券商市场份额的进一步提升来自于流量红利。1)凭借公司多年积累的海量客户资源，东方财富证券获客能力大幅提升。交易所数据显示，2016年12月东方财富证券股票交易量市场份额为1.22%，半年后为1.55%。投资者将其归因于长尾客户的推动。2)蔡东证券佣金率稳定，无明显提升，市场份额仍逆市高速增长。2017年7-9月，股票交易量市场份额持续增长，分别为1.54%、1.58%、1.67%。2017年10月的1.75%是历史新高。 　　

　　这两项业务的市场份额将同步增长。2017年上半年，金融及金融服务余额57.68亿，同比增长287.1%。东方财富城份额由去年同期的0.17%上升至0.66%，排名行业第37位，较去年同期上升38位。按照市场规律，一般券商的两项业务的市场份额会和经纪业务相同。现阶段由于两项业务有半年的滞后期，我们认为公司净利息收入的增速将持续。 　　

　　10月份可转债的发行和审批，是券商信贷业务提速的重要手段。2017年10月，东方财富公开发行46.5亿元可转换公司债券的申请获得通过。1)募集资金计划投入1亿元，实现百强县网点基本覆盖的总体目标，形成线下营销服务基础体系，满足经纪业务发展。2)以融资融券为代表的信用交易业务占17H1总收入的18%，已成为东方财富证券重要的收入来源和未来新的增长点。交易所数据显示，东方财富证券10月末融资融券余额市场占比已由上月的0.76%提升至0.84%。该业务为资金消耗业务，本次募集资金中不超过40亿将用于信用交易业务，因此资金规模受限的情况不再。 　　

　　安全边际在17Q3的收入拐点。根据业绩预告披露，2017年前三季度，营业总收入同比小幅增长。因此可以推断，公司Q3单季至少实现6.54亿营收，单季同比增长至少12.37%。Q3拐点确认。 　　

　　增长前景如同“嘉信理财”。90年代中后期，嘉信理财率先跨越互联网，发展成为综合金融服务公司。2017年年中，嘉信理财市值突破600亿美元。相似的发展战略，相同的成长路径，为东方财富描绘了一幅清晰的成长2.0地图。蔡东在经纪业务领域取得了卓越的成就，目前正在拓宽交易资格限制，为用户提供全面的金融服务。 　　

　　维持盈利预测和“增持”评级。预计公司2017/2018/2019年度归属于母公司的净利润分别为6.04亿、9.99亿、17.17亿。DCF的估值显示，公司内在价值16.53元，对应市值709亿元，维持“增持”评级。