大家好，今天我们要普及一个公式，叫ROE。称为资产回报率。 　　

　　百度解释：股神巴菲特曾经说过，如果选股只能选一个指数，他会选ROE，也就是所谓的ROE。就是公司净利润除以其净资产的比率，即假设你投资10万元开一个枕头厂，年净利润1万元，那么枕头厂当年的净资产收益率就是1万到10万，也就是10%。净资产收益率反映了股东投入的收益水平，用于衡量公司使用自有资本的效率。ROE值越高，企业给投资者的收益就越高。所以上市公司的ROE越高越好。从国内上市公司多年的业绩来看，如果ROE能常年保持在15%以上，就认为是非常优秀的公司。下限不能低于银行利率，否则投资公司还不如银行存款。决定净资产收益率大小的因素主要有三个，即销售利润率、资产周转率和杠杆率。一家产品或服务优秀的上市公司往往能带来较高的销售利润率，其优秀的运营能提高其营业额。但是在分析ROE的时候，你要注意细节，因为如果企业负债上升，杠杆率也会上升。有的企业负债高，导致杠杆率高，但净资产收益率也高。其实公司经营并不好，而有些企业因为财务结构合理，负债少，净资产收益率很低。所以，不能只看谁的ROE高，就觉得谁更好。我们需要更细致地研究基本面的各个方面，寻找不同公司之间的差异，研究内在的原因，从而找到安全合理的投资机会。 　　

　　基金经理经常用所谓的PB-ROE指数来选股，选择PB低ROE高的指标股，然后进行投资。这种投资被称为低风险高回报的投资，因为首先我们谈到了PB。相比破净，其安全边际相对较高，高ROE代表其高净资产收益率。净资产收益率高说明了一个很简单的道理。如果你开一家包子铺，投资10万，一年的净利润就是。你的回报是10%。这就是所谓的股本回报率，即你的投资与你所获得的比率。它不同于PE的概念。PE就是你回到原来的时间，每年赚多少钱。所以这个指标就是所谓巴菲特说的，如果只能用一个指标选股，他就用这个指标选股。所以我们来看看他为什么这么看好贵州茅台？ 　　

　　它的ROE过去10年非常高，从2020年的31%，19年的33%，18年的34%，17年的32%，因为茅台这个企业，首先它的负债非常小。说白了，它实际上并不需要太多的负债，所以它有很多的自有资金，它的货币资金非常庞大，所以它实际上本质上并不需要钱，因为它这种企业在市场上往往被称为摇钱树，这也是茅台能够走出如此波澜壮阔局面的核心因素之一。是所谓价值投资的一个标杆。 　　

　　但是等我们上一节学完了别的，比如PEG，你会发现茅台好像没那么好闻了。之所以不那么好闻，是因为它的PEG很大，所以这个市场从来没有一个完美的指标，这个指标有很强的滞后性。他所谓的强滞后性就是你看到后面的报表才能想明白。如果把这个东西放在当下，然后你去选股，可能会碰到一只叫康德兴的股票，已经造假退市了。但是我们来看看他之前的ROE，非常高，在2011年左右。这个时候的康得新还是所谓的白马股。一般来说，不能要求太多。其实15%的ROE就不错了，所以我们可以看到2011年到2014年它的ROE逐年上升，说明他的资产效率越来越高，但是15年突然爆发了。 　　

　　所以如果你用这种东西来选股，你最大的问题是你无法避免一个叫雷阵雨的问题。所以所有的指标，无论是技术还是财务，你都会遇到这种问题。突然有一天，他被雷到了。雷劈的原因是财务造假，我们根本说不清。你有100个理由事后使用各种数据。你说这个企业长期造假，其实不是这样的，因为事后你有一百个理由，也不一定是一个理由。 　　

　　所以当你知道ROE的时候，你其实只需要知道一件事，就是你以后做投资的时候，ROE高的票确实适合长期价值投资，但是在我们这个市场，从来不代表ROE高，我就可以一直拿。如果你这样玩这个游戏，那就太简单了，事实上也不会有什么风险，因为企业运营过程中会出现各种莫名其妙的问题，比如董事长跳楼。比如突然被抓，比如企业突然爆炸，比如整个技术革新。总之，这就是为什么ROE最后没有那么完美的原因。 　　

　　如果通过要钱来搜索最近十年ROE大于20%的情况。 　　

那么其实你只能看到大概20多只股票，然后如果你把它的上市日期在细挑一下，把十年前上市的去掉，你就发现只有这几只股票了。

所以这几只股票也是所谓的ROE大于20%，近10年每年都是盈利能力的股票，所以你把它打开看一下，你就会发现这些票确实都走出了趋势，

你只要走长线，你都是赚钱的，你确实不会亏。但是这个问题就在于我刚刚说的唯一的问题，就是他们可能中间会出现暴雷的情况，而且你们会发现一点，就是这些股票它基本上的行业，黄金、锂电、消费的乳液，消费的饮料，仿制药、化学制药行业、化学制药行业，消费的白酒，消费的白酒，安防。

所以你们也就知道赛道里面为什么基金经理总是爱买消费股，也爱买医药股的原因，确实这些东西它是具备高ROE的，概率上它会出现所谓的大牛股，为什么新能源汽车光伏这些东西不行，就是它们属于周期性行业，它属于政策性行业，这些行业当行业风口过去之后，它可能收益率就立马下滑了，并且这些行业的ROE从来都不是很高的，所以这也就是为什么茅台一直在涨估值到40多倍了，还是有人抄底的原因。因为他相信这东西用未来的时间能消化这种高估值，现在看起来很贵，产能如果一旦释放，如果继续能提价，把批发价提高一点，那么它的利润率可能就瞬间爆炸了。这也就是这些票被资金长期抱团的核心因素，今天我们就把净资产收益率讲完了。明天我们再来讲一个比较常用的估值方法叫做试销率，明天见。

每天掌握一个基础知识，让韭菜强壮起来！

今天就先讲到这，明天会继续有基础知识奉上！！！

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