我曾经在战略配售基金市场折价买入，做了阶段性套利。折扣大幅修复后，我卖了赚了，之后就没再关注过。昨天有个朋友问我“7月5日战略配售基金结束封闭期开放赎回了，要不要赎回？”，我又想起了他们。 　　

　　

　　三年前的今天，2018年7月5日，战略配售基金正式成立。当时，战略配售基金肩负着海外优秀企业回归A股上市以及独角兽公司上市IPO.的责任使命 　　

　　

　　简单来说，在海外上市多年的腾讯、阿里、百度、京东,将回归a股，届时将有类似宁德时代，药明康德，迈瑞医疗等优质潜力公司上市。但大多市值较大，担心IPO解禁对市场冲击较大，所以从公开市场募集长期锁定基金。 　　

　　

　　于是，一只为期三年的封闭式战略配售基金诞生了。这些战略配售基金可以优先考虑新经济中优秀的海归公司和独角兽公司的IPO战略配售。他们不需要打新股，可以直接拿新股。在确保享受新股上市后暴涨的那段收益，但代价是封闭三年,一些投机套利基金不允许被抢购和赎回。 　　

　　

　　如果是这样，那自然挺好，但很多时候，事实与愿望偏离很大。当时小米集团打算抢点汤，很快就提交了招股书。 　　

　　

　　但由于小米是一家同股不同权的公司，国内法规不支持这类公司在A股上市,的结果是，小米最终选择了在港股上市。现在小米在港股名称小米集团-W后面有一个“W”，意思是同股不同权。 　　

　　

　　这里顺便也简单介绍一下同股不同权，也就是说公司的股份会分成两部分，AB。A部分大部分掌握在公司管理层手中，只有10%的股份却有90%的投票权。b大部分在股民和散户手里，占90%但只有10%的投票权。 　　

　　

　　不同的权利有不同的权利，是为了防止出资人过度干预公司的经营决策，保证管理层能够继续带领公司高速发展。出资人只是相当于一个财务投资公司，不参与决策管理，只是从收益中拿分红。 　　

　　

　　你小的时候应该看过电视剧。相互竞争的大公司见证了优秀小公司的快速发展。为了将小公司扼杀在成长的摇篮中，他们会对公司的股票发起敌意收购，然后在拥有足够的持股比例后干预管理层甚至直接给公司换一个大脑。 　　

　　

　　现在新兴行业发展很快，可能一夜之间就会发生很大的变化，所以新兴行业的公司大多采用同股不同权的结构。这也是全世界大部分新兴产业都在纳斯达克上市的原因之一，因为它支持同股不同权的公司架构。 　　

　　

　　当时，HKEx不支持同股不同权。阿里巴巴刚上市的时候，计划在港股上市。然而，HKEx坚持同股同权，最终阿里在纽交所上市。后来港交所改变制度，支持同股不同权，然后我们看到越来越多的新兴行业在港股上市。从这个角度看，港股就被称为“中国纳斯达克”. 　　

　　

　　当然，科创板如今也被称为中国纳斯达克,因为科技创新板也支持同股不同权上市，9号公司名称后面有个-W，是目前唯一一个带W的。 　　

　　

　　远的不说，先说同股同权的话题，再来说战略配售基金。 　　

　　

　　由于各种法律法规的限制，优秀的海外公司没有回来，独角兽公司都去了香港股市或者科创板上市。这六只战略配售基金合计1200亿资金就这样在三年封闭期中错过了三年A股牛市. 　　

　　

　　下面，我统计了6只战略配售基金成立以来的收益率。最高的不过24.53%，年化收益率7.58%类似于我的固定收益基金组合，稳如泰山。这反过来证明，战略配售基金近三年的股票比例不会超过20%，大部分时间都是持有80%的债券或现金。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：风 　　

　　

　　这个收益率不能说差,毕竟有些朋友炒股三年都亏了，有些朋友如果不是2018年从P2P逃出来会很惨。能有7.58%的年化收益率已经是不错的成绩了。但是问题是 　　

　　

　　涉嫌虚假广告，货不对板 　　

>，一旦遇到政策发生改变，如果没办法及时止损撤离就可能亏得血肉模糊。

　　

　　

去年9月份蚂蚁准备IPO上市的时候，当时也出了五只“创新未来”基金，我第一时间就给大家写了《这可能又是个坑...》，核心观点也是流动性问题，这次虽然没有封闭三年，但也要封闭一年半。万一中途遇到突发情况，投资人怎么撤离？

　　

　　

不久之后幺蛾子真的又出现了，由于马云在某个金融论坛上乱说观点，蚂蚁被监管暂停上市。幸亏这次吸取了当年的教训，创新未来基金在基金合同上做了很多补丁，就算蚂蚁暂停上市，创新未来基金也能像一只普通的主动型基金运行下去。

　　

　　

目前五只创新未来基金，仅有鹏华创新未来跑输了沪深300指数，其他五只创新未来均跑赢沪深300指数，下图是基金成立以来的业绩走势对比图。

　　

　　

　　

数据来源：Wind

　　

　　

我一直都不太喜欢封闭类基金（上市可交易除外），我认为我们普通人相对机构投资者最大的优势就是灵活多变。拼信息优势，普通人拼不过专业的机构。拼认知深度，普通人也拼不过专业的机构。但机构资金规模相对较大，船大不好调头，而普通人一夜之间就可以开溜。

　　

　　

买了封闭类基金，无疑就是把我们普通人最大的优势砍掉。一些朋友认为买封闭类基金就是价值投资，其实不是的，价值投资也讲究当遇到基本面恶化的时候，我们要及时止损认错。封闭就是剥夺了我们及时知错认错的权利。

　　

　　

然后又有朋友这么说，买封闭基金可以防止我们经常忍不住交易，更利于长线投资。这说法倒是对的，但如果在一个错误的方向上坚持长线投资并不等于价值投资。

　　

　　

最后，回答我那位朋友的问题，要不要赎回战略配售基金？

　　

　　

赎回，换到你们当下更信赖的主动型基金。战略配售基金接下来会进入一个月的转型期，可以赎回但不能申购，转型后应该就会变成由基金经理管理的主动型基金。投资收益最终取决于基金经理的管理能力，但战略配售基金的基金经理可能都不是大家认可的基金经理，那么自然没有坚持下去的理由。