至于每股收益、市盈率等重要的股票数据指标，亮亮在之前的内容中分享了很多干货。其中，在a股上市公司2021年年报数据排名中，他还分享了一个数据，那就是“每股经营性现金流”。
这里先抛书包，说说“每股经营性现金流”的定义：
每股经营现金流是指总股本除以公司经营活动的现金流入减去经营活动的现金流出。计算公式为：
每股经营现金流=（公司经营活动的现金流入-公司经营活动的现金流出）总股本
粗略地说，就是公司收到的钱减去花掉的钱，得到的值除以总股本，得到每股经营现金流”。
在财务分析中，“每股经营现金流量”可以反映公司的实际现金流入量，因此“每股经营现金流量”可以说是最“诚实”的指标。
例如，亮亮的前一篇文章回测了两个因素，每股收益和每股未分配利润。假设有一家上市公司，每股收益和每股未分配利润都很高，但实际上这家公司的每股现金流很差，这就意味着——对于股东朋友来说，收益和未分配利润再好，再耀眼，也只是财报中的数字，实际意义不大。在广东话里，它的意思是——”
像每股收益一样，亮亮发现许多小合伙人觉得每股经营现金流这个指标没有用。
那么，“经营产生的每股现金流”真的没用吗？梁就用这些数据回去测试一下有没有实力。
一、单指标策略：每股经营现金流+0
还是熟悉的配方，一样的味道，没有其他“添加剂”，先测试“每股经营现金流”这个单一指标策略。
背面测试框架：
1.回测指标：每股现金流量降序排列。
2.回测期：2016年1月1日至2022年4月6日。
3.回测范围(最大持股数量):沪深a股所有股票中，每股现金前20名的股票(动态排名！动态排名！动态排名！重要的事情说三遍)
图片：安信GRT平台
4、回测规则：
(1)每个自然月的第一个交易日，同权买入。
意思是买每只股票投入的金额是一样的。
下个月卖出，然后反复买入每股现金流最高的20只新股。5.回测对比指数：沪深300。
图片：安信GRT平台
好了，后测设置分析完毕，真的要吃饭了吗？(注：顺德方言，意为“可能还是不可能？”)，直接下面的结果。
从表格数据可以看出，2016年1月1日至2022年4月6日期间，沪深300总收益为22.91%，年化收益为3.35%。同期“每股经营现金流”单指数策略获得77.52%的高收益，年化折算9.61%。
可以看出来是不是“不知道，考了就休克”(不知道，考了就休克)。在股市中，有时经常会出现这种情况。越是没用的东西，用的人越少，但是当你用的时候，会得到意想不到的惊喜效果。
图片：安信GRT平台
二、双指标组合策略：每股现金流+波动率
/p>看完“每股经营现金流”的单指标策略，再来看看双指标策略的效果又强不强。
为了避免单指标策略的收益曲线十分厉害的波动影响，在双指标策略，梁亮继续增加“波动率”来过滤没必要的股票波动，以便增加整个股票组合的稳定性。
如果有看之前的文章，就会知道梁亮用的“相对市场N日波动率”来过滤高波动性的股票。回测规则如下：
2、回测周期：2016年1月1日至2022年4月6日
3、回测范围：每股现金流从大到小排序的前20只沪深A股股票（动态排名）
4、回测规则：
每个自然月的第一个交易日，等权买入；下一个月卖掉，再重复买入新的20只最高每股现金流的股票
5、回测对比指数：沪深300指数
图片来源：安信GRT平台
在增加了波动率来过滤之后，每股现金的双指标组合策略的收益又怎样呢？
回测结果的表格数据显示，2016年1月1日至2022年4月6日期间，双指标组合策略年化能实现102.48%的总收益及年化11.94%的不错的成绩，远远跑赢同期沪深300的22.91%和3.35%。
从数据曲线来看，用波动率过滤掉高波动的股票后，整个策略的收益曲线也平稳了不少。
图片来源：安信GRT平台
看完两个策略的对比，你更认可哪一个呢？欢迎在评论区讲一讲。
作者：梁亮
安信证券投资顾问
执业证书编号：S1450613080002
