煤炭供应面临挑战，传统能源延续――2022-20220515年煤炭行业中期投资策略
1.煤炭基本面再起波澜：国际政局和疫情影响价格，价格高位震荡。
2022年煤价受国际政局和疫情影响，基本面多次反转。2月底，俄乌冲突导致国际能源供需格局发生变化，海外煤价暴涨带动国内价格上涨。4月份由于各地疫情扩散，需求减弱，价格回落。目前动力煤已经开始体现需求回暖的预期，价格已经上去了，焦煤或待稳增长的政策真正落地。
2.后期展望：短期供应过于紧张难以改善，煤价中枢有望上行。
动力煤：俄罗斯的煤炭禁令引发全球煤炭热，进口煤炭量锐减。4月份国家将新增产能3亿吨，同时对煤炭实行零关税，这些都将对冲进口煤的下降。但目前煤企都不太愿意新建产能，未来几年供应依然有限。需求方面，随着疫情缓解，复工稳增长政策有望带动电力需求大幅反弹。或者基本面会以紧平衡为主，动力煤长协现货价格运行接近上限。焦煤：供应端无新增产能，澳大利亚煤炭禁运、蒙俄焦煤进口仍受制于产能，供应将持续偏紧；在需求端，基建和房地产稳增长的政策是明确的。实施后，“煤-焦-钢”产业链将重新焕发生机，焦煤需求有望集中释放，焦煤价格有望一路走高。
3.碳中和背景下，煤炭无需悲观，能源转型启动第二条增长曲线。
煤炭需求可能在2030年前见顶，但供应有望在需求前见顶，煤价中枢有望提升；在传统业务不增长、利润丰厚、现金充裕的情况下，更多煤企有望启动能源转型，布局第二条增长曲线。
4.投资建议：三条主线：高分红、高成长、能源转型。
目前煤企普遍呈现高分红低估值，投资价值凸显。动力煤无论年度长、现货，都受到政策的限价控制，未来有望类似公用事业，表现稳定，估值稳定。非电煤政策受限或仍有弹性，焦煤和海外煤完全弹性，涨价预期催化股价。
投资主线一：高分红标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科技。
投资主线二：高成长标的：山西焦煤、金控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业、广汇能源。
投资主线三：能源转型受益标的：电投能源、兖矿能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源、金能科技、中国神华、中煤能源、广汇能源、宝丰能源。
风险提示：经济增长下行风险；供需错配导致的风险；可再生能源加速了替代的风险。
本文来自金融界。
