中信证券2021年实现营收765亿元，同比增长40.7%；归母净利润231亿元，同比增长55.0%；归母净资产2092亿元，同比增长15.1%。 　　

　　业绩均衡发展带动ROE保持高增 　　

　　1)2021年公司归母净利润同比55%，达到231亿元；从绝对规模来看，已经超过2015年归母净利润，达到成立以来的最高水平。公司业务持续发力，利息净收入同比增长106%至53亿元；资产管理业务净收入同比增长46%至117亿元，主要是基金管理业务净收入同比增长46%至81亿元。2)2021年，公司金融市场业务持续发力，公允价值变动收益增至53亿元(2020年末为-64亿元)，主要是证券市场波动导致金融工具公允价值变动所致；其中，公司衍生金融工具公允价值增加至224亿元(2020年：-213亿元)。3)2021年市场成交持续高位，政策利好等因素带动公司各项业务均衡发展，带动公司2021年净资产收益率达到11.82%(2020年同期为8.68%)。 　　

　　市场高景气下带动财富管理持续发力 　　

　　1)券商市场份额持续提升，财富管理初见成效。2021年，股基市场日均成交额达到11339亿元(同比增长25%)。在市场高度繁荣的背景下，公司股票型市场份额上升至6.97% (2020年：6.13%)，带动经纪业务净收入同比增长24.1%至139.6亿元。其中，代销金融产品业务净收入达到26.6亿元(同比增长35%)，占券商净收入的19%(2020年为17%)。公司财富管理转型初见成效，公司客户累计超过1200万，托管客户资产规模同比占比29%至11万元，高净值客户(资产600万元以上)占比29%至3.5万。2)大型公募转型持续推进，华夏基金持续贡献理财红利。与2020年末相比，集合资产管理计划规模为154%至6605亿元，资产管理业务净收入为46%至117亿元(其中集合资产管理计划管理费收入为47%至18亿元)。此外，在权益市场的黄金发展下，华夏基金管理业务增长迅速。截至2021年末，华夏基金管理资产规模达到16616亿元(同比增长14%)，其中公募基金管理资产规模达到10384亿元(同比增长29%)。3)多层次资本市场建设背景下，引领效应凸显，中信证券投行业务规模持续领先。2021年公司实现投行业务净收入82亿元(同比增长19%)，主要得益于IPO承销规模同比增长91%至850亿元，市场份额大幅提升至15.7%(2020年同期为9.5%)；债券承销金额20.0%至15625亿元(市场份额13.74%)；再融资规模保持稳定(同比0.2%)至2140亿元，市场份额为22.3%；投行业务规模居行业第一，领先优势保持稳定。我们预计，在2022年全面推进注册制的主基调下，中信证券有望充分发挥龙头和平台优势，强化股权承销能力，不断增强大投行产业链的业务协同。 　　

　　盈利预测 　　

　　预计随着注册制的稳步推进，叠加资本市场改革的不断优化，中信证券作为龙头券商，有望抓住机遇，做强做大。我们基本维持2022-2023年净利润270.43/323.1亿元的预测，预计2024年净利润将达到387.98亿元，对应2022-2024年EPS为2.09/2.50/3.00元。