本来周末有一个房地产的好消息。结合稳增长的主基调，我认为周一低估值的银行、地产、基建为代表的价值型基金应该表现不错。但万万没想到，今天工行的策略反其道而行之，只有地产板块涨了一点。
唯一值得安慰的是，以新能源、光伏、军工为主的高端制造业上周开始强劲反弹。今天跌的不多，价值基金在对立。结果今天还能大幅度战胜老对手沪深300。这样，我还是能接受的。今天如果我不亏，我就赚了。
免责声明风险提示：
本文是萧雨歌的个人投资基金日记及思考。本文提及的任何个股和基金都可能有腰斩的风险的所有内容不构成投资建议。请独立思考,不要决定买卖我的东西，风险自担.
平时都是粉丝私下找我帮他们分析基金，然后有一只基金吸引了我，因为这两年它的换手率只有30%左右，比我之前分析的深度值中泰兴元的换手率还要低。你敢相信吗？
1.聊一只换手率非常低的主动混合基金：
截至2022年5月13日，嘉实回报混合今年以来累计下跌16.78%，表现不俗。伸长近2年，性能优异近3年。
我发现在过去的七年里，回报组合一直是由常经理一个人管理的。如果看过去七年的表现，虽然不是每年都很优秀，但是七年能达到14.29%的年化收益就不错了。
2.换手率非常低：
根据基金的数据，2015年长经理接手后离职率开始稳步下降。经历了两次熊市，2019年换手率保持在40%左右。2020年、2021年保持在30%左右，在这么低的换手率下，依然能获得14%的年化收益。这是我觉得值得学习的地方。
3.我把回报混合过去5个季度前十大持仓进行了一个统计：
到2022年的Q1，嘉实回报的前十名持仓与2021年的Q1一致50%，前十名持仓净值在50%左右，趋于集中。
同时，职位在行业上的分布也比较分散：主要集中在白酒、新能源、通信、医药等。
4.低换手率有什么好处呢？
好吧，我们不知道主动基金的基金经理调仓了，重仓的股票跌了。你加仓了，以为是“抄底”，但有可能是基金经理又开始追涨了。我以前吃过这样的亏。
那么，如果我们跟踪的主动型基金经理每个季度的调仓频率都比较低，那么对我们定投也是有帮助的。一旦基金因追加因素连续下跌超过20%，可以考虑在定投过程中增加定投。
5.基金经理投资风格分析：
wind数据显示，截至2022年3月31日，嘉实回报混合重仓平均市盈率为2。
7.57倍，低于同类平均到29.21倍。如果你跟低估值的银行、地产、基建来比是高了，但如果你跟新能源、光伏来比是低的，所以我称之为价值与成长相结合的基金，叫做价值成长基金。根据过去5年重仓持股平均市盈率的曲线来看基金经理主要是构建一个相对比较分散的组合，有低估也有高估，然后长期持有。如果涨多了就止盈然后加涨的少的。这样可以有效的长期平衡市盈率，提高安全边际。
6.由于长期低换手率所以回撤较大：
根据wind数据显示截止到2022.5.13今年以来嘉实回报混合的最大回撤在-28%左右。2016年最大回撤-40%左右，2018年最大回撤-31%左右，2021年最大回撤-16%左右，可见在熊市中的回撤也是很大，新手和小白还是要谨慎。
7.最后我们来看看基金经理的投资策略：
常经理的表示主要持仓的方向：
1.长期发展逻辑较好，竞争壁垒较高的以高端白酒、家电、医疗服务为代表的消费类优质个股
2.在国际上具有竞争优势的制造业龙头
3.商业模式稳定、长期空间较大、竞争优势明显、估值有吸引力的，符合经济转型需要的科技创新型企业。
常经理认为：以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径，希望从最本质的规律出发，在不确定的未来中寻找更确定的机会，继续优化组合，力求赢得长期稳定的回报。
8.总结：
对于新手和小白如果你想长期持有我个人觉得主动混合基金的优势要大于指数基金，因为主动混合基金持仓了很多行业优质个股，整体波动会比一些成长行业指数要低一些，当然也会比那些低估值的指数高一些，但主要的是最后收益率大多数主动基金要由于指数基金。
但也要注意上面这种低换手率的主动基金在市场行情下跌趋势中的波动和回撤较大，对于风险承受能力较弱的新手和小白还需要注意仓位控制。
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市场方面今天上证指数下跌0.34%，收报3073点。深证指数下跌0.6%，创业板下跌1.14%，北向资金净流出78.26亿元，两市成交超过7千亿元。
（以上基金仅做基金研究，不做任何的投资建议）
今天我对冲了，更新后今年以来-17.2%左右。老对手沪深300今天-0.8%，更新后今年以来-20%左右。问题不大，先超越老对手5个点再说。（我今天涨跌是预估数据，计算今年涨跌也不能直接相加减，因此更新后的数据会有差异）
今天没有操作，继续保持卧倒不动。本周继续看好反弹。优秀的人看完文章都会顺手点个赞，祝点赞的粉丝下半年基金回本！
