观点小结 　　

　　

　　上周核心观点：震荡偏多盘面整体继续震荡走强，原料成本坚挺和下游需求向好对钢铁基本面形成有利支撑。本周建材成交量开始逐渐恢复。随着华东地区复工复产，需求端有望逐步回升。目前成品价格下方有较强支撑，现货交易量逐渐增加，且处于工厂仓库逐渐去仓库的时点，叠加现货利润过低。我们预计成品价格短期内易涨难跌，策略上建议逢低做多。 　　

　　

　　上周，粗钢产量平控：观望发布了山东省粗钢产量平抑控制方案，要求2022年山东省粗钢产量不超过7650万吨(2021年7469.3万吨)，平抑控制产量与2021年持平。统计局数据显示，2022年1-4月山东省粗钢产量比去年同期减少643万吨。我们预计下半年平整控制压力不大，产量满足同比增长的条件。 　　

　　

　　随着疫情在建材需求：偏多,很多地方逐渐得到控制，建筑材料的营业额开始逐渐上升。分地区来看，华东、华北地区建材需求增长明显，华东地区需求上升缓慢。目前华东仍处于疫情解封后逐步复工复产阶段。预计华东地区成交量将继续回升，进一步带动全国建材成交量继续回升。 　　

　　

　　根据我们的测算，长短流程钢厂的生产利润持续压缩。目前钢厂生产利润接近盈亏平衡，电炉生产亏损。 　　

　　

　　100元/吨左右，生产利润压缩导致钢厂积极性不高，电炉厂开工率持续下降。此外，目前螺纹主力合约盘面利润约为-150元/吨，为历史同期最低。盘面利润的深度亏损也对盘面价格形成一定支撑。 　　

　　

　　目前，受库存：偏多,疫情影响，整体去库节奏有所延迟，五大品种和螺纹库存总量处于历史最高水平，导致钢厂和贸易商库存积累较多，去库压力较大。我们预计，随着疫情的逐步好转，6月份将是集中去库缓解钢厂和贸易商压力的黄金时间，持续去库将对6月份成品价格形成有力支撑。 　　

　　

　　磁盘情况 　　

　　

　　产量处于历史较低水平 　　

　　

　　日均铁水继续上升至243万吨。 　　

　　

　　截至2022年6月3日，生铁日均产量升至242.61万吨，环比上涨1.73万吨(增长0.7%)；与去年同期相比下降了1.2%。 　　

　　

　　mysteel的调查数据显示，本周全国247座高炉开工率为83.68%，较前一周下降0.15个百分点。高炉产能利用率为89.90%，周环比上升0.64个百分点；81台电炉产能利用率为54.38%，逐周下降1.49%。 　　

　　

　　目前大部分钢厂继续复产，铁水供应量步步攀升。电炉深度亏损持续，电炉厂开工意愿不强。 　　

　　

　　产量处于历史最低水平。 　　

　　

　　本周五个品种总产量为980.56万吨，比上周增加2.27万吨(0.2%)，去年同期产量为1099.75吨，下降10.8%。 　　

　　

　　其中，螺纹产量共计297.62万吨，较上周增加3.64万吨(增长1.2%)，较去年同期下降20.1%。热卷产量315.04吨，较上周下降1.52万吨(下降0.5%)，较去年同期下降6.7%。 　　

　　

　　一些钢厂在6月份仍在检修。 　　

　　

　　根据我们对钢厂高炉检修的统计，6月份部分钢厂仍有检修计划。 　　

　　

　　据了解，一些钢厂下游需求较低，这是 　　

　　

　　随着全国多地疫情逐渐得到控制，建材成交额开始逐渐上升。分地区来看，华东、华北地区建材需求增长明显，华东地区需求上升缓慢。目前华东仍处于疫情解封后逐步复工复产阶段。预计华东地区成交量将继续回升，进一步带动全国建材成交量继续回升。 　　

　　

　　水泥磨开工率持续上升。 　　

　　

　　本周全国水泥磨开工率达到68.38%，较上周上升2.57个百分点，较去年同期下降3.8个百分点。 　　

　　

　　本周全国水泥均价达到461元/吨，环比下跌9元/吨。 　　

　　

　　本周表需开始出现回升 　　

　　

　　去库存化的整体趋势基本出现。 　　

　　

　　去图书馆的整体趋势基本显露。五大品种工厂仓库库存830.81万吨，环比下降41.44万吨，下降4.8%。社会库存1781.81万吨，环比下降4.23万吨，下降0.2%。 　　

　　

　　本周线厂仓库减少23.69万吨至334.9万吨(减少6.4%)，社会仓库增加1.91万吨至1159.9万吨(增加0.2%)。基础 　　

周热卷厂库周环比下降2.82万吨至93.3万吨（降幅2.9％），社库周环比下降0.2万吨至209.1万吨（降幅0.1％）。

　　

预计6月开始将正式进入去库周期

　　

目前受疫情影响，整体去库节奏拖延，五大品种、螺纹总库存均处于历史最高水平，造成钢厂及贸易商库存堆积较多，去库压力较大。

　　

我们预计随着疫情逐渐好转，6月将会是集中去库缓解钢厂及贸易商压力的黄金时段，持续去库将会对6月的成材价格形成较强支撑。

　　

电炉生产深亏持续

　　

螺纹热卷基差深度回缩

　　

截至6月2日，螺纹10最小基差142元/吨，环比上周回缩142个点；螺纹01最小基差214元/吨，环比上周回缩140个点。

　　

热卷10最小基差-49元/吨，环比上周回缩121个点；热卷01最小基差33元/吨，环比上周回缩125个点。

　　

螺纹热卷月差波动较小

　　

截至6月2日，螺纹10-1月差达72元/吨，环比上周上升2个点。螺纹1-5月差107元/吨，环比上周上涨20个点。

　　

热卷10-1月差为82元/吨，环比上周下降4个点。热卷1-5月差97元/吨，环比上升18个点。

　　

电炉亏损回缩，吨钢亏损100元

　　

根据我们的测算，河北地区螺纹现金利润41元/吨，环比上周下降4元/吨。华东地区螺纹利润达64元/吨，环比上周上升35元/吨。

　　

河北地区热卷利润67元/吨，环比上周上升23元/吨。华东地区热卷利润达114元/吨，环比上周上涨26元/吨。

　　

华东电炉生产亏损有所回缩，利润为-109元/吨，环比上周上涨70元/吨。

　　

本文源自紫金天风期货研究所