成功就是要充分利用那些你无法预测的难得机会，但抓住这些机会的前提是你必须时刻保持开放的心态，高度警觉并做好战斗准备，愿意接受重大的改变。
-苏世民的成功经验。
市盈率（动）
上一期我们大致介绍了一下市盈率，市盈率是用股价除以每年每股收益(EPS)得出的(用公司市值除以每年归属于股东的利润也可以得出同样的结果)。我们有没有想过这样的问题？
假设我们每个季度的盈利是大致相同的，现在我们已经知道了一个季度的盈利（每股收益），在此基础上乘以4，不就大致可以推测出来一年的每股盈利；同样的，知道半年度的收益，在基础上乘以2，就可以大致推出一年的盈利，我们将这样计算得到叫做市盈率（动）。
白话解释：'s动态市盈率的本质是知道一个季度的利润，通过假设来预测未来一整年的利润，从而计算出动态市盈率。现在让我们进一步展开。我们以去年的市盈率为基数，那么我们今年的利润相比去年的增长率是多少？为了便于理解，我假设今年的增长率为50%，即去年赚了1元，今年赚了1.5元。引入这个增长率概念后，动态市盈率的计算方式开始发生变化。是根据去年的静态市盈率计算出来的，假设未来的情况会从原来的季度盈利倍数变成第一季度增长。
实际举例：
以静态市盈率为基数，乘以动态系数。系数为1 (1 I) n，其中I为企业每股收益增长率，n为企业持续发展的持续时间。比如贵州茅台未来一年保持50%的净利润增长率，即如果n=1，动态系数为1 (150%) 1=0.66，对应的动态PE为52.29 * 0.66=34.86倍。上图的动态市盈率和我们的计算相差很大，也就是说茅台的利润增速肯定没有达到50%。其实我们可以倒推一下，计算如下：
47.67/52.29=0.9116
1/0.9116-1=i=9.69%
仅考虑一年，贵州茅台今年的计算增长率为9.69%，所以我们查看了具体的增长率，看是否在计算值附近。
继续延伸思考：
利润增速很大的时候，单纯看静态市盈率的变化，会导致我们看到的和实际情况相差很大。就像前面的例子，贵州茅台的增长率在50%以上，静态市盈率达到52.29倍，是一个被高估的状态。但动态市盈率仅为34.86倍，仍处于合理估值区间。在实际过程中，由于企业利润的快速增长，动态市盈率与静态市盈率相差较大也是常见的。今年由于疫情的爆发，医疗设备和防疫物资的需求迅速爆发。自然，做口罩和手套的上市公司，利润增速是看得见的。自然，用静态市盈率来看公司是不合理的，但用动态市盈率来估值会更合理。
比如盈科医疗，作为防疫材料生产企业和防护手套龙头企业，静态市盈率190.72倍，严重高估，但动态市盈率只有8.85倍，被低估。我们可以仅用市盈率从财务报表中计算出今年上半年盈科医疗的增长率。
这样的例子很多，比如：振德医疗。年初疫情爆发之初，民众笼罩在病毒恐惧中，口罩难求。通常几毛钱的价格一度涨到几块钱，涨幅在10倍左右。但对于企业来说，利润增速可以提高几倍。本来一个普通的一次性口罩一毛钱，卖两毛钱，赚一毛钱。现在一下子卖2元，赚1.9元。
以上讨论都不代表它有投资价值。我们会通过具体的栗子来说明指标是如何更好的使用的。比如盈科医疗只有8.85倍的动态市盈率，理论上很有价值，但为什么市场不喜欢？原因还是在于增长速度。今年的高速增长伴随着大量的产能扩张，必然导致明年的市场需求大幅减少，必然导致恶性竞争。不仅利润增速不会很高，还会远远低于今年的利润。由此，明年可以预测的实际动态市盈率远高于目前的8.85倍。基于这样的担忧，市场对盈科医疗处于谨慎状态，我们还要等待时间来验证结果。你永远不会这样做，在未来和明天。
知道谁先来？在进一步深入思考：
我们一直讲的都是一年的i变化，我们所假设的动态系数可基于多年来计算的（1÷(1+i)^n），也就是说我们可预估今年、明年、后年的增速比率均值都是50%的话，那么以三年为一个变化周期，又可以得到我们自己预期的市盈率，我们定义后年市盈率。仍然以贵州茅台为例。
贵州茅台未来保持50%净利润增长速度的时间可持续3年，即n=3，则动态系数为1÷(1+50%)^3=0.2962，相应的，动态PE=52.29*0.2962=15.48倍。如果贵州茅台能够维持50%的增长比率维持3年，那么计算出来的结果后年市盈率是15.48倍，那贵州茅台显然仍然有非常大的投资价值，问题是现在的利润增速在10%，这一点就仁者见仁智者见智了，有的会对增速看涨，有的看跌，对应的就是股价的涨跌。
先在这里总结吧！
学习了动态市盈率之后，我们似乎懂得一个投资的技巧，看静态市盈率就像去银行存款，我们看的是几年可以回本，是固定的思维去投资变化的市场；看动态市盈率就像去自己开创业，不是今天会赚多少钱，而是希望明天会赚多少钱；另外学习动态市盈率之后，似乎告诉我们一个投资方向――那就是寻找具有长期成长性的公司，然后一直持有它。
当然，动态市盈率市盈率还有延伸，很大程度上，我们要是可以提前预估出来公司利润，而不是靠基于以前的任何数据变化，这时候才是我们真正需要的动态市盈率，还有另一种计算方式，我们以四个季度为周期，每发一次季报就剔除之前旧的季报数据，这时候有一个新的计算方式――轮动市盈率（TTM）。
