时光飞逝，又一年悄悄溜走。本周是牛年最后一个交易周，又是大家最熟悉的话题：持股还是持币过节？ 　　

　　春节期间a股长期休市。如果选择持股过年，期间会面临更多的不确定因素。如果选择持币过年，来年可能会涨。 　　

　　尤其是在2022年a股调整的背景下，投资者何去何从，引发市场关注。 　　

　　节后市场上涨概率大 　　

　　为此，边肖在春节后的10个交易日内统计了最近12年市场的涨跌情况。 　　

　　数据显示，2010年至2021年12年间，春节后10个交易日中有9个交易日大盘上涨；最大涨幅出现在2019年春节后，2019年2月11日至24日的10个交易日，市场上涨7.1%。 　　

　　12年来，春节过后，市场经历了三次下跌。其中，2013年春节后，市场下跌3%；2020年春节后，10个交易日大盘下跌2%。2020年春节后，主要受疫情“黑天鹅”因素影响。下跌主要是节后首日大跌造成的，随后a股强势反弹。 　　

　　而2021年春节后的调整，主要是因为节前极端的“919行情”，龙头股估值在短时间内被迅速抬高。市场人士判断，今年春节假期过后，市场类似的扰动因素已不存在。 　　

　　图表 1 A股各大宽基指数节前节后累计收涨的概率 　　

　　资料来源：方正证券研究所 　　

　　不仅是指数，个股表现也不错。近几年，几乎所有的节后10天都是普涨。其中，上涨股占比2017年为70.9%，2018年为86.1%，2019年为97.25%。 　　

　　总体来看，最近12年市场春节后上涨的概率为75%(节后10个交易日内)。因此，a股市场的表现确实存在显著的春节效应，a股红包行情可期。 　　

　　节后行情仍可期待 　　

　　虽然节后a股上涨的概率较大，但a股每年面临的市场环境不同。特别是2022年，a股市场意外开局，三大指数震荡。所以很多投资者开始疑惑，节后还有市场吗？ 　　

　　首先需要指出的是，2022年初以来的调整，一方面是高增长的轨道股调整造成的。 　　

　　2021年，以新能源为代表的赛道股表现亮眼，导致估值走高，以及年初以来的调整。经过年初的调整，目前的赛道股性价比开始显现，因此赛道股可能会出现估值修复。 　　

　　另一方面，临近春节，a股受美联储货币政策扰动和长假前消息不确定性影响，增量资金入市动力不足。所以从2022年初开始调整。 　　

　　其次，无论从宏观经济和流动性环境，还是从目前股市估值的相对性价比来看，节后a股市场仍值得期待。 　　

　　参考近十年春节前后的市场情况，流动性宽松的年份，如2012年、2014年底-15年初、2019年，春节期间的市场情况通常会好一些。去年年底，出台了一些刺激经济的政策，如RRR降息或降息。 　　

　　目前中国处于宽货币、宽信贷的“双宽”循环。去年12月以来，国内稳增长政策前瞻性发力，央行RRR和降息相继落地，后续降息仍有空间。市场处于“宽货币”窗口，宏观流动性有望保持相对宽松。 　　

　　结构上，“宽信贷”是央行宽货币的终极诉求。基建和房地产是重要抓手，房地产调控政策预计边际。城市更新、保障房建设、新型基础设施是重点方向。 　　

　　稳定的春季市场的共同特征是：先价值后增长，沪深300和中国证券的价值 　　

　　后市布局三主线 　　

　　虽然2022年a股市场开局不利，但无论是宏观经济和流动性环境，还是当前股市估值的相对性价比，春节行情仍值得期待。我们应该为假期准备什么？ 　　

　　对于后市策略，华西证券表示，主要以“低估值蓝筹”为主：一是与传统基建相关，如银行、建材等；二是受益于房地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链。题材方面，建议关注数字经济、超宇宙、中医药等。 　　

　　CICC认为，稳定增长的风格可能会继续，制造业增长将等待一个转折点。 　　

　　1)政策边际变化或努力的潜在支持领域，包括基建、与房地产稳定需求相关的产业链(建筑、建材、家电、家居、地产等。)、潜在消费者支持领域、证券公司等。 　　

　　2)对于今年已经调整的消费中下游，估值不高，中长期前景依然明朗，自下而上选择股票，包括家用电器、轻工家用、汽车及零部件、互联网及传媒、农林牧渔、食品饮料、医药、航空酒店等。 　　

　　3)去年涨幅较大的制造业增长板块短期股价可能受到压制，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等。潜在的转机再次取决于市场风格的变化，潜在的时间点可能在一季度末或者二季度初。