总资产数百亿元的GCL智慧能源股份有限公司(以下简称GCL智慧能源)随着江苏霞客环保色纺股份有限公司(以下简称霞客环保，002015)最新交易方案浮出水面。SZ)。 　　

　　11月5日晚间，霞客环保发布公告称，拟通过重大资产置换及发行股份购买GCL智慧能源90%的股份。与两年前的交易方案相比，本次重组延续了发行股份购买资产的方式，但在资产估值和业绩承诺方面发生了重大变化。 　　

　　交易方案显示，GCL智慧能源90%股权对应的交易价格约为47.05亿元。其中，霞客环保拟预留2.69亿元资产进行部分置换，剩余余额将以每股4.62元的价格向上海启辰等交易方发行约9.6亿股完成。本次交易完成后，霞客环保的控股股东将变更为上海启辰，实际控制人仍为朱共山。不过，朱共山及其一致行动人持有的霞客环保股份总额将从约22%增至68%。 　　

　　资产估值方面，GCL智慧能源100%股权估值约为52.28亿元，较两年前收益法估值高出约7亿元。但在这两年间，GCL智慧能源的资产规模和业绩规模都有所提升，所以估值的提升特别合理。截至今年9月30日，GCL智慧能源资产合计约190.96亿元，归属于母公司股东的权益约40.35亿元。 　　

　　不过，本次交易方案中最引人关注的是GCL智慧能源的承诺业绩——标的企业控股股东上海启辰承诺，GCL智慧能源2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别不低于约2亿元、3.77亿元和5.95亿元。若今年不能完成交易，业绩承诺期将延长至2021年，每年扣非后归属于母公司股东的净利润不低于约6.13亿元。 　　

　　与两年前的交易方案相比，GCL智慧能源承诺的业绩有所缩水：根据此前的重组方案，GCL有限(GCL智慧能源前身)2016年至2019年扣非净利润分别不低于4.08亿元、4.21亿元、4.25亿元和4.28亿元。相比之下，最新的交易方案明显拉低了承诺的业绩。 　　

　　GCL智慧能源的主要业务包括三个业务板块：电力销售、蒸汽销售和煤炭销售。今年前三季度，公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为61.73亿元和3.49亿元，同比分别增长10.21%和25.25%。 　　

　　然而，业绩不稳定是近年来GCL智慧能源的一大特点。以2015年至今的财务数据为例，公司要么“增利不增收”，要么“增收不增利”——2015年、2016年，GCL智慧能源“增利不增收”，但在归母净利润增加的情况下，营收却出现下滑；然而，2017年公司营收同比增长，但归母净利润却大幅下降。 　　

　　需要注意的是，今年一季度，GCL智慧能源甚至陷入亏损，当期净利润约为-4400万元。但接下来的两个季度，公司业绩迅速恢复。 　　

　　上市两年，GCL智慧能源这次能“梦想一股”吗？