5月29日，郑州棉花期货迎来本月第三个涨停，棉纱期货主力合约也封在跌停板，大量套期保值套利盘被套甚至卡住。值得注意的是，5月29日郑棉持仓量和成交量大幅增加，多头资金持续不断进场，继续猛烈推高市场价格。5月15日至30日，CF1901合约累计上涨2325元/吨，涨幅14%；CY1810合约上涨3360元/吨，涨幅14%；同期，ICE 12月主力合约和储备新疆棉日均成交价格分别上涨13.8%和4.66%，内外盘联动共振趋势十分明显。从5月30日郑棉的表现来看，18600元/吨未能对CF1901合约形成任何阻碍，盘中破19000元/吨，棉商和期货多头设定的平仓目标不断上移。目前，郑棉不再由棉花供求基本面决定，而是由投机资金和外部市场准备的“弹药”决定。 　　

　　对于此轮郑棉的“爆发式”上涨，各投资机构、期货公司和棉花相关企业都做出了大量分析。我觉得真正的“引擎”无非是以下三点： 　　

　　一是主产棉区的天气因素成为“导火索”，炒多高、获利多少，都是由疯狂涌入的资金决定的。 　　

　　5月中旬，我国新疆棉区自北向南出现降温降水和大风天气，北疆西北部有霜冻。5月29日后一周，新疆将遭遇降温、大风沙尘、局地暴雨袭击。各方对2018/19年度新疆棉花产量和质量较为担忧。与此同时，美国得克萨斯州的旱情无法缓解，弃耕和种子的比例可能会明显高于预期。此外，2018/19年度美棉合约出口持续火热，ICE和郑棉的上涨可谓绝配。 　　

　　二是原油大幅上涨导致的输入性通胀预期增强，棉花价值被压低。 　　

　　2018年以来，原油价格一路飙升，逼近80美元关口，达到三年半以来的新高。暂时没有任何下降的迹象。而且推动油价进一步上涨的因素很多。美元和石油的飙升必然导致成本的飙升，推高通胀效应，同时打击消费者和企业，使得消费成本和生产成本随之上升，企业经营越来越困难。 　　

　　第三，棉花和棉纺织业的利润状况重新平衡和重新分配。 　　

　　自2018年3月12日储备棉纺启动以来，棉纺厂原料成本整体下降1000元/吨左右，棉纱、坯布、服装内销和出口利润大幅增长。转杯纱、C40S及以下环锭纺净利润达到1000元/吨以上。但上游棉花行业“倒挂”，2017/18年度综合现货成本和销售价格均在600-800元/吨“倒挂”。因此，“棉纱吃肉，棉花喝汤”的局面亟待改变。随着CF1901合约突破19000元/吨，少量投机资金开始减仓撤退，但似乎主力多头不会马上撤退。多空双方将在19000-20000元/吨展开决战。天气和基本面只是简单的指示了郑棉的方向，但是高点和亏损点是由资金量决定的。棉纺等实体企业和投机基金的关注点、胆识和思维方式有很大区别。那么，近期郑棉通货膨胀的负面因素是什么呢？ 　　

　　首先，意大利债券市场危机。 　　

　　5月29日，意大利银行股暴跌5.3%，创13个月新低，而10年期国债收益率已经超过3%，上涨51个点，创4年多新高。表明全球投资者对意大利债务违约的担忧，开始大举抛售意大利国债。如果欧盟(eu)和欧洲央行(ECB)不给予救助，意大利将出现债务违约，国际市场也将如此 　　

　　再次，中国6-9月棉花供需平衡甚至供大于求。 　　

　　现在猜测CF1901和CF1905合约还为时过早。根据全国棉花监测系统发布的调查结果，截至4月底，我国棉花商业库存在250万吨以上；5-8月储备棉成交150万吨(以60%的周转率计算)。加上9月底前进口50万吨左右，所以总供应量不少于450万吨，月均棉花供应量至少90万吨(10月新疆陆续上市)。怎么会有差距呢？按照惯例，新疆棉区四五月份天气多变，每年都会受到影响。6-8月，天气普遍好转，棉花进入快速生长发育期。炒作还能持续多久？