经过长达一年的调整，互联网板块最近终于开始企稳反弹。 　　

　　

　　自3月16日财委会会议以来，互联网板块开始连续反弹，中国互联网50指数从低点上涨超过30%。尤其是4月29日，受政策升温刺激，互联网板块大涨，中国互联网50指数当日上涨10.26%；5月3日，以阿里巴巴为代表的互联网概念股虽然早盘一度恐慌性下跌，但很快上涨，跌幅收窄。 　　

　　

　　作为曾经的科技成长代表，互联网行业估值大幅调整，引起了一定关注，甚至吸引了不少估值较低的基金经理加仓。 　　

　　

　　价值风格基金经理开始加仓互联网 　　

　　

　　与成长风格不同，价值型基金经理大多以“低估值”和“安全边际”为主要特征。有意思的是，今年以来，大幅调整的互联网板块逐渐进入了“价值导向型”基金经理的视野，并吸引他们开始大幅加仓部分互联网股票。 　　

　　

　　例如，一季报显示，“价值派”基金经理邱东荣管理的中庚价值领航和中庚价值品质，一季度大幅加仓美团-W和Aauto quickless-W，其中美团-W不仅进入前十位，还被直接加仓至两只基金的前几位，分别占基金净值的10.04%和9.55%，可以说是前几位。同时，Aauto quickless-W分别位列两只基金的第四和第七大仓位。 　　

　　

　　无独有偶，袁的中欧多元价值和新兴价值也在今年一季度将美团-W增持为第一大重仓股，持仓量分别达到11.06%和10.27%。袁是近年来价值型基金经理中的一匹黑马。他是中欧基金价值策略小组的成员。他的投资风格既有“低估值”和“注重安全边际”的相同特点，又坚持个股的优质、成长和繁荣。 　　

　　

　　此外，陈毅锋管理的安信价值发现和安信价值回报也略微增加了腾讯控股的仓位。他也是市场上非常有代表性的价值型基金经理。他曾多次在公开采访中将自己的投资理念总结为选择一家便宜的好公司，即以合理的价格或在安全边际的保护下，购买一笔未来有价值的资产。 　　

　　

　　上述基金经理也在季报中用了很大的篇幅来表达对港股尤其是部分互联网股票的看好。 　　

　　

　　比如邱东荣写道，“更值得关注的是港股的大幅调整。从估值、基本面因素、流动性等方面来看，我们认为港股的机会已经从结构性机会转变为系统性机会，值得战略配置。”他举例认为，以互联网、科技、医药为代表的成长股已经回落到非常有吸引力的水平，恒生科技指数中很多成分股已经回吐了80%以上，而便宜的估值可以很好地满足其低估值投资策略的选股标准。 　　

　　

　　袁也表示，经过近期的调整，以互联网、计算机、消费为代表的服务业估值已经非常合理甚至被低估，其中优质公司也具有较强的投资价值。我相信，随着时间的推移，企业的利润最终会回归到合理的水平，企业的价值最终会得到合理的展示。 　　

　　

　　“我们想继续重申，今年的香港股市值得特别关注。”陈毅锋认为，港股一些优秀的龙头公司估值已经跌到历史低位，比如互联网、房地产、食品饮料行业的公司，这是展望未来三年的好时机。 　　

　　

　　美团、快手获多位明星基金经理加仓 　　

　　

　　虽然互联网板块整体估值已经相当诱人，但基金的态度在个股层面也出现了分化。 　　

　　

　　例如，截至2021年一季度末，腾讯控股仍然是基金和公司数量最多的互联网概念股，共有353只基金。然而，与2021年底相比，n 　　

　　

　　相比较而言，基金增持美团-W和a auto quickers-W的情况非常明显，季度持仓变动分别增加了8471.94万股和6991.44万股。 　　

　　

　　比如，除了上面提到的邱东荣和袁，张坤在减持腾讯的同时，也大幅增持了美团-W的仓位。此外，景顺长城的杨、汇添富基金的胡新伟、汇丰晋信的陆斌等多位明星基金经理都为美团-W进行了新的建仓或建仓 　　

　　

　　谢志宇在今年一季度继续加仓Aauto quickers-W，增持至兴全最大重仓股，占基金净值的7.71%。他在最近的一次公开演讲中也表示，“现在互联网平台公司的估值已经进入了一个非常稳定的体系。之所以给出这么低的估值，很大程度上是因为流量到了一定程度，大家都觉得变现能力可能得不到提升。但是，要担心的事情很多，并不是所有的事情都会发生。第二，正是因为担心，很多公司现在才会得到这样的估值。” 　　

　　

　　春光乍现还是触底反弹？ 　　

　　

　　最近互联网板块的上涨是突然的春天还是触底反弹？在过去一年多的时间里，监管政策和流量瓶颈是市场做空互联网平台公司的两个主要原因。有基金经理曾表示，一些以流量变现和商业模式创新为代表的科技股，已经演变成更多具有科技属性的消费股，因流量瓶颈和反垄断打压而陷入“内卷”。 　　

　　

　　但近期，政策的负面因素明显在减弱，政策钟摆正在转向另一边。消息面上，4月29日上午，中共中央政治局召开会议，平台经济政策明显调整。从3月16日国务院金融委会议中“促进平台经济平稳健康发展”的表述，进一步调整为“促进平台经济健康发展，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”。 　　

　　

　　HaiFranklin的QDII基金经理狄兴华认为，这意味着监管层对互联网公司的态度越来越积极，也意味着持续两年的相互合作。 　　

联网平台监管政策可能接近政策目标。从短期来看，互联网公司从今年下半年开始收入与利润端有望开始逐季成长，而长期的估值会因为监管的告一段落有所修复。

　　

而这些互联网平台企业能否突破流量瓶颈，获得持续的变现能力和造血能力，越来越成为基金经理们观察和调仓的方向。

　　

创金合信港股互联网的基金经理胡尧盛认为，在经历了过去一年的监管风暴之后，各公司原有业务的经营效率可能不会受到太多影响，但是对于行业之间的竞争格局，与各公司所担负的社会责任会发生短期到中期的改变，因此增持了能够获取市场份额的公司。互联网行业增速在回落之后，其优秀的现金流水平与盈利能力是股价主要的支撑力与驱动力。