昨天的反弹可以用汹涌澎湃来形容，已经不能用V型反转来形容了。甚至有一种等着收网的感觉。看起来像是打猎。狩猎的目标是这些天抛出筹码的散户。
飙升的反向指标――百度指数
因为我的学位论文是行为金融学，所以一直在持续跟踪一些情绪指标。在众多索引中，最有效的反向索引是百度索引。一旦金融市场的关键词在百度指数中有明显变化，通常就是散户要吃亏的时候。
事情是这样的，当散户对某个题材特别关注的时候，他们自然会增加自己在互联网上的搜索行为，并根据自己找到的信息做出决策。
由于百度上能查到的信息已经流传多日，被无数人接力发酵。当大量的人开始搜索相关信息并被其影响时，这些人就会根据这些信息做出决策。同一行为的交易者在某一时间点交易方向一致，资产价格很容易在短时间内大幅偏离合理价格。所以每当百度指数中一些金融关键词的搜索指数飙升的时候，通常就是散户收获一波的时候。
这一点与前文提到的HS模型中的反演过程完全一致。正因为有了大数据工具，模型中难以测量的数据就可以很容易的监测到。
我们来看看这两天百度指数发生了哪些变化：
正如你所看到的，最近几天，“上证综合指数”的搜索指数上升了很多。显然，很多人已经被前几天的下跌吓坏了。于是我赶紧搜索相关资料，结果是一大堆黑天鹅和对黑天鹅的悲观看法。当然，并不是所有人在得知相关信息后都处于恐慌之中，但必然会有一些投资者处于恐慌之中，开始抛售手中的股票或基金，即使资产价格已经被低估。我之前说过，当情绪主导市场的时候，我们不看估值。
当然，市场上还是有很多有经验的投资者，比如机构投资者，他们看的是估值。当价格被低估时，这些投资者就在等待一个扫货的机会。这个场景就像一个狩猎的过程。当猎物出现时，猎人开始磨刀。只是这一次，抄底者收获的不是散户手中的资金，而是手中的筹码。
3000点――收网的点位
昨天的底部出现在上证指数3023点，并不是特别意外。一方面3000点本身就是a股重要的心理价位，另一方面上证指数上升通道的下沿也在此附近。
上证指数的上升通道
来源：风
所以很容易在3000点左右获得支撑，但是真的很难预测抄底者会在哪个点位兴奋起来开始行动。散户和待猎机构的过度恐慌，加上昨日财委会发布的强势声明，使得这波反弹更加猛烈。
后续怎么走？继续反弹？继续探底？
其实短期预测从投资的角度来说实际意义不大。在某些特定情况下，财务指标确实有一定程度的预测胜率。但需要注意的是，这个胜率只存在于统计中，也就是说，有可能预测准确，也有可能预测失败。
特定的市场环境不是每天都存在的，只有连续几十次的投资才能提供相对稳定的回报。更直白的说，一次性预测显示运气的成分大于可靠性的成分。所以预测短期市场走势是相当不靠谱的。尤其是当它已经剧烈反弹了一天的时候。
估值、估值、估值
其实这波恐慌的散户被围猎的原因很简单，就是恐慌的时候只看价格，不看价值。在价格低于价值时持有资产，即使价格没有立即反弹，那么经过一段较长的时间，价格也会逐渐与价值趋同。
所以这些昨天还敢打猎的猎人是自信的，就算他们错了，也撑不了几年。既然上证指数是一个不能直接投资的指数，那我们就来看看目前两个主要可投资指数的估值情况。
沪深300指数近5年估值表现
e08fd8a919ffb8" img_width="640" img_height="177" inline="0" alt="懂基金：百度指数飙升 这轮反弹散户又被忽悠了" onerror="javascript:errorimg.call(this);">数据来源：wind
沪深300指数目前的市盈率是11.53，已经低于近5年机会值。
中证500指数近5年估值表现
数据来源：wind 截止日期：2022年3月15日
中证500指数目前的市盈率是17.02，同样低于21.40的机会值。
在市场信心比较足的时期，如果能遇到目前的市盈率水平，无疑是会有很多人迫不及待的买入的。但是按照目前的市场信心而言，也不能因此过于乐观。
从以往的经验看，一旦市场信心遭受到很严重的挫折，通常也需要比较长的时间去修复。所以即使对目前的估值比较看好，并且有所期待的话，仍然需要制定一个长期的投资计划。因情绪造成的极速上涨和极速下跌，都是存在大量市场分歧的，市场的参与者在短期也很难形成共识。
指数投资的两种选择
很多资深的投资者会利用估值的变化作为买卖点来投资指数型基金，通常的方法是在指数估值较低的时期以定投的方式买入指数基金，然后在指数估值较高的时期卖掉指数基金以规避风险。
而基金的选择方面通常有两种选择，一种是选择标准的指数基金，这种指数基金的净值会严格的跟踪指数，另一种是指数增强基金，这种指数基金通常会通过股票优选在指数的基础上额外做出一些超额收益。
典型的指数型基金
数据来源：wind 截止日期：2022年3月15日
普通股投资者可交易的标准型指数基金是ETF联接基金，有的基金也会做成LOF基金，如上图中的嘉实沪深300ETF联接（LOF）。一般来说指数ETF联接基金主要在银行、基金销售公司等平台销售，投资者可以像购买普通基金一样在这些销售渠道购买这种指数基金，交易成本相对较高，适合长期持有。而LOF基金则是上市的可交易基金，投资者可以借助证券账户在股票市场像交易股票一样买卖这种基金，交易成本低，适合波段操作。上面例子中的嘉实沪深300ETF联接（LOF）则是兼具两种指数基金特点的基金，在两种场景下都可以使用这种基金。
典型的指数增强基金
数据来源：wind 截止日期：2022年3月15日
指数增强基金的关键词在“增强”，顾名思义这种基金的目标是比指数“增强”一点。上图是一个典型的指数增强基金，嘉实沪深300增强，可以看到在过去的几年中这支基金相对于沪深300指数有明显的超额收益。由于指数在编制的时候是以统一的标准将股票编入指数的，所以被编入的股票未必是经过优选的股票，而指数增强基金要做的是在指数股票池的基础上再做进一步的优选，试图用优选的股票打败平均值。
实际上这种基金是非常考验投资团队的选股能力的，而且经过优选的股票组合的净值波动与指数并不完全一致，所以这种基金更多用在长期投资，而不是波段操作。
长期投资更稳妥一些
尽管近期市场巨大的波动会有一些稍纵即逝的机会出现，但是这种投资获得正收益的确定性并不高，并且需要承受相当大的风险。所以不如耐心等待价值回归这种确定性更强的机会。
尽管现在沪深300指数和中证500指数的估值都已经进入比较理想的区间，但是我们很难预测在相应的区间会停留多少时间。一般来看，市场情绪不恢复的条件下，市场继续保持低估值的可能性依然很大，所以在这个时期用定投或分批买入的方式持续增加低估值的资产仍然是比较可取的投资方法。
*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。
