最近，我们一直在向您解释市场变化。除了私募平均仓位超过75%，散户跑步入场，机构产业资产持续减持，今天还要补充一个二合一的数据。 　　

　　随着市场反弹到高位，除了外资、公募等增量资金外，两家金融机构的资金也在悄悄进来。最新数据显示，两融余额昨日已高达9609亿元，是时隔15个月后，市场融资余额，再次逼近万亿。意味着在今天的a股市场仍然有一批牛市的铁杆支持者，并通过一系列方式从券商加杠杆借了9609亿的资金，为股市更高的目标在发力。。 　　

　　一、两融的本质是杠杆交易 　　

　　2015年之后，这两家金融机构经历了一个比较大的创伤恢复期，直到今天才焕发青春。然而，许多人仍然对这两个金融机构的属性和功能持怀疑态度。我们一直在说的二合一交易，其实就是保证金交易，也叫信用交易。2015年讲的通俗点，就是借钱炒股，投资者以资金、证券作担保，向券商借入资金，用来买入股票。众所周知的杠杆牛市很大程度上取决于这两家金融机构的银行的宽松政策。当时两家金融机构的资金达到2.26万亿元。当然更多的是场外配资。 　　

　　说到资金杠杆，相信很多人都不喜欢，因为在很多人眼里，它就是泡沫、投机、风险的代言。杠杆参与的金融市场有助于下跌的直接效应，理论上无限的杠杆意味着无限的力量。在所以如何控制其在健康的程度内有助于经济的持续稳定发展，是金融市场一直在寻求的平衡点。's金融市场，有各种各样的资产，如股票市场，房地产市场和期货。可以说你不懂杠杆，就是不懂市场。 　　

　　回想2014年12月19日，两融突破万亿，随后牛市启动。直到2015年6月12日，两个金融市场规模超过两万亿，导致市场过热而消亡。现在回头看，2015年的牛市是杠杆推动的。当时场内融资和场外配资有泛滥的迹象，最后牛市结束，也是因为股票配资配资。可见，杠杆是把双刃剑，用得好是福，但用不好也可能是祸。 　　

　　二、两融怎么影响市场 　　

　　融资余额是指融资购买与还款之间的差额。一般来说，融资余额的增加意味着投资参与情绪较高，愿意借钱参与市场交易，在一定程度上维持相对乐观的市场预期，反之则同理.作为增量来源和情绪指标，金融整合一般会受到市场的高度关注，从而影响市场预期。 　　

　　因此，多年来，这两个金融机构的余额变化程度往往与市场的走势密切相关。目前融资融券的限制比过去更严格，开户门槛更高。能够通过两融资金来参与市场交易的这部分投资者，整体上对市场的理解普遍优于普通投资者在市场渠道和信息获取上比普通人更为便利，他们的市场操作行为反映了此时市场上投资者的普遍市场情绪和风险偏好。因此，很多投资者把两家公司的距离波动作为参考预期，提前判断市场行为成为非常超前的先行指标。 　　

　　三、万亿两融买了啥？ 　　

　　截至昨日，按照两融余额9609亿元，较上周增加295亿元，日均增加73亿元，当前日均增速处于16以来的高位区间.这一速度，两市融资余额最快将在本周内突破万亿。 　　

　　我们的数据显示，从两融资金的流入方向来看，3月份以来，融资净买入前五的行业分别是：制造业、软件和信息技术服务业、金融业、房地产、建筑业.从前五只股票的净买入来看，集中在主营业务明确并且业绩优良的公司.可以说目前的合并方向是市场情绪最热的位置。 　　

　　两者平衡的尺度，一定程度上可以提前反映市场的变化。从历史经验来看，一般股灾结束后，万亿融资余额，就是“天花板”，一般很难打破，而且越是接近上限，市场风险越大,像16年11月和18年初的高点，都有一万亿的融资，这就导致了调整。 　　

　　其次，除了两次融资的平衡，还可以根据融资的程度来判断市场地位。根据数据，剔除异常值，自16年以来，融资购房的比例有一个明确的上限，即占比超11%，便有过热风险，容易引发调整.到现在，融资交易占比已达到11.24%，处于年内高位，正接近警戒线需要引起大家的注意。