工具显示，东方财富(300059)良好公司评级4星，良好价格评级2.5星，综合估值评级3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

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