2022年以来，在股权市场大幅退出、市场利率下降等诸多因素影响下，a股市场快速下跌。在此背景下，保险公司的投资收益率普遍大幅下降。《包惠天下》在《153家险企投资收益大揭秘，七成为负数，负债端还能卖啥产品》一文中统计显示，在153家寿险公司中，有101家保险公司的综合投资收益全部为负，占比66%。 　　

　　

　　投资回报率低也增加了保险公司面临的利差损风险。为此，部分保险公司下调了部分万能险产品的结算利率，以防范利差损风险。 　　

　　

　　据包惠天下不完全统计，截至目前共有47家人身险公司的1062款万能险产品公布了2022年1-4月份结算利率情况。其中，167款万能险4月结算利率相较1月份出现下滑，,仍有新华人寿、龙军人寿、陆家嘴国泰等10款产品结算利率达到5%。 　　

　　

　　01 　　

　　

　　167款产品下调结算利率，平安人寿、太保寿险等头部公司占比超5成 　　

　　

　　新冠肺炎疫情持续，国内经济下行压力持续加大，市场利率持续走低，直接影响保险公司投资收益表现，势必挤压负债。更高的结算利率将进一步加剧保险公司的利差损风险。为应对利差损风险，不少保险公司下调了部分万能险产品的结算利率。 　　

　　

　　15.73%万能险产品下调结算利率，最大降幅达2.3个百分点 　　

　　

　　据慧保天下不完全统计，共有47家人身险公司的1062款万能险产品公布了2022年1-4月份结算利率情况。其中，共有167款产品4月结算利率较1月份出现下滑，占比15.73%，下调幅度在0.1―2.3个百分点之间。 　　

　　

　　167款产品结算利率下调前，均值为4.46%，下调后，均值为4.15%，这意味着平均下调幅度在0.31个百分点之间。 　　

　　

　　16家险企下调结算利率，头部险企产品占比达53% 　　

　　

　　从保险公司来看，部分产品结算利率下降的人身险公司有16家，既有中小型寿险公司，也有头部寿险公司。其中，4家头部寿险公司平安人寿、太保寿险、新华保险、中国人寿共88款产品结算利率出现下滑，占比53%，中小寿险公司中，合众人寿以下调25款产品位居第一。 　　

　　

　　具体来看，中国平安人寿保险公司41款产品；CPIC的26种产品；合众人寿25款产品；新华人寿14款产品；中荷人寿12款产品；富德生命人寿9款产品；中国人寿7款产品；恒大人寿7款产品；招商仁和7款产品；横琴4品；泰国人寿保险4款产品；弘康人寿3款产品；郭芙人寿3款产品；以及泰国人寿的两款产品；建信人寿2款产品；和谐1号产品。 　　

　　

　　6款万能险结算利率下滑幅度达到2个百分点以上 　　

　　

　　包括167款下调结算利率的产品中，6款产品结算利率下调在2个百分点以上，均来自恒大人寿，这些产品的结算利率从2022年1月的4.8%下降至4月的2.5%，直降2.3个百分点。恒大人寿幸福永续1号养老保障(万能，升级版)(2016年12月1日前有效)、恒大金御安泰3号年金保险(万能)、恒大人寿团体年金保险(万能)等 　　

　　

　　 　　

　　

　　4款万能险结算利率下调幅度在1-2个百分点之间 　　

　　

　　有3家保险公司的4款万能险产品结算利率下调1-2个百分点，其中富德生命人寿终身团体终身寿险(B款)(万能)结算利率下调1.5个百分点；中国人寿个人税收优惠型健康保险(万能型)A款(2016年版)和中国人寿个人税收优惠型健康保险(万能型)B款(2016年版)结算利率下降1个百分点。 　　

　　

　　 　　

　　

　　157款产品仅对万能险结算利率进行微调 　　

　　

　　多数万能险只是对结算利率进行了微调——157款万能险产品的结算利率降幅不到1%，其中CPIC 12款产品、新华人寿10款产品、中国平安人寿10款产品、中国人寿3款产品的平均结算利率均较2022年1月的5%有所下降，降幅在0.1-0.85个百分点之间。 　　

　　

　　02 　　

　　

　　万能险收益下调或成趋势，但仍是最值得投资的金融产品 　　

　　

　　随着市场利率的持续下行，保险公司实际收益率承压，万能险业务面临的“利差损”风险加大。万能险产品结算利率下调成为大概率趋势。 　　

　　

　　如下图所示，下调万能险结算利率的16家保险公司中，仅中国平安人寿、何忠寿险招商人和三家保险公司一季度综合投资收益为正，其他保险公司综合投资收益均为负(富德人寿、恒大人寿、和谐健康未披露偿付能力报告)。 　　

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事实上，万能险下调结算利率已经是过去几年的常态，这一方面是因为随着经济增速放缓，市场利率下滑，另一方面也是因为在“保险姓保”的大旗下，监管不断收紧对于万能险的风控力度。这也导致万能险结算利率从过去几年的6%至7%一路下滑至4%左右，并且万能险保费规模仍在持续收窄。

　　

即便如此，万能险依然是当下最具吸引力的金融产品类型之一。虽然大部分产品结算利率在4%左右，但相比其他金融产品仍有较大吸引力。数据显示，目前，四大行3年期定期存款利率仅在3%左右；而中国债券信息网数据也显示，截至5月16日，中债10年期国债收益率仅为2.8216%。

　　

反观万能险，经过下调，结算利率大部分仍在4%左右，最低的也在2%、2.5%左右。

　　

还有一些产品结算利率仍维持高位。据慧保天下统计，2022年1月，有50款产品结算利率达到5%，其中，有40款产品在4月份下调了结算利率，仍有10款产品未下调结算利率。包括北大方正2款产品、东吴人寿1款产品、海保人寿2款产品、君龙人寿款产品、陆家嘴国泰2款产品、信美相互1款产品。

　　

可以预见的是，利率下行仍是未来很长一段时间的趋势，在这种趋势下，包括万能险在内的保险产品，仍将是最值得投资的金融产品类型之一。

　　

首先是因为，保险产品的利率下调相较市场利率具有滞后性，这使得其具备明显的逆周期属性，越是市场利率下调的时刻，越能凸显保险产品的投资价值。

　　

二是因为“年金险+万能险”是多年来保险公司开门红期间力推的主力产品组合，为最大化吸引客户，保险公司一般会赋予万能险相对较高的结算利率，限量销售。同时，为了防止老客户退保，保险公司对于下调结算利率也会非常慎重。

　　

三是，大资管新规实施后，其他类型金融理财产品均变为非刚兑产品，而保险产品仍保持了刚兑属性，这是其他类型金融产品无法比拟的优势。

　　

当然，万能险的结算利率是可浮动的，但其具备保底收益，且保底收益多在2%-2.5%之间，这意味着，从更长的时间维度来看，即便市场进入0利率时代，这些具有保底收益的万能险结算利率仍具有相当竞争力。

　　

对于险企而言，发展万能险、投连险或也将成为新形势下减少利差损风险的一项重要手段，因为只有这两款险种，将部分或者全部投资风险转嫁给了消费者，在利率不断走低的时代，这有助于减轻险企压力。

　　

总结一句话，当市场利率步入下行通道，买入万能险的最佳时机是什么？

　　

要么以前，要么现在。