2022-03-27民生证券股份有限公司斯蒂芬刘、季向阳对动力钻石进行研究并发布研究报告《2022年度定增预案点评：拟定增募资不超40亿元，强化培育钻石业务布局》。本报告给予动力钻石买入评级，目前股价287.5元。 　　

　　钻石(301071) 　　

　　事件：公司3月25日发行《2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，拟向不超过35名特定对象发行不超过1207.44万股a股，募集资金不超过40亿元。扣除发行费用后，全部用于“商丘动力钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目”、“动力二期钻石及培育钻石智能工厂建设项目”及补充流动资金。发行人认购的本次发行股份自本次发行结束之日起6个月内不得转让。 　　

　　积极扩大钻石产能培育，有望继续享受行业高增长红利。本次定投项目中，商丘动力钻石科创中心产能建设项目及培育钻石智能工厂建设项目使用约20.6亿元，动力钻石二期及培育钻石智能工厂建设项目使用约16.0亿元。上述两个项目中，用于扩容的设备购置费合计约30.1亿元。按照我们在《再论“克拉自由”，培育钻石行业三问三答之供给篇》的说法，单个六面体压机的价格大概在1-2万左右。如果中值150万，这次增加的募资中的设备购置费就在2000左右。同时，根据我们在上述报告中的讨论，目前业内大约有3500立方压机库存，用于培育钻石生产。如果本次发行投产能够顺利落地，有望大幅提升公司的市场份额和行业话语权，从而继续享受行业扩张红利。 　　

　　在钻石行业景气周期中，积极扩产有望带来更强的业绩弹性。此次，公司将加大对“动力二期钻石及培育钻石智能工厂建设项目”的投资。除了提高培育钻石的产能，工业钻石也在规划中。工业调查显示，2021年以来工业钻石价格上涨了40%-50%，主要原因是：1)工业钻石和栽培钻石共用一台六面压机，由于栽培钻石高度繁荣，部分产能转向栽培钻石，导致工业钻石产能减少，导致供应紧张；2)工业金刚石在建材等传统下游应用领域的需求相对刚性。同时作为金刚石微粉的原料，间接受到光伏、消费电子等高景气产业的带动。由于行业内新压机主要用于培育钻石生产，而工业用钻石的生产力弹性有限，价格大幅上涨。我们认为，通过提高金刚石单晶的产能，公司有望同时带动工业金刚石和金刚石微粉业务的快速增长，从而带来更显著的业绩弹性。 　　

　　增加投资，加强研发；d实力，提升效率或带来超出预期的业绩。R & amp“商丘动力钻石科技中心暨培育钻石智能工厂建设项目”d中心项目拟募集资金1.3亿元。加大研发力度。d投资有望提高公司的钻石生产效率和产品良率。目前行业整体良率提升空间较大。如果实现技术突破，有望给公司带来超预期业绩的可能。 　　

　　投资建议：培育经济持续高增长的钻石行业，中长期前景广阔。公司作为钻石种植龙头，通过定增项目积极扩大生产，巩固竞争优势，有望持续受益于行业扩张红利。我们预计公司2022-2024年实现EPS分别为7.90元、12.13元和16.95元，3月25日收盘价对应PE分别为36倍、24倍和17倍，维持“推荐”评级。 　　

　　风险：固定收益项目的批准或失败，大幅下降