合规P2P不存在挤兑危机这种事情。不合规、不专业的P2P不是挤兑危机，而是丧钟。
文 | 董云峰
这个夏天有点冷。
不久前，我们还在嘲笑梅西的“恐慌”。现在，整个金融市场一片恐慌。
金融机构争相补洞，投资者争相割肉离场，独角兽争相上市，互金行业近期频发的风险事件让投资者集体恐慌。
从去年底的钱宝网，到今年4月的林山金融，再到6月的唐小僧，这些标志性平台相继被倒掉，从6月中旬开始引发了一场雷霆风暴。
据不完全统计，7月第一周，至少有26家P2P平台出现各种问题，其中7家宣布清盘，4家备案；这26家平台需要偿还的本金至少在150-200亿元。
在一片恐慌中，有人喊出了挤兑危机，声称如果监管部门不重视，将导致对行业的严重践踏，甚至系统性风险。
真的是这样吗？当前的雷阵雨对P2P行业有什么实际影响？对投资者意味着什么？
这是本文的主题。
首先，请不要再提挤兑危机了。
这不是拯救行业，而是引火烧身，相当于挑战监管部门：向我开火。
什么是跑步？通常指银行挤兑，是指在金融危机期间或银行本身发生重大危机时，大量客户同时从银行提取现金，导致银行陷入流动性危机，进而破产。
对于任何信贷中介来说，挤兑危机都是无法承受的，因为它们天生就是杠杆。
但P2P平台作为信息中介，充当的是中介，承担的是撮合交易的角色，借贷关系是借款人和投资人之间的事，受法律保护。
从法律上讲，无论在任何时候，投资人都没有理由要求平台“提现”——这是通过平台撮合产生的借贷行为，不是存款，也不是理财。
在合同到期前，投资人要求借款人提前还款既不合理也不合法。
除非，有些P2P平台不是真正的信用中介，没有严格按照监管要求开展业务。而是通过自我担保、股份拆分、期限错配等形式，超越了信息中介机构的职责。
这些平台无非是抱着投机和侥幸的动机，甚至恶意欺诈，突破底线，扭曲自己，最终吞下市场环境变化后的苦果，被不合规的祸根吃掉。
来自钱宝。com、林山金融到唐小僧，都是高风险平台，市场争议从未停止。大部分投资者就是冲着高利息高回报去的。你贪图的是高利息，别人贪图的是你的本金。
出来后你得还。对平台如此，对投资人也是如此。
总之，合规P2P不存在所谓的挤兑危机。不合规、不专业的P2P不是挤兑危机，而是丧钟。
那些最后被证明玩的是自融、资金池的平台，本质上都是非法集资，早就该死了。
由于头部平台在行业内整体合规性较好，整个行业发生系统性风险的概率很低。
但雷雨会损害行业形象，影响投资者信心，导致新投资者越来越少，更多老投资者选择退出，从而带来流动性冲击。
流动性冲击最直接的影响就是全行业资金净流出，整体贷款余额走低——其实这正是监管层希望看到的。
但流动性冲击也会导致两方面的风险：一方面是平台本身的风险，另一方面是借款人的风险。
流动性冲击会降低债权转让市场的效率。当冲击持续发生时，很可能导致市场瘫痪，从而加剧恐慌情绪，造成平台的声誉风险。
对于那些实力较弱的平台，流动性冲击会转化为财务风险。这是因为他们规模小，没有进入盈利期，需要依靠新业务的服务费收入来维持运营。一旦业务萎缩甚至停止，企业的现金流就会受到挑战。毕竟目前平台的合规成本并不低。
除了平台的风险，更值得关注的是资产端的信用风险。
如果平台风控不谨慎，大量引入长期借款人，很容易被流动性风险碾压。
具体来说，一些平台因为实力较弱，为了吸引投资人，不得不将长期项目拆分成短期项目，采取到期一次还本付息的方式——实际上是需要源源不断的新项目来延续老项目，以保证不违约。
在这种情况下，如果大量投资人退出，但没有足够的新投资人，在资金净流出的压力下，借款人无法在短时间内用自有资金偿还本息，平台准备金无力支撑，那么就会发生实质性违约，从而导致危机的爆发。
另一个风险点是，当行业动荡时，部分借款人的还款意愿会受到一定影响。但在火中新金融涅槃看来，这方面的风险并不大，不必过于担心。
很多人将其与年底的现金贷违约危机相提并论，但两者有很大区别：一是现金贷往往风控粗放，互债严重，老赖横行；其次，只要债权债务关系真实有效，借款人的还款义务不会因为P2P平台存废而改变，这与作为出借人的现金贷平台完全不同。
整体来看，流动性影响确实影响到中小平台，虽然对行业整体会有一些不利影响。
响，但是相对可控。我相信，这是监管部门保持定力的至关重要的原因。坏平台和弱平台被洗牌出局了，真的不能算是坏事。P2P行业要想真正迎来曙光，必须要经历这样的洗礼。
在金融这么一个特殊领域，如果平台不能在重重考验下证明自己的实力和能力，又有什么资格让监管部门给你备案或者发牌呢？
从平台的角度，近期的行业动荡将证明“KYC原则”的重要性。
那些践行了这一原则的平台，在这波冲击里面必定更为坚挺，而疏忽、冒进的平台将付出代价。
这不就是市场的优胜劣汰吗？
至于坏平台和弱平台的投资人，我相信大部分人是被贪婪遮蔽了双眼，真正意义上的无知且无辜的人并不多。何况，在金融的世界里，本不应该存在无知且无辜的情形。
刚兑不死，国家不兴。或许必须要以用血的教训，才能上完这一课。
如果你投资的平台还活着，在当前的动荡环境下，应该做什么？
重新考察你所投平台的成色。从平台的信息披露、银行存管、股东背景到媒体报道、第三方排名，多做了解，交叉验证，确保平台是真平台，债权是真债权。
如果你所投的平台整体靠谱，在保持关注的同时，你最好的选择是保持镇定，克服非理性恐慌。要不然，在羊群效应之下，没有人会是赢家。
在流动性冲击的情况下，除非实在需要用钱，不建议你急着折价转让债权――毕竟，信用风险并没有发生显著变化。
某种意义上，P2P产品和债券产品高度相似，流动性冲击会影响价格，并带来套利机会。
就在最近，我还听说有人正在准备资金，打算趁机低价收购优质的P2P债权。
就像巴菲特说的，在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。
这个市场越来越有意思了。
