只要我们在千变万化的市场面前保持一颗平常心，坚持投资原则，投资其实是一件很简单，很有效，很快乐的事情。但是，80%的人做不到，因为大多数人不愿意考虑长远的事情，沉迷于短期的游戏。生于波动，也必然困于波动，极有可能死于波动。
1.当股票市场的资本回报率显著高于社会资本平均回报水平时，聪明的资金不请自来。
相反，当股票市场的资本回报率明显低于社会资本平均回报率时，聪明的资金就会撤出去寻找更高收益的投资产品，直到价值洼地被填平。这是一条可以称之为“真理”.的铁律
以利率为例。
按照银行1.5%的一年期存款利率，如果100元存一年，获得1.5元收益，那么一年收益对应的股市市盈率为66.67倍。
也就是说，上市公司66.67倍的市盈率等于一年期存款利率。
当然，一些聪明的基金并不满足于这个回报，于是理财市场出现了相对较高的收益率。
以一款年化收益率5%的理财产品为标准，对应20倍的证券市场市盈率。
如果市盈率低于20倍，其收益率已经高于理财产品。除了风险因素，收益率水平已经吸引了理财市场。
有一定风险承受能力，追求更高收益率的基金会逐渐填补这个洼地，直到市盈率达到20倍甚至更高。理论上，这只股票至少有两倍的上涨空间。
所以不用担心股票不涨，因为收益率吸引力不够，或者说这种吸引力没有被认可。
《论语》云：不患无位，患所以立，莫患莫己知，患为可知也。
意思是不要担心你有没有立场，而是你有没有能力站在这个立场上。不要担心不被欣赏，要担心自己有没有被欣赏的素质和能力。
投资市场用的解释是：不要忧虑你的股票不涨，而要忧虑你的股票是否有上涨的能力，不要担心你的股票不被市场认同，而是要思考你的股票有哪些被市场认同的因素.
收益率是推动股价上涨的最本质因素，也是资本市场配置资源的基本原则。
哪怕是收购或者并购重组，题材炒作，也是基于“基本面变化带来回报提升”.的基本原理
这个原则永远有效，只有迟到，没有缺席。
既然2.的资本回报率对吸引资本如此有效，那么按照市盈率来排序股票不就可以了吗？答案显然是否定的。
以10倍市盈率为例。
10倍的市盈率是基于上一年的每股税后利润。假设未来10年每股税后利润维持这个水平，年化收益率10%，在目前的金融市场已经够高了。
但在这10年里，且不说企业面临的外部环境，如客户需求、竞争对手等都可能发生很大变化，甚至企业自身的经营能力也会发生很大变化。能否实现10%的年化收益是一个巨大的问号。
所以市盈率只是一个粗略的参考，重点是分析企业未来十年甚至更长时间的发展趋势。
如果不改变，实际利率翻一倍并不难。一旦基本面发生重大变化，即使是最低估值也必须采取相应措施。
资产估值不仅是本金与利润比率的指标，还与公司的资产规模(总资产和净资产)、资产结构(有形资产和无形资产、流动资产和非流动资产)、债务结构和水平(资产负债率、长期债务与短期债务的比率)、利润水平(净资产收益率)、经营效率(流动、速动比率、流动和快速周期)、发展潜力等高度相关。
评估公司价值非常困难，因为资产的质量和形式千差万别。
即使是专业资产评估机构的估值也不一定相同，买卖双方对同一家专业机构的评估结果也存在显著差异。
基于资产价格评估的难度，允许买卖双方通过证券市场直接谈判是一种公平高效的方法，只有达成共识才能达成交易。
3.'s市盈率是一个基于过去经营业绩的静态指标，考虑未来可能并不公平。企业的运营不是一成不变的，成长是获得更高回报率的关键。
以30倍的市盈率计算，回报期30年，不考虑复利，年化收益率3.33%。
错误的
若企业利润年均增长30%，则年回报率第一年为3.33%，第二年为4.33%，第三年为5.63%，第四年为7.32%，第五年为9.51%，第六年为12.36%，第七年为16.07%，第八年为20.90%，第九年为27.16%，第十年为35.31%，第十一年为45.91%，第十二年为59.68%，第十三年为100.86%。以上数据表明，至第八年，回报率已达到106.61%，全部收回投资，且从第十三年开始，即使企业保持平稳，不再增长，初始投资也将每年获得超过100%的回报。
这不是养了一只会下“金蛋”的鸡、会带来财富的“摇钱树”吗？不是请了一个每日为你创造财富且不用支付任何成本的“财富机器”吗？请问还有什么比这更让人激动的投资？
相反，十年过去，那些每日忙于选股、追涨杀跌的股民中的绝大多数恐怕仍处于亏损状态。
查理芒格认为好的投资不需要考虑退出的问题，甚至终生不退出，原因就在这里。
这个增长模型没有计算复利，也没有考虑估值水平的变化。
相反，对于高成长企业，市场愿意给更高的估值，如果考虑这两点，长期投资的收益将无穷大。
对于一个增长的企业持有时间越长，回报率越高，时间价值在个人财富密码里得到了充分体现。
连续十年以上保持30%以上的增长速度，在中国上市公司中并非罕见。
翻开深圳、上海证券交易所的的上市公司资料库，那些保持长期高速增长的公司一目了然，它们的市场走势也充分印证了这一点。
4.长期价值投资，是试图以企业自身经营的增长复利来替代频繁操作带来的复利（不一定是复利，理论上一半左右将是负利）。
它考虑的问题非常简单：
第一个考虑的是企业的经营环境，包括企业所在的市场是一个逐步放大还是缩小的市场？是否有越来越多的消费者是否愿意为此服务和产品买单？
市场饱和度的现实及长远情况？消费市场可能出现的天花板在哪里？现实与未来之间的距离还有多远？
目前的主要产品及竞争对手是哪些？消费不能得到较好满足的痛点在哪里？未来主要的创新方向是什么？等等。
第二个是企业自身经营能力的问题，包括企业的原发性技术能力是哪些？与竞争对手的优势和劣势分别是哪些？哪些正在改进哪些从未改进？
企业的主要能力（技术研发能力、产品生产能力、产品质量、价格、市场营销能力、财务支持管理能力、企业组织与管理能力等）评估等等。
如果企业的消费市场处在一个长期放大（巴菲特形象地称之为“雪道”足够长，或者叫“赛道”足够长）的环境而公司竞争力足够强，那么，这个公司就是一个长期成长的目标。
作为投资人，只需要像一个真实的股东一样，认真阅读公司董事会、管理层报告和财务报表，明白公司的进展与不足，关注改进即可。
公司经营保持线性增长的比较少，多数是曲折式增长，在经过一个高速增长阶段后，往往需要整固，再上台阶。
这既是公司面对的经营市场的规律，也是企业经过增长后强化业务和管理体系的需要，这也是世间万事万物发展的一个客观规律。
从过去20多年一路走来的超级大牛股看，在高速增长的过程中，无不间中出现一到两年的低增长或负增长时期，判断是间中调整还是发展趋势逆转，只需要重新审视以上两个问题即可。
5.要弄懂投资标的所在的外部市场环境以及公司内部的经营管理两个问题，是一个不断学习和成长的过程。
真正的投资大师是每投资一个标的，就要成为这个行业的专家，正是通过这种持续学习的方式去扩充自己的能力边界，通过能力完善达至财富的积累。
但是多数人无法体会这种成长，他们在波动的市场中匆忙地做出买入和卖出的决定，这对个人的长期成长毫无益处，多年的投资能力积累始终在原地踏步，有的甚至焦头烂额，远离了投资为美好生活服务的初衷。
6.波动具有极高的理论价值，回过头去分析，有时甚至超越了一只股票本身能够提供的利润空间，于是越来越多的人对波动趋之若鹜，以致于忘记了投资的本质。
说它是理论价值，是因为拐点随时有可能出现，操作难度非常大。
生于波动，也必然困于波动，极有可能死于波动。
正如查理芒格所言：如果我知道我会死在哪个地方，我一辈子也不会到那里去。
面对瞬息万变的市场，始终保持一颗平常心，恪守投资本道，在理念上不忘“与上市公司长期成长“的投资初衷，在过程管理中洞悉公司经营发展变化，其实是一件非常简单、有效而幸福的事情。
但是，80%的人做不到，因为多数人不愿意考虑长期的事情而沉迷于短期游戏之中。
