股东分析： 　　

　　2022年一季报显示，沪股通四季度增持约2.08亿股，中国人寿减持3300万股。其他大股东变化不大。一季报显示，工行股东总数为73.22万人，较2月底的72.2万人，一个月内增加了1.02万人。 　　

　　营收分析： 　　

　　2022年一季报显示，工行营业收入2494.67亿元，同比增长6.52%。其中，利息净收入1772.81亿，同比增长6.41%。非利息收入手续费收入416.68亿，同比增长1.22%。更多数据见表1: 　　

　　表1 　　

　　工商银行的收入数据主要集中在净利息收入和其他非利息收入。先看利息净收入，同比增长6.41%。结合总资产增速，净息差同比有可能下降。估计会同比下降4-5bp，中规中矩。 　　

　　看完同比数据，还需要研究净息差的环比数据。方法和建行类似。利息收入和支出数据用于表2的计算： 　　

　　表2 　　

　　从表2可以看出，单日利息收入增长2.77%，支出增长5.41%，利息净收入增长0.94%。假设生息资产与总资产的比例保持相对稳定，增长接近线性，那么我们就可以用总资产的算术平均值来估计生息资产的环比增长。根据我的评估，生息资产的环比增长率为2.7%。 　　

　　根据这些数据，可以推断：1。一季度净息差下降约4bp；2.生息资产收益率基本持平；3.支付利息的成本增加了约4个基点。因此，工行过去五个季度的净息差可能是2011年第一季度2.14%，2011年第二季度2.10%，2011年第三季度2.11%，2011年第四季度2.14%，2012年第一季度2.1%。去年下半年净息差的上升趋势受到债务成本上升的干扰。 　　

　　工行的其他非利息收入看起来不错，其实和建行是一样的问题。其增长主要来自与保险相关的其他业务收入。根据2022年一季报披露的数据，其他非利息收入为305.18亿，其中其他业务收入为255.67亿，因此保险相关的其他非利息收入为49.51亿。去年同期，这一数字为58.7亿。也就是说，扣除报废收入后，其他非利息收入负增长15.66%。 　　

　　工行的手续费收入仍然表现不佳。疫情以来，持续实施的降费让利对工行冲击很大。由于工行的个人理财业务规模小于其总资产，所以占手续费前几名的银行卡手续费、担保承诺费、对公理财等都受到了疫情的影响。所以工行手续费收入增速低是四大行的通病。 　　

　　最后来看工行的信用减值费用，同比增长12.41%。这个拨备相对于营收增速还是比较大的，不像有些银行为了保持净利润增速而大幅降低信用减值。 　　

　　资产分析： 　　

　　工行在年报中的总资产为37.3万亿元，同比增长8.52%。其中，贷款总额21.01万亿元，同比增长10.77%。对公贷款和零售贷款增长相对均衡。工行在年报中的负债总额为33.94万亿元，同比增长8.19%。其中，存款总额27.97万亿元，同比增长7.82%。有关更多数据，请参考表3: 　　

　　表3 　　

　　不良分析： 　　

　　季报显示，工行3068.87亿元的不良贷款余额比年报的2934.29亿元增加了134.58亿元，不良率为1.42%，与年报持平。一季度单季信贷减值损失706.62亿元，其中贷款减值按去年全年贷款减值损失比例计算为586.49亿元。一季报的不良贷款覆盖率为209.91%，比21年年报的205.84%高出4.07个百分点。贷款抵押 　　

　　工行年报核查率(13.43%)比2021年年报核查率(13.31%)提高12个基点，比一季报核查率(13.29%)提高13个基点，实现了核查率的提升。 　　

　　核充分析： 　　

　　工行的季报给投资者的感觉是业绩比较平庸。净息差环比、同比下降，其去年持续反弹的势头被打断。工行的新一代缺陷表现出一定的重复性。工行年报得分71分，比年报低一分，净息差扣一分，下降扣一分，资产质量疲软扣一分，比上年增加一分。