按理说，在一个足够大的市场中，投资者购买股票的长期平均收益率应该优于购买优先债券和银行存款，但人类往往就是这样。本来只要遵循原则就好了，但是他们总要用一些幺蛾子来表现自己的主观能动性。然后我把事情搞砸了。
有一个行为研究小组做了这个实验。这是一个猜颜色的游戏。他们要求受试者首先看灯泡点亮时的颜色。它有80%的概率是绿色的，20%是红色的。测试的参与者分为两类，一类是人类，另一类是鹦鹉。最后哪个品类会胜出？鹦鹉赢了。
鹦鹉能赢不是因为它们真的比人类聪明，而是因为人类太聪明了。如果猜对了灯泡的颜色，鹦鹉会得到食物奖励。当它们意识到绿色的概率远大于红色时，它们只猜测绿色会出现，所以鹦鹉猜对的概率大概是80%。
人类受试者其实意识到绿色出现的概率在80%左右，但是他们想做得更好。比如灯泡连续闪了四五次绿色之后，他们会猜测下一个灯泡会是红色的。正是这种差异让人类输掉了比赛。
出于类似的原因，大部分投资者不会从整体上判断自己股票的上涨概率。而是他们在持有这笔投资的期间内随机设置若干个监测点，然后在这些监测点上猜测未来的市场或股价走势。
如果他们猜测价格会下跌，他们就会卖出股票。
我和非常热衷于这种炒作的专业人士打交道已经一年多了。他们会展示宏观数据和公司经营状况，让自己的猜测尽可能理性。但仔细考察后会发现，他们依据中最大的权重其实是经验和直觉——更简单的说，那些经验也来源于直觉，所以判断的依据其实就是直觉。
既然如此，为什么要自己投资呢？把钱给基金(或者鹦鹉)不是更好吗？买基金会虽然花了一些钱在基金经理身上，但是因为交易频繁，比花在券商和印花税上要好很多。更何况相关部门也很乐意看到这一点。
买入2020年和2021年都是中国公募基金史上值得记录的年份，公募基金新股发行规模也在这两年创下新高。从2019年到2020年，一直到2021年第一季度，参与股票投资的内地人的收入好像真的提高了。但是，问题出现了。2021年二季度后，颠簸的市场激起了基金投资者的“灯泡选择”。这种选择给投资者带来的收益苦恼几乎和人们直接投资股票时一样，只不过在投资基金时，那些灯泡似乎更大了。
一方面，基金投资者故态复萌，是因为他们很多都是原来股市里的“灯泡选择性”患者。即使后来换了基金，我的习惯也没变。另一方面，更专业的“灯泡选”也从股市走向了基金市场。有关部门最近的态度是打压股票投资的投资，扶植基金投资的引导。太简单了。指导别人买股票的老师换了牌子，立马进入基金指导的场景，但总体来说还是原来的套路。
一些业余投资者“灯泡选深”。
注意，这里说的“深度”和前面说的“专业”不是一回事。那些专业人士是教别人如何选择灯泡的家伙，而“深度”患者真的相信，如果他们在选择灯泡颜色方面更加努力，他们会获得更好的结果。
我认识的一些人痴迷于对管理自己的基金资产采取非常积极的态度。他们会收集一些他们认为最赚钱的基金的信息，包括基金经理的情况，基金的主要仓位是什么，宏观经济走势。
一年之内，一个人根据这些信息的变化，买卖了近20只基金——整体收益水平低于他只持有一只中等水平股票型基金的收益水平。原因很简单。频繁买卖基金的成本很高，远高于同频率买卖股票的成本。在市场最好的年份，他的基金组合有很小的收益率低于大盘指数。
抛开成本和收益对冲不谈，这种昂贵的投资方式在逻辑上是有问题的——既然你这么聪明，为什么非要把钱交给基金，而不是自己去投资股票？如果你这样做，你肯定能省下一大笔钱。
仅从投资者比例来看，基金投资者的流失更有可能是第二个原因——用文言文来说，这种现象应该叫机会主义悖论。
许多投资者加入基金投资是因为他们所处环境中其他人赚钱效应的影响。
那么这些基金投资者为什么会亏损呢？原因如下。股市上涨越热烈，基金赚钱效应越强。赚钱效应越强，越多的新投资者会购买公募基金。
2020年12月至10月20日
21年第一季度(基本是在春节前)，这个数字达到了高峰。而从市场均值回归的角度看,市场越是热烈，就越接近于它下跌的时刻--总的来说，越接近市场动荡下跌的时候,参与到公募基金投资者行列的人就越多。
无论是2007年10月、2015年5月,还是2021年1 月,小职员们都是急匆匆地从工资卡里拿了钱，然后跑到银行抽号求人才能打中一签新基金,而且还要为此缴纳更多的申购费用。在随后的2到3个月中，他们买基金的钱却开始迅速缩水。
A股由于对冲工具不足，市场热度往往起伏非常大。我认识的人,有的在2015年买了股票基金，到现在仍然没有完全回本。如果按照指数来看，这一点都不奇怪。
这些机会主义者对自己基金账户的态度一般会重复以下的过程:
首先买了基金后很亢奋;然后股票市场开始冷下来,这些投资者就转为焦虑;再然后，他们麻木了，渐渐忘了自己买过基金这档事,而且也不再频繁地看基金市值;一直到下次市场再度火热，他们会在自己基金市值刚刚回本后,就把带着尴尬记忆的基金赎回。
很多刚进入社会的新鲜人就是这么做的。他们买人基金份额时还是刚从大学出来的少年，以几乎同样的价格卖出基金份额时,已经早生华发--中国市场的高峰低谷周期大概是5到8年。赔钱的基金大概也是他们青春回忆的一部分吧。
说实话,我太太就属于此类。她买入第一笔基金时还在考虑是接受我还是接受另外一个追求者的玫瑰。到她那个基金再次回到本金线以上的时候，我们的孩子已经3岁多了。
不过好在这类基金投资者投人的本金一般不多。
另外的基金投资损失是因为购买了“怪异”的公募基金。相对来说这种人数量不多,但损失的金额往往比较大。
什么是怪异的基金?就是那些组织形势复杂、容易出现诡异损失的基金品种,以及规模太小的基金公司的产品。
前几年比较流行的加杠杆的基金就属于怪异之列，它们令人难以理解的基金运行程序,在极端市场条件下会让投资者损失惨重。
规模过小的基金也会有此类情况。我以前有个同事就对基金有很小众的品位--他在2006年买的一只公募股票基金,在2007年指数涨了3倍的情况下，竟然亏损了。而当其他基金开始亏损的时候，这只怪异基金并没开始赚钱,而是清盘了。
我敢肯定有人会抱怨,你说了半天不应该怎么样，那么应该怎样买基金呢?
其实还是那句话，买股票的时候人们总是想简单了而买基金又想复杂了。
正确的买基金方式,大概一句话就能概括:
长期定投非周期性指数基金。另外，别买小基金公司的产品。
