2022-01-25高朝，开源证券股份有限公司对东方证券进行研究并发布研究报告《东方证券2021年业绩预告点评：业绩高增符合预期，配股助力零售和投行业务发展》。这份报告给予东方证券买入评级，目前股价13.01元。 　　

　　东方证券(600958) 　　

　　业绩高增长符合预期，配股助力零售及投行业务发展，维持“买入”评级。 　　

　　公司业绩预告披露。预计2021年归母净利润50.38至55.82亿元，同比85%至105%。我们预计2021年归母净利润为54.3亿元，业绩符合我们的预期。预计公募资产管理和财富管理业务将同比大幅增长，信用减值准备同比大幅下降，带动业绩高增长。维持公司2021年至2023年净利润预测54.3/68.0/81.4亿元，对应EPS为0.78/0.97/1.16元。预计2021年我公司大理财条线(旗下公募基金代销)利润贡献将达到50%，明显高于行业平均水平；公司理财转型领先，大理财线业绩增长可期。配股融资的投资主要在零售和投行业务，有利于公司长期ROE提升。目前股价为2021年市盈率17.2倍，市净率1.4倍，扣除非大型理财线净资产，公司目前市值为2022年大型理财线净利润的12倍，估值存在安全边际，维持“买入”评级。 　　

　　预计2021年大理财线净利润41%，利润贡献达到50%。 　　

　　(1)公司财富管理和公募资产管理业务的先发优势明显，充分受益于财富管理市场空间的拓展。我们预计2021年公司大理财业务线(其代销公募基金的持有和持股)净利润将达到27亿，同比增长41%，利润贡献将达到50%；Wind数据显示，截至2021年末，东方证券资管和汇添富非货基金持有规模达到2567/6112亿，较2020年末增长37%/11%，汇添富持有规模低于预期；2021年11月，公司基金投资业务试点起航，有望成为财富管理转型升级的新起点。(Wind数据显示，2021年公司完成10宗IPO，承销收入5.6亿，同比30%。 　　

　　配股的融资投入主要在零售和投行，有利于提高长期ROE。 　　

　　公司拟配股募集不超过168亿元，目前已完成第一次反馈。本次配股为投行和理财业务各募集资金60亿，占总额的71%。公司再融资聚焦零售和投行两大潜在业务，有利于提高手续费收入增速，提升公司长期ROE。 　　

　　风险提示：市场波动风险；公募基金业务规模扩张不及预期。 　　

　　该股最近90天被15家机构评级，买入评级8家，增持评级6家；过去90天机构平均目标价为18.2；证券星级估值分析工具显示，东方证券(600958)良好公司评级3星，良好价格评级3星，综合估值评级3星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

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