2018年元旦假期后，市场“两连阳”，形成向上突破迹象。但周三指数冲高回落，短期上行压力加大，尤其是节后首日领涨反弹的IH略显乏力，是个拖累。周三沪深300、上证50、中证500指数分别上涨0.59%、0.16%、0.88%，对应的股指期货月合约分别上涨0.43%、0.16%、0.68%，最新溢价分别为10.2、9.7和-0.1点。基差略有走弱，可能受市场情绪影响。
第三期指元旦前减仓。三个交易日内，IF减持1520手，IH减持1084手，IC减持417手。相比之下，IF资金的撤离最为明显。节后两个交易日，IF增仓545手，IH增仓1365手，IC增仓128手。节后IH资金回补最大，超过节前减仓，显示有新的资金流入。周三IH的长上影线，尤其是下午增仓的下跌，说明空方的实力不容小觑。如果资金回流适度，且资金处于观望情绪。而IC资金的流入流出相对温和，但近期整体反弹强劲，说明市场中多头占据了一定的主导地位。
净持仓方面，CICC公布的主力合约前20席位中，IF净空仓由611手减少至544手，IH净空仓由564手增加至642手，IC净空仓由580手减少至561手。净空头头寸的模式没有改变。而IF和IC净持仓小幅减少，IH净持仓小幅增加，与周三涨跌基本一致。IH压力略大，但整体净头寸变化不大，多空力量变化不太明显。从周期来看，目前的净持仓量较小，说明空方的优势没有回到前期高点。
综上所述，期指总持仓的节后回归属于节前资金回笼后的回补。从实力上看，IH回流最快，形成明显竞争。结合净持仓和主力持仓的变化，空仓强势，多头积极抵抗，因此IH反弹阻力增大，但并不悲观。(作者单位：中信期货)
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